Затраты на добычу биткоинов выявляют глубокие разногласия, так как цена торгуется ниже $82K

Майнинг биткоина для прибыли? Всё зависит от того, кто оплачивает счет за электроэнергию

11 марта 2025 года спотовая цена биткоина составила минимальную отметку в $81,626, привлекая внимание к прибыльности майнинга. Поставщик данных Macromicro.me установил среднюю стоимость добычи одного BTC на уровне $85,233 по состоянию на 9 марта, основанную на моделях потребления электроэнергии. Однако эта оценка резко контрастирует с расходами, заявленными крупными публичными компаниями по добыче, где стоимость добычи одного биткоина варьируется от $21,000 до более чем $48,000. Этот диапазон составляет от $21,000 до более чем $48,000 и основан на анализе около 280 различных отчетов и финансовых раскрытий.

Macromicro.me, однако, делает свои оценки и расчёты, используя Кембриджский индекс потребления электроэнергии биткоином, который предполагает глобальную ставку на электроэнергию $0.05 за киловатт-час (kWh). Применяя эту ставку к ежегодному потреблению энергии биткоином — примерно 176.69 тераватт-часов — платформа оценивает затраты на электроэнергию за один BTC. Однако этот расчет исключает важные операционные расходы, такие как использование оборудования, труд и уход, предоставляя узкий взгляд на общие затраты на майнинг.

Фигура в $85,233, сообщенная 9 марта, вероятно, отражает чрезвычайно широкую эксплуатационную перспективу, и зависимость сайта от задержки в один день для данных и ограниченных показателей снижает его актуальность для отдельных фирм. Многие майнеры работают ниже этого порога. MARA, крупнейшая публично торгуемая майнинг-компания по рыночной капитализации, раскрыла стоимость производства одной монеты в $28,801 в своих итогах за 4 квартал 2024 года. Эта цифра, взятая из отчётов Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и аналитических звонков, отражает достижения, полученные благодаря стратегиям закупок энергии и масштабируемым операциям.

В противоположность этому, Hive Digital Technologies сообщили стоимость майнинга в 1 квартале 2024 года в размере $48,308 за BTC, подчёркивая финансовое напряжение, связанное с операциями с высокими затратами. Среди 12 проанализированных публичных майнинг-компаний только немногочисленные — включая MARA и Riot Platforms — предоставили прозрачный анализ затрат. Для компаний, не раскрывших прямые затраты на майнинг, наше исследование применило оценку в $25,000 за BTC, основанную на агрегировании 280 точек данных, включая отчёты о прибылях и анализ майнинг-сектора 2025 года от Canaccord.

В то время как эти оценки охватывают типичные расходы для крупных майнеров, они не учитывают специфические для фирмы факторы, такие как контракты на энергоснабжение и географические преимущества. Затраты MARA в $28,801, указанные в отчете за 4 квартал 2024 года, отражают инвестиции в энергоэффективную инфраструктуру. Riot Platforms сообщили о расходах на одну монету в $21,482 в своем июньском отчете за 2024 год, извлекая выгоду из кредитов на электроэнергию в Техасе и технологий иммерсионного охлаждения. Между тем, затраты Hive в $48,308 — рассчитанные на основе выручки и данных производства за 1 квартал 2024 года — указывают на трудности в поддержании баланса между обязательствами по использованию возобновляемых источников энергии и операционными расходами.

Для остальных компаний, расчетные затраты в диапазоне от $25,000 до $30,000 указывают на умеренную маржу прибыли при текущей цене биткоина. Cleanspark, например, сообщила стоимость одной монеты в $21,400 для полностью принадлежащих ей предприятий в своем отчете за финансовый год 2024 года, хотя дополнительные корпоративные расходы, вероятно, увеличивают ее эффективную стоимость. Это расхождение в затратах выявляет фундаментальное разделение: майнеры, работающие ниже $25,000 за BTC, сохраняют комфортный запас, в то время как те, кто превышает $30,000, сталкиваются с сокращением маржи.

С учётом того, что биткоин торгуется на 2.3% ниже оценки Macromicro.me в $85,233, но значительно выше фактических затрат многих компаний, прибыльность в конечном итоге зависит от операционной дисциплины. Например, Marathon и Riot могут поддерживать прибыльность даже если биткоин упадет до $28,000, тогда как Hive и несколько других майнеров потребуют цен выше $48,000, чтобы избежать убытков. По состоянию на вторую неделю марта, данные делают одно ясно — майнинг биткоинов по-прежнему остается отраслью ярких экономических контрастов.