Americké regulačné orgány uznávajú, že XRP nie je cenným papierom, v prelomových pravidlách SEC a CFTC týkajúcich sa kryptomien

XRP zaradený medzi digitálne komodity v nových federálnych usmerneniach pre kryptomeny

Jasnejší regulačný smer pre XRP nadobúda konkrétnu podobu, keďže americké orgány prehodnocujú spôsob hodnotenia kryptoaktív podľa federálnych zákonov o cenných papieroch. V rámci prelomovej zmeny vydali americká Komisia pre cenné papiere a burzy (SEC) a Komisia pre obchodovanie s komoditnými futures (CFTC) 17. marca 2026 interpretatívne oznámenie, ktoré zaraďuje XRP do klasifikačného rámca založeného na funkcii.

Na rozdiel od predchádzajúcich prístupov, ktoré sa vo veľkej miere opierali o vynucovacie opatrenia, aktualizovaný výklad sa zameriava na to, ako kryptomenové aktívum funguje a odkiaľ pochádza jeho hodnota. V tomto kontexte je digitálna komodita opísaná ako kryptomenové aktívum, ktorého hodnota je poháňaná fungovaním jeho podkladovej siete a trhovými silami ponuky a dopytu, a nie závislosťou od manažérskych snáh. Takéto aktíva neposkytujú finančné práva, ako je podiel na zisku, príjmy alebo vlastníctvo v subjekte, hoci môžu stále mať určité funkčné alebo technické využitie v rámci svojich ekosystémov.

V tomto rámci je XRP priamo zaradené medzi aktíva považované za digitálne komodity. Spoločné usmernenie SEC a CFTC uvádza:

„Príklady digitálnych komodít zahŕňajú Aptos (APT); Avalanche (AVAX); Bitcoin (BTC); Bitcoin Cash (BCH); Cardano (ADA); Chainlink (LINK); Dogecoin (DOGE); Ether (ETH); Hedera (HBAR); Litecoin (LTC); Polkadot (DOT); Shiba Inu (SHIB); Solana (SOL); Stellar (XLM); Tezos (XTZ); a XRP (XRP).“

V dokumente sa ďalej vysvetľuje: „Digitálna komodita sama o sebe, ako je opísaná v tejto správe, nie je cenným papierom, pretože nemá ekonomické charakteristiky cenného papiera. Digitálna komodita nepredstavuje žiadny z finančných nástrojov uvedených v definícii „cenného papiera“, pretože okrem iného nepredstavuje digitalizovanú formu žiadneho z týchto nástrojov, vrátane investičnej zmluvy.“ Toto zaradenie naznačuje, že regulačné orgány spájajú cenové správanie XRP s využívaním siete a dynamikou otvoreného trhu skôr než so zmluvnými právami viazanými na centrálneho emitenta.

Klasifikácia XRP je v súlade s rozsudkami súdov

Debata o klasifikácii XRP prebieha už niekoľko rokov, pričom generálny riaditeľ spoločnosti Ripple Brad Garlinghouse dôsledne tvrdí, že samotný token nie je cenným papierom, hoci zostáva kľúčovým prvkom širšieho ekosystému a prevádzky spoločnosti Ripple. Argumentoval, že XRP funguje nezávisle od spoločnosti, pričom jeho hodnotu ovplyvňuje skôr dynamika trhu ako manažérske úsilie spoločnosti Ripple, čo ho napriek jeho prominentnej úlohe v stratégii spoločnosti Ripple približuje k komodite. Tento postoj nabral na sile počas predchádzajúcej administratívy, ktorá sa vyznačovala opatreniami zameranými na vynútiteľnosť práva, čo vyvolalo kritiku zo strany účastníkov odvetvia, ktorí požadovali jasnejšie a konzistentnejšie regulačné normy.

Kľúčovým momentom bol júl 2023, keď sudkyňa Analisa Torres vydala rozdelené rozhodnutie, ktoré rozlišovalo medzi rôznymi typmi transakcií s XRP. Súd rozhodol, že samotný XRP nie je svojou podstatou cenným papierom, zároveň však konštatoval, že určité inštitucionálne predaje zahŕňajúce zmluvné dohody spĺňali kritériá investičných zmlúv. Naopak, programové predaje na verejných burzách neboli považované za transakcie s cennými papiermi, pretože kupujúci nemali priamu väzbu na aktivity spoločnosti Ripple.

Podľa interpretácie z roku 2026 sa regulátori približujú k formalizácii týchto rozlíšení. XRP sa považuje za aktívum, ktoré nie je cenným papierom, ak funguje ako digitálna komodita a nie je viazané na investičnú zmluvu, čo je v súlade s názorom, že jeho hodnota vyplýva skôr z funkčnosti siete a trhových síl než z centralizovanej kontroly. Zároveň usmernenie zdôrazňuje, že štruktúra a propagácia transakcie zostávajú kľúčové, čo znamená, že ponuky súvisiace s XRP by stále mohli spadať pod zákony o cenných papieroch, ak vytvárajú očakávania spojené s manažérskou činnosťou.

Spoločným vydaním tohto výkladu s Komisiou pre obchodovanie s komoditnými futures (CFTC) regulátori signalizujú posun smerom k dohľadu nad aktívami typu XRP v štýle komodít. Tento prístup znižuje dôraz na spory týkajúce sa vynútiteľnosti a namiesto toho stanovuje podmienky, za ktorých kryptomenové aktíva spadajú do alebo mimo jurisdikcie cenných papierov, čím poskytuje účastníkom trhu jasnejšiu regulačnú cestu.
V komentári k usmerneniu SEC-CFTC sa hlavný právny poradca spoločnosti Ripple, Stuart Alderoty, vyjadril na sociálnej mediálnej platforme X:

„Vždy sme vedeli, že XRP nie je cenný papier – a teraz SEC jasne stanovila, čím je: digitálnou komoditou. Sme vďační Crypto Task Force za jej úsilie o dosiahnutie jasnosti, ktorú si trhy, investori a inovátori už dlho zaslúžia.

FAQ 🧭

• Čo znamená status XRP ako nehodnotového papiera pre investorov?
  Znižuje právnu neistotu a podporuje širšiu účasť na trhu a prístup inštitúcií.
• Ako klasifikácia SEC a CFTC ovplyvňuje ocenenie XRP?
  Hodnota XRP je teraz jasnejšie viazaná na využívanie siete a dynamiku ponuky a dopytu, ako na činnosť emitenta.
• Môže byť XRP stále zapojený do porušení zákonov o cenných papieroch?
  Áno, určité štruktúrované alebo propagované transakcie zahŕňajúce XRP môžu stále spadať pod zákony o cenných papieroch.
• Prečo je dôležité zosúladenie s bitcoinom a etherom?
  Zaradí to XRP do uznávanej kategórie komodít, čím sa posilní jeho legitimita a pozícia na trhu.