Жесткие активы готовы получить выгоду по мере распространения кредитного стресса до 2026 года, говорит опытный рыночный стратег.

По мере распространения кредитного стресса к 2026 году, Ларри Макдональд видит возможность в твердых активах

К концу 2025 года между рынками акций, стремящимися к высотам, и кредитными рынками, тихо переоценивающими риск, образовался растущий разрыв, который, по словам Ларри Макдональда, игнорировать не стоит.

В обширном интервью “Прогноз 2026” с Kitco News с ведущим Джереми Сзафроном, Макдональд, основатель The Bear Traps Report и бывший трейдер в Lehman Brothers, изложил аргументы, что кредитный цикл уже изменился, даже несмотря на то, что акции продолжают оценивать благоприятный результат.

Макдональд указал на стресс в областях, традиционно считавшихся изолированными от волатильности, включая частные кредиты и структурированные займы. Он привел в пример падение цены на займы First Brands для дебиторов-посессоров, которые торговались в диапазоне 30-х годов, несмотря на их обеспечение первоклассным залогом, как предупредительный знак неудачного андеррайтинга.

Макдональд подчеркнул:

«Кредитный кризис уже начался».

Он также указал на переоценку облигаций Coreweave, которые дают почти 12% доходности, как доказательство того, что кредитные рынки сомневаются в предположениях, связанных с расширением инфраструктуры, вызванной искусственным интеллектом (ИИ). Макдональд отметил, что многие разработчики дата-центров сталкиваются с отрицательными свободными денежными потоками, даже несмотря на то, что ожидания капитальных расходов остаются высокими.

В то время как инвесторы в акции продолжают фокусироваться на технологическом ралли, Макдональд утверждал, что кредитные рынки реагируют более реалистично на ужесточение финансовых условий и отложенные инфраструктурные проекты. Он описал текущую обстановку как несоответствие между ожиданиями роста и реальностями финансирования.

Центральным вопросом, по словам Макдональда, является структура частных кредитов. Около 300 миллиардов долларов частных кредитных активов предлагают инвесторам ежеквартальную ликвидность, несмотря на их обеспечение неликвидными займами, и он считает, что эта особенность создаёт системный риск, когда спрос на выкуп активов увеличится.

«Проблему вызывает ежеквартальная ликвидность в частных кредитах», — сказал Макдональд. «Они предлагают ежеквартальную ликвидность на актив, который очень, очень дисфункционален с точки зрения предоставления ликвидности».

Макдональд предупредил, что когда состоятельные инвесторы начнут требовать выкуп, управляющие частных кредитных фондов могут быть вынуждены резко снижать стоимость активов, создавая эффект обратной связи, аналогичный прошлым кредитным кризисам. Он описал это как современную версию несоответствия ликвидности, которое мучило финансовые учреждения во время глобального финансового кризиса.

Помимо кредитного стресса, Макдональд обозначил, что он видит как крупную капиталовую ротацию, которая приближается в 2026 году. При ценах рынка Nasdaq 100, достигающих приблизительно 32 триллионов долларов, он уверен, что даже умеренная переоценка может сильно повлиять на меньшие, недофинансированные сектора.

Также читайте: Отчёт: Erebor привлёк $350 млн, поскольку инвесторы делают ставки на регулируемое крипто-банкинг

Он ожидает, что капитал будет направлен в то, что он описал как «разрушенные деревни» в твердых активах, включая энергоносители, медь, уголь и акции, связанные с инфраструктурой. Макдональд утверждал, что эти сектора остаются недостаточно представленными по сравнению с их ролью в поддержке электросетей, дата-центров и промышленного расширения.

Макдональд также отметил политическую и политическую динамику, формирующую условия ликвидности, указав на возникновение оси власти в Вашингтоне и продолжение фискальной и денежной политики, несмотря на высокий уровень инфляции. Он заявил, что эти силы укрепляют доводы в пользу реальных активов по сравнению с долгосрочными акциями роста.

Хотя он признал, что серьёзный кредитный шок может временно повысить корреляции на рынках, Макдональд сказал, что такое событие, вероятно, вынудит к агрессивному вмешательству центрального банка, в конечном итоге укрепив долгосрочную позицию по твердым активам.

Для 2026 года послание Макдональда было однозначным: оценки акций могут выглядеть спокойными, но кредитные рынки уже выносят свой вердикт.

Часто задаваемые вопросы ❓

• О чём предупреждает Ларри Макдональд для 2026 года?
  Он говорит, что кредитный инцидент уже начался под сильными рынками акций.
• Почему частные кредиты рассматриваются как риск?
  Многие частные кредитные фонды предлагают ежеквартальную ликвидность, несмотря на то, что имеют неликвидные займы.
• Какие сигналы проявляются на кредитных рынках?
  Займы DIP торгуются в диапазоне 30-х годов, а доходности по облигациям CoreWeave достигают двузначных показателей.
• Куда может направиться капитал?
  В твёрдые активы, такие как энергоносители, медь, уголь и акции, связанные с инфраструктурой.