Federálne bankové agentúry objasňujú kapitálové pravidlá pre tokenizované cenné papiere, čím signalizujú technologicky neutrálny prístup

OCC, FDIC a Federálny rezervný systém vydali usmernenie pre banky k tokenizovaným cenným papierom

Spresnenie prišlo prostredníctvom spoločného oznámenia troch kľúčových regulátorov: Rady guvernérov Federálneho rezervného systému, Federálnej korporácie pre poistenie vkladov (FDIC) a Úradu kontrolóra meny (OCC). Agentúry vydali súbor často kladených otázok, ktoré vysvetľujú, ako majú banky zaobchádzať s cennými papiermi, ktorých vlastnícke práva sú reprezentované na technológii distribuovanej účtovnej knihy, bežne označovanej ako tokenizované cenné papiere.

Jednoducho povedané, regulátori uviedli, že prítomnosť blockchainu automaticky nemení spôsob, akým sa cenný papier posudzuje podľa pravidiel bankového kapitálu. Ak tokenizované aktívum poskytuje rovnaké právne práva ako jeho tradičný náprotivok, regulátori uviedli, že by vo všeobecnosti malo dostať rovnaké kapitálové zaobchádzanie podľa existujúcich rámcov.

„Cenný papier sa často označuje ako ‚tokenizovaný‘, keď sú vlastnícke práva k cennému papieru reprezentované pomocou technológie distribuovanej účtovnej knihy,“ uviedli agentúry v spoločnom usmernení. FAQ objasňuje, že oprávnený tokenizovaný cenný papier by sa mal vo všeobecnosti posudzovať rovnakým spôsobom ako netokenizovaná verzia podľa kapitálového pravidla.

Odkaz regulátorov bol jasný: samotná technológia neurčuje regulačné zaobchádzanie. Kapitálové požiadavky vychádzajú zo základnej expozície a právnych práv aktíva, nie z toho, či existuje v konvenčnej účtovnej knihe alebo v blockchainovej sieti.

To znamená, že banky držiace tokenizované cenné papiere musia naďalej postupovať podľa rovnakého scenára, aký sa používa pri tradičných finančných nástrojoch. Regulátori zdôraznili, že inštitúcie musia uplatňovať spoľahlivé postupy riadenia rizík a dodržiavať existujúce bankové zákony a regulačné požiadavky.

Agentúry sa tiež zaoberali tým, či by sa tokenizované cenné papiere mohli kvalifikovať ako finančný kolaterál podľa pravidiel bankového kapitálu. Ich odpoveď: potenciálne áno, za predpokladu, že aktívum spĺňa rovnaké kritériá ako tradičné cenné papiere.

Aby sa banky kvalifikovali na finančný kolaterál, musia mať zriadené a zdokonalené záložné právo prvej priority alebo jeho právny ekvivalent. Ak sú tieto podmienky splnené, oprávnený tokenizovaný cenný papier môže byť uznaný ako finančný kolaterál a môže slúžiť ako mitigant úverového rizika, s výhradou rovnakých regulačných zrážok (haircuts) používaných pri konvenčných cenných papieroch.

Ďalšia otázka, ktorú regulátori riešili, sa týkala dizajnu blockchainu—konkrétne toho, či aktíva vydané na permissioned alebo permissionless sieťach dostávajú odlišné regulačné zaobchádzanie. Agentúry uviedli, že v kapitálovom pravidle neexistuje žiadne rozlíšenie na základe typu blockchainu.

Inými slovami, to, či tokenizovaný dlhopis alebo akcia existuje na súkromnom podnikových blockchaine alebo na verejnej sieti, nemení spôsob, akým banky počítajú kapitálovú expozíciu. Rozhodujúcim faktorom zostáva právna štruktúra samotného cenného papiera.

Spresnenie prichádza v čase, keď finančné inštitúcie čoraz viac skúmajú tokenizáciu aktív od štátnych dlhopisov až po akcie a fondy. Tým, že regulátori potvrdili, že tokenizované cenné papiere možno podľa kapitálových pravidiel posudzovať rovnako ako tradičné nástroje, odstránili vrstvu neistoty, ktorá sa vznášala nad bankovým prijatím systémov distribuovanej účtovnej knihy.

Usmernenie agentúr sa vzťahuje konkrétne na cenné papiere, ktoré poskytujú právne práva identické s tými, ktoré sú spojené s ich tradičnými formami. Tokenizované aktíva, ktoré neposkytujú ekvivalentné vlastníctvo alebo právne nároky, nespadajú do rozsahu tohto spresnenia.

Hoci usmernenie nevytvára nové regulačné rámce pre blockchainové cenné papiere, potvrdzuje, že existujúce bankové pravidlá sú dostatočne flexibilné na to, aby vyhoveli digitálnym reprezentáciám tradičných aktív. Pre banky, ktoré zvažujú stratégie tokenizácie, je záver priamočiary: ak sa práva zhodujú, pravdepodobne sa bude zhodovať aj kapitálové zaobchádzanie.

FAQ 🔎

• Čo je tokenizovaný cenný papier?
  Tokenizovaný cenný papier reprezentuje vlastnícke práva v tradičnom aktíve pomocou technológie distribuovanej účtovnej knihy, ako je blockchain.
• Dostávajú tokenizované cenné papiere odlišné kapitálové zaobchádzanie ako tradičné cenné papiere?
  Nie, regulátori uviedli, že oprávnené tokenizované cenné papiere vo všeobecnosti dostávajú rovnaké kapitálové zaobchádzanie ako ich netokenizované ekvivalenty.
• Môžu banky použiť tokenizované cenné papiere ako kolaterál?
  Áno, ak tokenizované aktívum spĺňa regulačnú definíciu finančného kolaterálu a spĺňa právne požiadavky a požiadavky týkajúce sa záložného práva.
• Ovplyvňuje typ blockchainu kapitálové zaobchádzanie s tokenizovanými cennými papiermi?
  Nie, regulátori uviedli, že kapitálové pravidlá nerozlišujú medzi permissioned a permissionless blockchainovými sieťami.