За рамки регуляторного поворота: глава BBU Bybit прокладывает институциональный криптопуть на "триллион долларов"

Борьба с разрывом в операционном исполнении

По мере того как ландшафт цифровых активов претерпевает кардинальные изменения вслед за поворотом в регулировании США в 2025 году, Йои Ван — недавно назначенная глава подразделения Business-to-Business (BBU) компании Bybit — сигнализирует, что “четкие правила” — это лишь основа. В недавней дискуссии бывший ветеран Королевского банка Канады (RBC) утверждал, что для действительно масштабного привлечения институционального капитала индустрия должна выйти за рамки правовых норм и внедрить строгие операционные и казначейские стандарты традиционных финансов (TradFi).

Действительно, 2025 год стал переломным моментом для индустрии. При администрации Трампа США фактически устранили давние барьеры, такие как отмена SAB 121, которая ранее мешала банкам хранить цифровые активы. Хотя эти меры развеяли юридический “туман”, Ванг отмечает, что остается второстепенной задачей: разрыв в операционном исполнении.

Помимо регулирования, она утверждает, что учреждениям необходимы операционные структуры, которые отражают традиционные финансовые рынки, ссылаясь на стандартизированное подключение, оценку кредитоспособности и управлением рисками контрагента в качестве необходимых предпосылок, а не дополнительных функций для крупнейших управляющих активами в мире.

По словам Ван, следующий этап эволюции институциональной криптовалюты будет определяться тремя критическими столпами, состоящими из прозрачности управления, совместимости казначейства и центральных клиринговых структур. Она считает, что эти элементы в совокупности увеличат эффективность капитала и торговые мощности в значительном масштабе.

Под руководством Ван, BBU уже поддерживает модели хранения вне биржи и трехсторонние расчетные модели. Это позволяет учреждениям удерживать свои активы в регулируемых сторонних банках, поддерживая живой торговый кредит на Bybit, эффективно устраняя риск биржи, который исторически удерживал от участия в крупных масштабах.

“Мы строим систему, в которой границы между цифровыми и традиционными активами устраняются по замыслу”, объяснила Ван. “Это ‘Новая финансовая платформа’ — глобальная, всегда активная экосистема, рассматривающая блокчейн как инфраструктуру, а не просто как класс активов”. Для институциональных инвесторов, “святой грааль” интеграции цифровых активов — это не просто одобрение регуляторов, но и возможность управлять капиталом так же эффективно, как на Уолл-стрит. Однако в настоящее время индустрия криптовалюты испытывает огромный “налог на исполнение”, вызванный фрагментацией ликвидности.

Необходимость в компенсирующем клиринге и интеграции рынков

Ван подчеркнула, что в настоящее время крупные биржи не в состоянии признавать позиции пользователя на конкурирующих платформах, то есть длинные позиции на одном рынке не могут компенсировать короткие позиции на другом. Эта фрагментация мешает институциональным клиентам занимать крупные позиции, не только из-за ограничений управления рисками, но и по причинам управления стрессом. В периоды загруженности блокчейна эти технические неопределенности затрудняют эффективное управление финансами по нескольким биржевым позициям.

Тем не менее, глава BBU считает, что по мере того как ведущие криптовалютные биржи входят в мир торговли TradFi, листингуя токенизированные акции, товары и форекс, необходимость в центральном клиринге становится еще более насущной. Она утверждает, что установление центрального клиринга как в криптовалютах, так и в традиционных финансах станет катализатором, который позволит индустрии выиграть следующий триллион долларов в институциональных потоках.

В своем письменном ответе на вопросы о состоянии реальных активов (RWAs) для Bitcoin.com News, Ван описала ландшафт, определяемый огромным потенциалом для эффективности капитала, однако она предупредила, что одержимость технологиями часто упускает из виду фундаментальную потребность в покупателях и ликвидности. Она выделила лучшую эффективность залогов, более быструю расчет и доступ к ранее недоступным рынкам в качестве основных рычагов, которые кардинально изменят институциональную игру.

Несмотря на оптимизм, Ван остается откровенной о препятствиях, которые, вероятно, удерживают многие проекты на стадии пилота. Она предупредила, что, хотя относительно просто токенизировать актив, гораздо сложнее управлять этим активом и обеспечивать реальную ценность. Она отметила, что многие ветераны TradFi с энтузиазмом подходят к токенизации, но не задаются вопросом, является ли токенизированная версия актива на самом деле более привлекательной для их существующих покупателей или вообще существует ли новая база покупателей.

Смотря вперед в 2030 год, Ван предсказывает радикально другой ландшафт, определяемый “человеческо-институциональной структурой”, дополненной ИИ, торговыми ботами и автономными роботами. В этом будущем она ожидает, что токенизированные RWAs станут стандартной частью институциональных инструментов обеспечения, используемых в первую очередь за их превосходную доходность и эффективность маржи.

FAQ ❓

• Какое изменение определяет 2025 год для криптовалюты? Реформы в США, такие как отмена SAB 121, позволили банкам держать цифровые активы.
• Что говорит Йои Ван, что необходимо учреждениям?
  Кроме регулирования, им необходимы стандарты в стиле TradFi в подключении, кредитах и рисках.
• Какие столпы ведут следующий этап?
  Прозрачность управления, совместимость казначейства и центральные клиринговые структуры.
• Как BBU компании Bybit решает риски?
  Она продвигает хранение вне биржи и трехсторонние расчетные модели для устранения биржевой экспозиции.