Agentúra Moody's priradila rating Ba2 výnosovým dlhopisom v hodnote 100 miliónov dolárov krytým bitcoinmi, ktoré vydala New Hampshire Authority

Moody's hodnotí dlhopisy kryté bitcoinmi v hodnote 100 miliónov dolárov

Podľa tlačovej správy agentúry Moody's, ktorú poskytla portálu Bitcoin.com News, sú dlhopisy rozdelené do dvoch tried, séria 2026A-1 a séria 2026A-2, obe so splatnosťou v roku 2029, viazané na projekt Waverose Finance a kryté bitcoinmi držanými ako kolaterál. Dlžníkom je NH Cleanspark Borrower Trust 2026-1 a štátny orgán vystupuje ako veriteľ v rámci základnej úverovej štruktúry.

Každá trieda má pevný kupón. Držitelia dlhopisov série A-2 môžu pri splatnosti získať aj dodatočné platby, ak hodnota bitcoinu od dátumu stanovenia ceny vzrástla, avšak až po úplnom splatení celej istiny, úrokov a nákladov. Dlhopisy sú záväzkami s obmedzeným regresom. Nezabezpečujú ich žiadne verejné prostriedky štátu New Hampshire a emitent nemá daňovú právomoc na pokrytie akéhokoľvek výpadku platieb. Splácanie závisí výlučne od výnosov z bitcoinu použitého ako záruka.

Bitgo Bank & Trust, National Association bude držať bitcoiny v oddelených peňaženkách v mene držiteľov dlhopisov. Bitgo Prime, LLC bude pôsobiť ako likvidačný agent zodpovedný za predaj BTC na pokrytie úrokov, istiny a nákladov v prípade potreby. Wave Digital Assets LLC bude zabezpečovať každodennú správu transakcií. RM Digital Finance LLC má byť pri uzavretí transakcie vymenovaná za záložného správcu, aby zabezpečila chod operácií v prípade, že sa Wave Digital stiahne.

Dohoda zahŕňa mechanizmus oceňovania kolaterálu viazaný na prahové hodnoty pomeru úveru k hodnote (LTV). Počiatočné krytie je stanovené na 1,60x, s prahovou hodnotou LTV na úrovni 1,40x. Ak hodnota kolaterálu klesne na túto prahovú hodnotu, je vyžadované povinné úplné splatenie dlhopisov. Agentúra Moody's vo svojej analýze použila predbežnú sadzbu 72,06 % a dvojdňové obdobie expozície, čo je v súlade s ratingom Ba2. Tieto čísla odrážajú historickú cenovú volatilitu bitcoinu a podmienky likvidity na trhu.

Ratingová agentúra uznala, že efektívna likvidácia závisí od toho, či sieť Bitcoin bude naďalej fungovať a či trhová infraštruktúra zostane v prevádzke. Poznamenala, že sieť v minulosti udržiavala nepretržitú prevádzku bez významných rozsiahlych výpadkov. Použitá metodika bola „Market Value Collateralized Loan Obligations“ agentúry Moody's, uverejnená v máji 2025.

Medzi faktory, ktoré by mohli ovplyvniť ratingy, patria zmeny vo výkonnosti kolaterálu, dodržiavanie transakčných dokumentov emitentom a to, ako dobre fungujú mechanizmy likvidácie v stresových situáciách. Predpredajná správa s ďalšími podrobnosťami o transakcii by mala byť uverejnená na Moodys.com. Ratingy vydala spoločnosť Moody's Investors Service, Inc. zo svojej newyorskej pobočky, pričom ako analytik je uvedený Sumeet Sablok a ako zástupca riaditeľa Leon Mogunov.

Táto transakcia predstavuje významný moment v oblasti financovania samospráv v USA, kde štátny orgán používa digitálny majetok ako jediné krytie verejne emitovaných dlhopisov. Či to otvorí cestu pre podobné štruktúry aj inde, bude závisieť od toho, ako sa táto transakcia osvedčí.

FAQ 🧭

• Čo je transakcia s dlhopismi projektu Waverose Finance? Ide o emisiu výnosových dlhopisov v hodnote 100 miliónov dolárov krytých bitcoinom, ktorú realizovala Business Finance Authority of New Hampshire a ktorú agentúra Moody's predbežne ohodnotila ratingom Ba2.
• Kto drží bitcoinovú záruku zabezpečujúcu tieto dlhopisy? Bitgo Bank & Trust, National Association drží bitcoiny v oddelených peňaženkách, pričom Bitgo Prime, LLC pôsobí ako likvidačný agent.
• Čo spúšťa povinné splatenie dlhopisov? Ak hodnota bitcoinového kolaterálu klesne na spúšťaciu hranicu 1,40x LTV, je vyžadované úplné povinné splatenie dlhopisov.
• Nesú daňovníci v New Hampshire zodpovednosť v prípade nesplatenia dlhopisov? Nie, dlhopisy sú záväzky s obmedzeným regresom, ktoré sú kryté iba bitcoinovým kolaterálom, bez zapojenia verejných prostriedkov alebo daňovej právomoci štátu.