Je „Jednoduchá“ regulácia rizikom? Experti debatujú o odporúčaniach Bieleho domu týkajúcich sa kryptomien

Odporúčania pre regulačnú jasnosť

Nedávno zverejnená správa Bieleho domu o digitálnych aktívach obsahuje množstvo odporúčaní týkajúcich sa regulácie, zaobchádzania s digitálnymi aktívami a prevádzky spoločností s digitálnymi aktívami. Jedným z najvýznamnejších návrhov je udeliť Commodity Futures Trading Commission (CFTC) jasnú právomoc regulovať spotové trhy pre „nebezpečnostné“ digitálne aktíva.

Správa naznačuje, že efektívna koordinácia medzi agentúrami je základnou potrebou na zabránenie „regulačnej arbitráži“, tj. situácii, kde účastníci trhu využívajú medzery alebo rozdiely medzi Securities and Exchange Commission (SEC) a CFTC. Spoločnou prácou môžu agentúry vytvoriť súdržný rámec, ktorý uznáva rozdielne regulačné potreby rôznych tried aktív, čím odlišuje digitálne aktíva cenných papierov a nebezpečnostné digitálne aktíva.

Aj keď správa obsahuje len odporúčania, skutočnosť, že ju vyprodukoval prokryptomenový Biely dom, vyvolala nadšenie medzi kryptozástancami. Títo to interpretujú ako ďalší signál toho, že vláda USA sa teraz zaviazala ukončiť rozšírenú regulačnú neistotu. Tento návrh prejsť od roztriešteného prístupu k viac zjednotenému a perspektívnemu prístupu je považovaný za významný krok k vytvoreniu stabilného regulačného prostredia.

Odborníci hodnotia úlohu CFTC

Odozvy na správu ukazujú, že odborníci z odvetvia väčšinou tvrdia, že pridelenie primárnej jurisdikcie CFTC vytvára regulačné prostredie, ktoré je skôr odlišné ako nevyhnutne “menej prísne.” Odkazujú na princípmi založený rámec CFTC zameraný na správanie na trhu, čo je menej predpisový prístup ako v prípade SEC. Ak by sa tento návrh prijal, znížil by sa zaťažovací bremeno pre spoločnosti s digitálnymi aktívami a zosúladil by reguláciu kryptomien s inými komoditami.

Napriek tomu ostatní varujú, že zatiaľ čo tento prístup môže viesť k „štíhlejšej zhode“, môže aj „podceniť spotrebiteľské škody na rýchlo sa meniacich tokenových trhoch.“ Riešenie, ako tvrdí jeden odborník, nespočíva v výbere mierneho regulátora, ale v tvorbe harmonizovaných štandardov, ktoré sú vhodné pre jedinečné reality digitálnych aktív.

Obavy o kapacitu CFTC

Medzitým odborníci oslovení Bitcoin.com News vyjadrili pochybnosti o schopnosti CFTC efektívne dozerať na trh derivátov USA aj na krypto ekosystém. Connor Howe, CEO Enso, tvrdí, že pridanie zodpovednosti za dohľad na kryptomeny môže preťažiť už aj tak napätú agentúru.

„CFTC čelí významným kapacitným obmedzeniam. Kongres mandátne príkazuje agentúre dozerať na trh derivátov v hodnote 20 biliónov dolárov v USA a teraz by mal pribudnúť dohľad nad spotovými kryptomenami s rovnakými obmedzenými zdrojmi,“ uviedol Howe. Výkonný pracovník Enso dodal, že nedostatočná príprava by mohla viesť k medzerám v presadzovaní práva a nedostatkom v ochrane spotrebiteľa.

Sammi Li, spoluzakladateľ a CEO Jucoin, medzitým trvá na tom, že žiadna regulačná agentúra nie je postavená na to, aby sa vyrovnala s rýchlosťou zmien v krypto ekosystéme. Li tvrdí, že pod regulačným rámcom predpokladaným v správe Bieleho domu by CFTC musela rozvíjať svoju odbornosť v oblastiach ako úschova a vyrovnanie, kde má nedostatky. Stále však CEO Jucoin verí, že skutočným rizikom nie je nedostatok spotrebiteľskej ochrany, ale dôsledky spojené s nedostatkom primeranej regulácie.

„Skutočné riziko nedostatočného dohľadu nie je len ochrana spotrebiteľa, ale že legitímne podniky budú naďalej vyhýbať sa trhom v USA, zatiaľ čo zlí aktéri vyplnia prázdniny,“ vysvetlil Li.

Možný vplyv požiadaviek na podávanie správ

George Massim, generálny radca v Caladan, vyjadril svoj pohľad na odporúčanie správy Bieleho domu, že obchodné platformy pre nebezpečnostné digitálne aktíva by mali zdieľať alebo podávať trhové dáta CFTC. Massim verí, že šance na úspech tohto odporúčania „budú závisieť od formátu, frekvencie a nákladov na infraštruktúru spojených s podávaním správ.“

Štandardizácia požiadaviek na podávanie správ by znemožnila, aby aj menšie platformy splnili požiadavky bez neprimeraných nákladov. Massim však varuje, že „ak bude podávanie správ napodobňovať formáty na finančnom trhu starého typu alebo bude vyžadovať jedinečné systémy, mohlo by to urýchliť konsolidáciu a brzdiť inovácie.“

Tobias van Amstel, spoluzakladateľ a CEO Altitude Labs, opakoval Massimove názory a varoval, že prísny režim podávania správ by mohol vytlačiť menšie platformy. Toto by následne „zanechalo väčšie firmy v kontrolnej pozícii, čím by sa zmenšila konkurencia a voľba pre používateľov.“ Amstel verí, že oslobodenie menších burz by pomohlo zaistiť ich prežitie.

Joël Valenzuela, riaditeľ marketingu a obchodného vývoja v Dash, povedal Bitcoin.com News, že zatiaľ čo odvetvie aploduje ukončenie prístupu k regulácii podľa výkonu vlády Bidena, predvída riziká vo všetkých komplexných rámcoch podávania správ, lebo to „nevyhnutne uprednostní incumbenty.“

Kritiky zjednodušenej regulácie

Mnoho odborníkov medzičasom uznáva, že jednoduchý regulačný rámec, aj keď je to to, čo priemysel vyžaduje, by mohol neúmyselne nakoniec drvidiť inovácie. Rika Khurdayan, hlavná právna radkyňa v Space and Time, verí, že pokus o kategorizáciu digitálnych aktív do „pevných priečinkov“ nebude dostatočný. Na čom záleží, argumentuje Khurdayan, je „funkčná regulácia – zameranie sa na to, ako sa aktívum alebo protokol využíva, nielen na to, ako je označené.“

Andrei Grachev, managing partner v DWF Labs, varoval, že zatiaľ čo „jednoduchý“ regulačný rámec navrhovaný v správe Bieleho domu môže fungovať pre spotové tokeny, „môže tiež nedostačovať pre syntetické doláre, povolenky vedomé stabilné mince alebo programovateľné nástroje na výnosy.“ Dodal:

Ak klasifikácie nie sú dostatočne nuansové a široko pokrývajúce, príliš zjednodušené klasifikácie môžu riskovať dohľad alebo nesprávne zaradenie a reprezentovanie takýchto aktív do dedičných kategórií, ktoré nezodpovedajú ich funkcii alebo rizikovému profilu.

Tento názor zdieľa aj Howe, ktorý tiež kritizoval regulátorov za používanie nástrojov, ako sú bezpečné prístavy a regulačné pieskoviská na zastavenie inovujúcich finančných produktov od dosiahnutia spotrebiteľov.

„Pieskoviská sú miesta, kde inovácia pomaly zomiera, zatiaľ čo regulátori zisťujú, ako ju správne zakázať,“ uviedol Howe.