Вы получаете тариф!!

Эта редакционная статья из прошлой недели издания Week in Review. Подпишитесь на еженедельную рассылку, чтобы получать редакционные статьи сразу после их завершения.

Новый потенциальный тарифный режим Америки

2 апреля в Америке был День освобождения. Администрация Трампа объявила о всеобъемлющей новой тарифной политике, большая часть мер начнет действовать 9 апреля. Базовый тариф составляет 10% на импорт, но ключевым компонентом политики являются “взаимные тарифы”. Метод расчета этих взаимных тарифов уже сильно раскритикован. Способ расчета принимает торговый дефицит США с конкретной страной (экспорт минус импорт), делит его на общую стоимость импорта из этой страны, а затем делит результат на два, чтобы установить ставку тарифа.

Например, с Китаем у США был торговый дефицит в 2024 году в размере 295 миллиардов долларов, и импортировано товаров на сумму 438 миллиардов долларов. Расчет будет таким: (295 миллиардов долларов / 438 миллиардов долларов) ≈ 67%, затем делим на 2, что дает тариф примерно в 34%, что совпадает с объявленной ставкой.

После полной реализации, средневзвешенная ставка тарифа в США ожидается в диапазоне от 23% до 27%, что значительно выше, чем знаменитый Акт Смут-Хоули о тарифах 1930 года. Джим Бьянко в сообщении на X предоставил визуальный контекст для этого:

На следующий день после Дня освобождения, 3 апреля, рынки рухнули, так как Dow упал на 1630 пунктов — худшее падение за последние годы. S&P 500 и Nasdaq понесли аналогичные потери, в то время как криптовалюты упали на 5.21%, биткоин упал на 6.7%. Уолл-стрит потеряла 2.85 триллиона долларов в стоимости. Тем временем шансы Polymarket на рецессию в США прыгнули с 39% до 49% после новостей о тарифах, причем на четверг было сделано ставок на 1.1 миллиона долларов.

Реакцию на Crypto Twitter (CT) и среди многих в более широких финансовых кругах можно охарактеризовать как гипервентиляцию. Тот факт, что не прошло даже двух полных торговых дней, не помешал многим заявить о рецессии, назвать это величайшей современной ошибкой в политической истории или даже заявить, что это конец американской исключительности. Я нашел себя, сильно отождествляя с этим постом на X о реакции многих.

Критики этих тарифов могут оказаться правы, но два дня – это действительно смешной срок для их оценки как провала или успеха. С моей точки зрения, я считаю, что это вероятно хорошо для Америки в долгосрочной перспективе и хорошо для рынков в среднесрочной. Я, безусловно, не согласен с заявлениями, что этот тарифный режим является неумелостью. Министр финансов Бессент неоднократно говорил, что и он, и Трамп сосредоточены на снижении доходности десятилетних казначейских облигаций, которая остается упорно высокой. Посмотрите, где она сейчас.

В краткосрочной перспективе, если эти тарифы останутся, предсказание Артура Хейса в моем интервью может оказаться точным — мы можем увидеть падение S&P до высоких 4000-х, что составит 20% коррекцию от пика до дна.

Хотя биткоин отреагировал менее негативно на новость о тарифах, чем традиционные рынки США, я бы ожидал, что биткоин будет продаваться, если S&P обрушится до 4000-х. Однако, как я уже говорил на этой неделе на Token Narratives, даже если эти тарифы в какой-то форме останутся, это может быть положительным для рискованных активов. Как Джозеф Ван, бывший сотрудник Федеральной резервной системы и текущий финансовый обозреватель, написал на X: “Помните – тарифы смягчающие, и большие тарифы очень смягчающие.”

К маю на заседании ФОМК, если тарифы все еще будут иметь силу и экономика будет оправданно ослаблена, ожидания снижения ставок будут высоки. Ожидания на несколько понижений ставок для оставшейся части года будут высоки. Смягчение финансовых условий в США скорее всего будет благоприятным для биткоина и других рискованных активов.