Japonské dlhopisy padajú — Bitwise hovorí, že fiskálna cesta USA nie je bezpečnejšia

Turbulencie na trhu s dlhopismi v Japonsku spúšťajú nové varovania o fiškálnej stabilite USA, hovorí Bitwise

Japonské trhy s vládnymi dlhopismi sa prepadli do zriedkavej poruchy, keďže dlhodobé výnosy vystúpili na úrovne nevidené desaťročia. Správca aktív Bitwise varoval 20. januára, že násilné prehodnotenie japonského trhu s dlhmi odhaľuje hlboké štrukturálne zraniteľnosti a signalizuje, že fiškálna cesta USA môže byť rovnako ohrozená, keďže stúpajú úrokové náklady.

Riaditeľ a európsky vedúci výskumu Bitwise, André Dragosch, uviedol na sociálnej platforme X:

„Japonské dlhopisy sa doslovne rútia dnes ráno.“

Tento komentár prišiel, keď investori rýchlo vyhadzovali japonské vládne dlhopisy po celej križovatke. Dlhodobý graf zdieľaný európskym vedúcim výskumu Bitwise, ktorý siaha až do roku 1980, zdôraznil rozsah dezlokácie, ukazujúc, ako ceny japonských vládnych dlhopisov prudko klesajú a znamenajú rozhodné prerušenie ultra-nízkeho výnosového režimu, ktorý definoval trh viac ako dve desaťročia.

Najvýraznejší bol stres na dlhom konci krivky. Samostatný graf od Bloombergu zdieľaný komentátorom trhu Holgerom Zschäpitzom ukázal, že 30-ročné japonské vládne dlhopisy vystúpili na 3,863%, čo je skok o približne 26 bázických bodov počas sejny, ktorý posunul sadzby k prahovej hodnote 4% a posilnil obavy, že fiškálna dôveryhodnosť sa rýchlo oslabuje.

Zschäpitz priamo spojil výpredaj s fiškálnymi obavami, napísal na X:

„Pád japonských dlhopisov sa prehĺbil, pričom výnosy vyleteli na rekordy, keď investori dali palec dole voči volebnej ponuke PM Sanae Takaichiovej na zníženie daní na potraviny. Japonské 30-ročné výnosy vystrelili o 26bps k 4%.“

Čítajte viac: Yen Carry Trade vysvetlené: Ako Japonsko straší kryptomenové a akciové trhy

Turbulencie v Japonsku zvýšili pozornosť na širšie riziko suverénneho dlhu, najmä v Spojených štátoch. V samostatnom príspevku na X Dragosch napísal: „GS index návratu inflácie v USA vytvára parabolu,“ poukazujúc na zvyšujúcu sa citlivosť na infláciu na amerických akciových trhoch.

Neskôr porovnal fiškálnu dynamiku v rámci pokročilých ekonomík, pričom poznamenal, že rastúce úrokové bremená stále viac obmedzujú štátne financie. Údaje uvedené spolu s týmito poznámkami ukázali, že čisté úrokové položky USA sa odhadujú na takmer 970 miliárd dolárov pre fiškálny rok 2025, čo predstavuje približne 14% vládnych výdavkov, v porovnaní s odhadovanými 9,1% pre Japonsko. Keďže japonský šok na trhu s dlhopismi sa šíri globálne, kombinácia vyšších výnosov, rastúcich deficitov a zvýšených nákladov na dlhovú službu núti investorov prehodnocovať predpoklady o fiškálnej odolnosti, vyústením do varovania od Dragoscha:

„Na rozdiel od verejnej mienky, súčasná fiškálna situácia v USA nie je lepšia ako tá v Japonsku.“

Časté otázky 🧭

• Prečo japonské trhy s vládnymi dlhopismi zažili náhly výpredaj?
  Japonské vládne dlhopisy sa prudko predávali, keďže dlhodobé výnosy vystúpili k 4%, čo naznačovalo odklon od desaťročí ultra-nízkych sadzieb a zvýšilo obavy investorov o fiškálnu dôveryhodnosť a udržateľnosť dlhu.
• Čo znamená nárast výnosov na 30-ročných japonských dlhopisoch pre investorov?
  Skok výnosov na 30-ročných japonských dlhopisoch na takmer 3,9% odráža rastúce rizikové prémie, hrozí klesanie cien dlhopisov, zvyšovanie nákladov na vládne pôžičky a utláčanie akciových a menových trhov.
• Ako je turbulencia na japonskom trhu s dlhopismi prepojená s fiškálnym rizikom USA?
  Správcovia aktív varujú, že japonský šok s dlhom zdôrazňuje podobné zraniteľnosti v USA, kde rastúce úrokové sadzby a expanzívne deficity tlačia čisté úrokové náklady k 1 biliónu dolárov ročne.
• Prečo sú rastúce úrokové výdavky červenou vlajkou pre globálne suverénne trhy?
  Vyššie náklady na dlhovú službu znižujú fiškálnu flexibilitu, oslabujú dôveru v štátne financie a zvyšujú riziko trhovej nestability vo vysoko zadlžených ekonomikách.