Bowman z Fedu signalizuje návrh Bazilej III s 90-dňovou lehotou na pripomienkovanie, keďže bitcoin čelí rizikovej váhe 1 250 %.

Návrh Fedu a Bazileja ukladá bitcoinu rizikovú váhu 1 250 % – banky čelia kapitálovému šoku

Podpredsedníčka Federálneho rezervného systému pre dohľad Michelle Bowmanová 12. marca v prejave v Cato Institute naznačila blížiacu sa regulačnú búrku a odhalila, že americké regulačné orgány čoskoro zverejnia návrh, v ktorom podrobne opíšu, ako krajina plánuje implementovať globálny kapitálový rámec Bazilej III „endgame“.

V malom písme sa skrýva pravidlo, ktoré ukladá bitcoinu ohromujúcu rizikovú váhu 1 250 % – čo je z regulačného hľadiska ekvivalent označenia aktíva ako „zaobchádzajte s rukavicami na rúru“.

„V najbližších týždňoch navrhneme pravidlá na implementáciu záverečnej fázy Bazileja III v Spojených štátoch,“ uviedol Bowman vo svojom prejave.

Návrh, ktorý sa očakáva v týždni od 17. do 21. marca, pochádza z Federálneho rezervného systému v koordinácii s Úradom kontrolóra meny (OCC) a Federálnou poisťovňou vkladov (FDIC). Po zverejnení sa začne štandardné 90-dňové obdobie verejnej diskusie, počas ktorého budú mať banky, kryptofirmy a politické skupiny možnosť zdvorilo vyjadriť svoje názory na regulačnú medzeru.

Zdrojom kontroverzie je globálny rámec pre kryptomeny Bazilejského výboru, ktorý v roku 2022 finalizoval Bazilejský výbor pre bankový dohľad. Tento rámec delí digitálne aktíva do kategórií a bitcoin patrí do najprísnejšej z nich: skupina 2b, vyhradená pre kryptoaktíva, ktoré regulátori považujú za ťažko zaistiteľné a inherentne volatilné.

Podľa bazilejských výpočtov táto klasifikácia prináša neslávnu 1 250 % rizikovú váhu – maximálnu pokutu povolenú v pravidlách kapitálu.

Tu je vysvetlenie, čo to znamená v bežnej reči. Banky vypočítavajú kapitálové požiadavky pomocou rizikovo vážených aktív. Ak banka drží 100 miliónov dolárov v bitcoinoch, regulátori to považujú za 1,25 miliardy dolárov v rizikovo vážených aktívach, čo núti inštitúciu držať proti tomu približne 100 miliónov dolárov v kapitále pred rezervami. V podstate každý dolár v bitcoinoch musí byť podložený dolárom vysokokvalitného kapitálu.

V porovnaní s inými aktívami sa bitcoin náhle javí ako problémové dieťa finančného systému. Hotovosť, zlato a americké štátne dlhopisy majú nulovú rizikovú váhu. Podnikové úvery sa zvyčajne pohybujú v rozmedzí 20 % až 100 %. Bitcoin? Regulačné orgány mu udelili maximálne nastavenie na stupnici.

Výsledok je jednoduchá ekonómia: banky môžu technicky držať bitcoiny, ale kapitálové zaobchádzanie s nimi je asi tak atraktívne ako kúpa športového auta s trvalo zapnutou parkovacou brzdou.

Hlasy z odvetvia už začali reagovať. Bitcoin Policy Institute tvrdí, že bazilejský rámec nesprávne klasifikuje bitcoiny tým, že s nimi zaobchádza ako s neprehľadnou sekuritizáciou, a nie ako s transparentnou digitálnou komoditou s vysokou likviditou a merateľným trhovým rizikom.

Riaditeľ Conner Brown opísal toto pravidlo ako regulačný nesúlad, ktorý odrádza banky od ponúkania služieb súvisiacich s bitcoinmi – vrátane obchodných stolov, poskytovania úverov proti bitcoinu ako kolaterálu a určitých foriem expozície v súvahe.

Kritici sa neobmedzujú len na politické skupiny.

19. februára Phong Le, generálny riaditeľ spoločnosti Strategy (Nasdaq: MSTR), verejne vyzval americké regulačné orgány, aby prehodnotili bazilejské zaobchádzanie s bitcoinom. V príspevku na sociálnej mediálnej platforme X Le argumentoval, že kapitálové pravidlá majú obrovský vplyv na to, ako banky pristupujú k digitálnym aktívam.

„Bazilejské dohody stanovujú globálne kapitálové štandardy pre banky a pravidlá pre váženie rizík aktív,“ napísal Le v tom čase. „Tieto rámce podstatne ovplyvňujú spôsob, akým banky pristupujú k digitálnym aktívam, vrátane bitcoinu.“

Jeho komentáre odrážajú širšie obavy v sektore digitálnych aktív: bazilejský rámec v podstate odrádza regulované banky od držania alebo aktívneho sprostredkovania bitcoinových trhov, aj keď dopyt po expozícii naďalej rastie.

Firemné pokladnice už držia viac ako 1,1 milióna BTC, derivátové trhy spojené s obchodovaním s bitcoinmi dosahujú obrovské objemy a inštitucionálne produkty spojené s týmto aktívom sa naďalej rozširujú. Kapitálové pravidlá však vytvárajú zvláštnu nerovnováhu – dopyt existuje, ale finančné inštitúcie, ktoré sú najviac zvyknuté na riadenie rizík, čelia prísnym regulačným sankciám za priamy kontakt s týmto aktívom.

Zástancovia tejto politiky tvrdia, že lepším riešením by bolo spoľahnúť sa na existujúce modely obchodných kníh a rámce operačného rizika na meranie expozície voči bitcoinu, ako uplatňovať paušálne kapitálové sankcie.

Medzi návrhy patrí nahradenie pevného poplatku 1 250 % výpočtami citlivými na riziko, zavedenie odstupňovaných limitov koncentrácie a uznanie hedžingových stratégií, ktoré sa už používajú v iných triedach aktív.

Dokonca aj Bazilejský výbor naznačil, že diskusia sa vyvíja. Skupina koncom roka 2025 oznámila, že plánuje cielené preskúmanie svojho rámca pre kryptoaktíva, keďže trh dozrieva a zlepšuje sa pochopenie regulácie.

Zatiaľ však čas beží. Akonáhle bude návrh zverejnený budúci týždeň, začne 90-dňové obdobie na pripomienkovanie, ktoré poskytne bankám, kryptofirmám a politickým skupinám vzácnu príležitosť ovplyvniť spôsob, akým Spojené štáty integrujú bitcoiny do svojho bankového systému.

Inými slovami, pravidlá ešte nie sú definitívne, ale regulátori jasne dali najavo, že pokiaľ ide o banky držiace bitcoiny, prinášajú najväčšiu kapitálovú rezervu na svete.

FAQ 🔎

• Prečo Bazilej III priraďuje bitcoinu rizikovú váhu 1 250 %?
  Pretože regulačné orgány ho klasifikujú ako kryptoaktívum s vysokým rizikom „skupiny 2b“, čo spúšťa najprísnejšie kapitálové požiadavky povolené v rámci bazilejského rámca.
• Čo znamená riziková váha 1 250 % pre banky?
  V podstate to znamená, že banky musia držať kapitál vo výške celej hodnoty svojej expozície voči bitcoinu, čo značne sťažuje držanie významných podielov.
• Čo povedal generálny riaditeľ Strategy Phong Le o bazilejských pravidlách?
  Le argumentoval, že bazilejský kapitálový rámec výrazne ovplyvňuje spôsob, akým banky interagujú s bitcoinom, a vyzval regulátorov, aby prehodnotili zaobchádzanie s týmto aktívom.
• Kedy Federálny rezervný systém zverejní návrh Bazileja?
  Regulačné orgány očakávajú návrh v týždni od 17. do 21. marca, po ktorom bude nasledovať 90-dňové obdobie verejnej diskusie.