Золото вышло за рамки ярлыка товара, говорит генеральный директор компании по добыче драгоценных металлов

Резерв Wheaton в $3 млрд задает сцену для следующей волны стримов металла

Выступая с Kitco News на VRIC 2026 в Ванкувере, Смоллвуд утверждал, что фиксированные стриминговые контракты защищают Wheaton от инфляционного давления, от которого сейчас страдают шахтеры по всему миру.

По мере того как цены на золото и серебро растут, шахтеры все чаще обрабатывают руду низкого качества, которая когда-то была экономически невыгодной. Хотя более высокие цены делают этот материал жизнеспособным, они также увеличивают издержки на унцию. Согласно словам Смоллвуда, эта динамика создает растущий разрыв между стриминговыми компаниями и традиционными производителями. «Мы берем на себя инвестиционные риски издержек», — сказал он, объясняя, почему маржа Wheaton остается стабильной, даже когда операторы сталкиваются с ростом расходов.

По состоянию на вторник, 27 января, унция чистого золота торгуется по $5,084 за унцию, а серебро — за $107,70. Стриминговые соглашения фиксируют цену, которую Wheaton платит за металлы заранее, защищая компанию от инфляции затрат на труд, топливо и обработку. Смоллвуд сказал, что это преимущество становится более заметным в условиях высокой стоимости, когда шахтерам приходится извлекать более маргинальный материал просто потому, что теперь он стал прибыльным.

«Это давление действительно повлияет на более широких шахтеров в течение ближайших двух-трех лет», — сказал он, добавляя, что Wheaton целиком избегает такого воздействия.

Смоллвуд указал на вновь заключенный золотой стрим Helo как на яркий пример работы модели на практике. Он описал актив как «канадскую легенду», отмечая, что он был недостаточно инвестирован, когда находился в руках более крупных операторов, для которых он не был основным направлением. Wheaton структурировал стрим в $300 млн, который оценивает сам металл, а не акционерный капитал, сохраняя потенциал роста для акционеров, предоставляя при этом капитал для развития.

В отличие от финансирования акционерного капитала, которое часто идет со скидкой к чистой стоимости активов, Смоллвуд сказал, что стриминг платит полную чистую стоимость активов за металл. Это различие имеет значение в условиях, когда капитал является дефицитным, особенно когда правительства и стратегические инвесторы увеличивают свое участие в горнодобывающем секторе. «Стрим платит полную чистую стоимость активов», — сказал Смоллвуд, назвав его все более привлекательной альтернативой размытию доли.

Смотря в будущее, Смоллвуд сказал, что Wheaton ожидает получить более $3 млрд денежного потока в 2026 году, что даст компании значительную гибкость для финансирования новых золотых, серебряных и медных потоков. Он сказал, что активность по разработке активизируется по всему сектору, так как стабильно высокие цены улучшают экономику проектов. «Это три миллиарда, которые мы должны будем вложить в работу», — сказал он, добавляя, что компания уже оценивает возможности.

Главный фокус Wheaton остается на проектах поздней стадии с завершенными технико-экономическими обоснованиями и разрешениями. Смоллвуд сказал, что модель стриминга естественным образом ограничивает риск разрешений, поскольку капитал выделяется постепенно в течение строительства, а не заранее. Он добавил, что компания избегает политических рисков, когда это возможно, оставляя юрисдикционные вызовы операторам, которые лучше подготовлены к их управлению.

Также читайте: Трейдеры Polymarket оценивают потолок для серебра и устойчивость золота до 2026 года

Помимо финансовой структуры, Смоллвуд подчеркнул важность партнерских отношений. Wheaton неоднократно признавалась одной из самых устойчивых компаний в мире, а результаты, по его словам, отражают долгосрочные инвестиции в программы для сообществ на партнерских шахтах. Сильные партнерства, отметил он, снижают операционные сбои и поддерживают регулярные поставки металлов с течением времени.

Смоллвуд также обсудил более широкие изменения на рынке, утверждая, что золото больше не торгуется как традиционный товар. «Это действительно валюта», — сказал он, указывая на устойчивый спрос центральных банков и роль золота как политически нейтрального средства сохранения стоимости. По его мнению, это изменение помогает объяснить устойчивость металла и укрепляет долгосрочную обоснованность стримов драгоценных металлов.

Что касается серебра, Смоллвуд признал его волатильность, но оставался конструктивно настроен. Он назвал серебро важным промышленным металлом со структурным спросом, связанным с электрификацией и технологиями, даже если оно все чаще торгуется наряду с золотом как драгоценный актив. Портфель Wheaton, по его словам, остается в выигрышной позиции без приема на себя рисков затрат, которые несут производители.

С учетом капитальных требований для новых медных проектов, достигающих миллиардов, Смоллвуд сказал, что стриминг может сыграть растущую роль в финансировании следующего поколения шахт. Для Wheaton это означает оставаться дисциплинированным, одновременно используя свои возможности в рыночной среде, которая вновь открывает для себя величину стабильного, контрактного воздействия на металлы.

FAQ ❓

• Что такое стриминговая модель Wheaton Precious Metals?
  Wheaton предоставляет авансовый капитал для горнодобывающих проектов в обмен на фиксированные стримы по металлам, избегая инфляции операционных издержек.
• Почему Wheaton ожидает превзойти шахтеров?
  Фиксированные стриминговые контракты защищают Wheaton от роста издержек, когда шахтеры обрабатывают материал более низкого качества.
• Что такое золотой стрим Helo?
  Helo — это недавно заключенный канадский золотой стрим, который Смоллвуд назвал долгосрочным недоинвестированным активом с высоким потенциалом.
• Какой денежный поток Wheaton ожидает в 2026 году?
  Компания ожидает более $3 млрд денежного потока, по словам Смоллвуда.