Canaan naberá na dynamike, ale je teraz rozumné investovať?

Nasledujúci hosťovský príspevok pochádza z BitcoinMiningStock.io, platformy verejných trhových informácií poskytujúcej dáta o spoločnostiach vystavených ťažbe Bitcoinu a stratégiám krypto pokladnice. Pôvodne publikované 15. októbra 2025, od Cindy Feng.

Pred niekoľkými týždňami ma niektorí z mojich nasledovníkov kontaktovali ohľadom Canaan Inc. (NASDAQ: CAN). Tvrdili, že jeho cena akcií je výhodná v porovnaní s jeho OG rovesníkmi – mnohí z nich dosiahli trojciferné zisky tento rok. Zatiaľ čo tieto mená dominovali titulkom, Canaan sa potichu vracia do formy od minulého týždňa.

Primárne známa pre svoje Avalon ASIC ťažobné stroje, firma Canaan strávila väčšinu roka 2025 mimo synchronizácie s trhovým zameraním na HPC a AI infraštruktúru. K tomu sa pridala prebiehajúca obchodná vojna medzi USA a Čínou, ktorá tlačila jej akcie pod 1 dolár na niekoľko mesiacov, pričom vzbudila reálne obavy o potenciálne vyradenie z Nasdaq.

Ale niečo sa nedávno zmenilo. Od 30. septembra akcie vyšplhali späť nad 1 dolár a stále stúpajú, vďaka vlne firemných udalostí. Napriek tomu, že stále vykazuje -12,19 % YTD výkon, momentum sa jasne obracia. Takže skutočná otázka je, či je tento čas na vstup rozumný. Poďme si to rozobrať.

Prehľad spoločnosti: Viac než len výrobca ASIC

Canaan Inc. bola založená v roku 2013 a sídli v Singapure, s hlbokými koreňmi v čínskej polovodičovej ekosfére. Najznámejšia je dizajnovaním a výrobou ASIC Bitcoin ťažobných strojov značky Avalon, Canaan sa postupne transformovala z čisto hardvérovej firmy na rozmanitejšieho účastníka v sektore krypto ťažby.

Vlastná ťažba

K septembru 2025, Canaan prevádzkuje 9,30 EH/s hash ratu, hlavne v USA a Etiópii. Kapacita vlastnej ťažby môže narásť na 10,31 EH/s po nainštalovaní čakajúcich dodávok ASIC. Od januára tohto roku, Canaan hlásila ~87 Bitcoinov vyťažených za mesiac. Príjmy z tohto segmentu biznisu neustále rastú od 2. štvrťroku 2024.

Bitcoinová pokladnica

K 30. septembru 2025 drží Canaan 1,582 BTC. Podľa prezentácie zisku za 2. štvrťrok sa BTC akumulujú cez mix vlastnej ťažby, platieb za predaj hardvéru a nákupe na promptnom trhu. Spoločnosť aktívne používa svoje Bitcoinové zásoby ako kolaterál na financovanie výskumu a vývoja a výroby hardvéru a dokonca vyčleňuje časť do krátkodobých úrokových účtov, aby generovala výnosy. Jej Bitcoinová pokladnica je stále v počiatočných štádiách, podľa CFO Jaima Jina Chenga. Jej Bitcoinová pokladnica už však zaujíma 35. miesto medzi verejnými spoločnosťami na celom svete na našej webstránke. Čo sa týka expozície, Bitcoinové aktíva Canaan predstavujú 20,29 % jej trhovej kapitalizácie, podobný pomer ako u niektorých väčších hráčov ako Riot Platforms a CleanSpark.

Maloobchodné vybavenie pre domácu ťažbu

Canaan nedávno predstavil predmontované Avalon Miner sety určené domácim ťažiarom a malým prevádzkam. Tieto sety sú navrhnuté tak, aby sa jednoducho inštalovali a obsahujú jednotky s princípom plug-and-play. Zatiaľ čo súčasné príjmy z tejto línie zostávajú nepatrné, mohli by posilniť viditeľnosť značky a pomôcť znížiť závislosť na nestálých kolách inštitucionálneho dopytu.

V 2. štvrťroku 2025 Canaan vygeneroval celkové príjmy vo výške 73,9 milióna dolárov. Z toho 71,7 % pochádzalo z predaja hardvéru, 28,1 % z ťažobných operácií a menej než 1 % z iných služieb.

Nedávne katalyzátory: Momentum sa buduje

Investorská nálada okolo Canaan sa mení, vďaka sérii obchodných úspechov a strategických partnerstiev. Nedávne aktualizácie vykresľujú obrázok spoločnosti získavajúcej trakciu, každá dohoda nielen pridáva potenciál k príjmom, ale tiež pomáha obnoviť záujem investorov. Aby sme uľahčili sledovanie, tu je časová os kľúčových obchodných aktualizácií:

Ako celok, tieto vývoje naznačujú, že Canaan sa zdvojnásobuje v Severnej Amerike. Niekoľko obchodov poukazuje na posun k obnoviteľnej energii, čo by mohlo osloviť ESG-zameraných investorov. Najdôležitejšie, tieto kroky sa prejavia v číslach. Spoločnosť udáva cieľ $125–145M príjmov za Q3, čo predstavuje 25%-45% medzištvrťročný rast.

Je akcia CAN výhodná za 1,80$?

Pri 1,80$ vypadá ocenenie Canaan lákavo v porovnaní s rovesníkmi, ale poďme sa pozrieť, či je to stále výhodná kúpa.

K 15. októbru 2025 má Canaan trhovú kapitalizáciu 881,96 miliónov dolárov. Po úprave o 179 miliónov dolárov v Bitcoine (1582 BTC x 112,833 dolárov) a 11,63 milióna v Ethereu (2830 ETH x 4111 dolárov), 65,9 milióna dolárov v hotovosti a 268,5 milióna dolárov v dlhu, podniková hodnota (EV)* sa nachádza približne na 894 miliónoch dolárov. Toto poskytuje jasnejší obraz o základnej prevádzkovej hodnote spoločnosti, nezahrňujúcej pokladničné aktíva.

*Pre moje výpočty: EV = Súčasná trhová hodnota + Celkový dlh – Hotovosť & Ekvivalenty hotovosti – Skutočná hodnota Bitcoinových podielov – Skutočná hodnota Ethereum podielov. Údaje o dlhu a hotovosti sú čerpané z najnovšej kvartálnej správy, zatiaľ čo skutočná hodnota krypto aktív je založená na aktuálnych promptných cenách a najnovších zverejnených podieloch spoločnosti.

Canaan má stanovený cieľ Q3 2025 príjmov medzi 125–145 miliónmi dolárov, čo naznačuje ročný príjmový tempo 500–580 miliónov dolárov. Na základe týchto projekcií spoločnosť obchoduje pri EV/príjmovom násobku 1,5x–1,8x, čo je pod rozmedzím 2,5x–4x, ktoré sa často pozoruje u spoločností kótovaných v USA počas rastúcich cyklov.

Z pohľadu rentability, Canaan vykázala 25,3 milióna dolárov vo vykázanej EBITDA v Q2, čo približne ročne predstavuje 100 miliónov dolárov. To prekladá na EV/EBITDA násobok ~8,9x, čo je skromné v porovnaní s poprednými ťažobnými spoločnosťami obchodujúcimi pri 10–20x pri priaznivých trhoch. To ponecháva priestor na rozširovanie násobkov, ak dôjde k uchovaniu marží alebo posilneniu investičných sentimentov.

Na báze aktív, spoločnosť oznámila ~$484,5 milióna v čistých aktívach bez krypto a $592,1 milióna vrátane svojich krypto aktív. To vedie k pomeru cena-kniha (P/B) v rozsahu 2,7x až 4x v závislosti od zaobchádzania s digitálnymi aktívami. To nie sú hlboké hodnotové úrovne, ale nie sú tiež príliš napäté, najmä keďže veľká časť nedávnych partnerstiev Canaan sa ešte plne neprejaví vo finančných výsledkoch.

Nakoniec, pri 1,80$, akcia nie je hlboko podhodnotená, ale tiež nie agresívne ocenená. Trh uznáva zlepšené základy a krátkodobú príjmovú viditeľnosť, ale zatiaľ nevozdelil prémie za rast alebo širší strategický potenciál.

Záverečné myšlienky

Canaan sa vyvíja z dodávateľa hardvéru na integrovanejší krypto ťažobný hráč, so zväčšujúcimi sa vlastnými ťažobnými operáciami, zmysluplnou krypto pokladnicou (1,582 BTC a 2,830 ETH) a rozširujúcimi sa globálnymi partnermi. Nedávna objednávka 50 000 ťažobných jednotiek by mala výrazne zvýšiť príjmy v nadchádzajúcich štvrťrokoch a pomôcť zlepšiť metriky ocenenia.

To povedané, výzvy zostávajú. Canaan vykázala 11,1 milióna dolárov čistú stratu v Q2 a pokiaľ ceny Bitcoinu zostanú zvýšené alebo efektívnosti nákladov nenastúpia, ziskovosť môže stále zostať pod tlakom. Vysoké prevádzkové náklady a odpisy naďalej tlačia na marže.

Geopolitické riziká tiež pretrvávajú, najmä okolo amerických ciel na čínske technologické exporty. Zatiaľ čo Canaan pracuje na ich zmiernení prostredníctvom nových výrobných liniek v USA a Malajzii, riziko realizácie zostáva.

Nakoniec, najbližších niekoľko štvrťrokov, najmä Q3 výsledky (cieľ 125–145M dolárov), smerovanie ceny Bitcoinu a trendy sieťovej náročnosti, pravdepodobne určia, či si spoločnosť Canaan zaslúži zmenu hodnotenia trhu. Pre investorov stavajúcich na širšom krypto býčom cykle, táto akcia ponúka potenciál – ale nie bez rizík.