Cena zlata klesla o 15 % oproti maximám dosiahnutým počas vojny, keď sa obchodovanie so zlatom ako bezpečným prístavom v súvislosti s operáciou Epic Fury postupne ukončuje

Kľúčové body:

• Cena zlata klesla na 4 623,93 USD za uncu po tom, čo údaje o zamestnanosti mimo poľnohospodárstva (NFP) za marec 2026 ukázali 178 000 nových pracovných miest, čo výrazne prevýšilo konsenzuálny odhad 59 000.
• Striebro sa udržalo nad hranicou 73,75 USD/oz, podporené priemyselným dopytom spojeným s dátovými centrami umelej inteligencie, solárnym a elektronickým sektorom.
• Cena zlata klesla približne o 15–19 % oproti maximám zo začiatku marca 2026, keďže prémia za bezpečný prístav v rámci operácie Epic Fury oslabila.

Vojna medzi USA a Iránom nedokázala udržať rast ceny zlata

Správa o zamestnanosti za marec, zverejnená začiatkom tohto týždňa, zvrátila revidovaný februárový pokles o 133 000 pracovných miest. Analytici predpovedali nárast o približne 59 000 až 60 000 pracovných miest. Miera nezamestnanosti klesla na 4,3 %. Nárast zamestnanosti viedli sektory zdravotníctva, stavebníctva a dopravy.

Silnejšie než očakávané údaje posilnili americký dolár a zvýšili výnosy štátnych dlhopisov, čo má negatívny vplyv na aktíva bez výnosu, ako je zlato. Zlato sa začiatkom týždňa obchodovalo blízko úrovne 4 700 USD za uncu, než správa vyvolala ziskové výbery a široké prehodnotenie výhľadu úrokových sadzieb.

Podľa údajov o cenách spoločnosti Kitco uzavrelo zlato tento týždeň s ponukou 4 676 USD a dopytom 4 678 USD. Do nedele 5. apríla vykazovali spotové kotácie mierny dodatočný tlak v súlade s úpravou po zverejnení údajov o zamestnanosti, pričom sa ustálili blízko úrovne 4 624 USD, ktorá bola zaznamenaná počas víkendového obchodovania.

Striebro preukázalo väčšiu odolnosť. Kov sa držal nad 73,75 USD za uncu, pričom 70 USD za uncu bolo kľúčovou úrovňou technickej podpory. Piatková záverečná ponuka bola 72,90 USD a dopyt 73,15 USD. Pomer zlata a striebra sa pohyboval blízko 64,6, čo je z historického hľadiska stále vysoká hodnota, ale mierne nižšia v porovnaní s nedávnymi vrcholmi, keďže striebro zaznamenalo dopyt vďaka priemyselným faktorom.

Relatívna stabilita striebra vyplýva z priemyselného dopytu spojeného s výstavbou dátových centier pre umelú inteligenciu (AI), solárnymi inštaláciami a výrobou elektroniky. Tento dopyt poskytuje cenovú podporu aj napriek oslabeniu menového dopytu v dôsledku znížených očakávaní zníženia úrokových sadzieb. Vyššia citlivosť striebra na ekonomické údaje a špekulatívne toky ho v krátkodobom horizonte udržuje volatilnejším ako zlato, ale štrukturálne priemyselné faktory vedú kupujúcich k obrane úrovne 70 USD.

Sviatok Veľkého piatku 3. apríla uzavrel fyzické trhy v mnohých centrách, hoci spotové a futures trhy zostali otvorené dostatočne dlho na to, aby pred víkendom absorbovali plnú reakciu po zverejnení údajov o zamestnanosti (NFP).

Pokles ceny zlata má ďalší kontext v prebiehajúcej vojne medzi USA, Izraelom a Iránom, ktorá začala 28. februára 2026, keď koordinované údery USA a Izraela v rámci operácie Epic Fury zasiahli iránske vojenské objekty, jadrové zariadenia a najvyššie vedenie vrátane najvyššieho vodcu Alího Chameneího. Irán reagoval raketovými a dronovými útokmi, ktoré narušili tok ropy cez Hormuzský prieliv.

Počiatočný geopolitický šok krátkodobo posunul cenu zlata z predvojnových úrovní blízko 5 100 až 5 300 USD za uncu až na maximá blízko 5 423 USD za uncu v prvých dňoch konfliktu. Tento pohyb sa však ukázal ako krátkodobý. Posilňujúci dolár, rastúce výnosy, realizácia ziskov a obavy, že narušenie dodávok ropy by mohlo podnietiť infláciu a oddialiť zníženie úrokových sadzieb Fedom, sa spoločne postarali o zvrátenie tohto rastu.

V polovici až koncom marca zlato kleslo približne o 15 % až 19 % oproti vrcholom zo začiatku marca, pričom sa ceny pohybovali v rozmedzí 4 900 až 5 000 USD, než ďalej klesli. Historické maximum zlata bolo dosiahnuté koncom januára 2026, keď sa pohybovalo v rozmedzí 5 595 až 5 608 USD za uncu. Súčasné úrovne blízko 4 624 USD predstavujú výraznú korekciu tak voči tomuto vrcholu, ako aj voči krátkodobým maximám zaznamenaným po operácii Epic Fury.

Tlmený čistý vplyv vojny na zlato odráža protichodné sily. Geopolitická neistota prilákala kupujúcich, ale ten istý konflikt vyhnal ceny ropy nahor a podnietil obavy z inflácie, ktoré išli proti téze o znížení úrokových sadzieb, na ktorej sa obchodovalo so zlatom. Časť kapitálu sa presunula do dolára ako do bezprostrednejšieho nástroja bezpečného útočiska a nákupy centrálnych bánk pokračovali v pozadí bez toho, aby úplne kompenzovali krátkodobý predajný tlak.

Peter Schiff považuje pokles ceny zlata za dočasný. V reakcii na správy, že viceprezident JD Vance by sa mohol nezúčastniť prezidentských volieb v roku 2028, Schiff naznačil, že rok 2032 by mohol byť jeho chvíľou, financovanou ziskami zo zlata, ktoré predpovedá už desaťročia v súvislosti s oslabením dolára a nástupom menovej inflácie. Schiff tento víkend povedal:

„V roku 2032 bude situácia taká zlá, že sa možno budem musieť uchádzať o prezidentský post sám. Vzhľadom na to, aká vysoká bude do tej doby pravdepodobne cena zlata, mal by som si to vedieť financovať sám.“

Pokiaľ ide o budúcnosť, obchodníci so zlatom budú sledovať Federálny rezervný systém, index USD a nadchádzajúce údaje o inflácii, aby získali signály o vývoji úrokových sadzieb. Aprílové futures kontrakty na zlato, označené ako GCJ26, pozorne sledujú dynamiku spotových cien. Odpor sa nachádza v rozmedzí 4 700 až 4 800 USD, pričom podpora sa očakáva na nedávnych minimách.

Krátkodobým cieľom striebra je 75 až 80 USD za uncu, ak sa ukáže, že nákupy v priemysle poháňané umelou inteligenciou sú trvalé. Akékoľvek potvrdenie tohto trendu dopytu v kombinácii s prílevom prostriedkov do burzovo obchodovaných fondov (ETF) by mohlo striebro pred koncom roka posunúť smerom k týmto úrovňam odporu.

Ďalší smerový pohyb zlata bude pravdepodobne závisieť od toho, či sa zmení postoj Fedu, alebo či nové geopolitické napätie na Blízkom východe oživí dopyt po bezpečných aktívach, ktorý od začiatku marca slabne.