Вопрос о вознаграждениях за стабильные монеты зашел в тупик в проекте закона CLARITY, представленном Сенатом, что вызывает неопределенность в отрасли

Компромисс по законопроекту CLARITY ограничивает доходы от стейблкоинов, оставляя «серые зоны»

Пересмотренный законопроект «О прозрачности рынка цифровых активов», представленный участникам отрасли на закрытом заседании в Капитолии в понедельник, якобы запрещает пассивную доходность по остаткам на счетах в стейблкоинах, одновременно разрешая вознаграждения, связанные с активностью пользователей, такими как торговля или платежи.

На бумаге это различие выглядит четким, но первые реакции указывают на то, что реализация может быть совсем иной. Согласно сообщению журналистки и ведущей Crypto America Элеонор Терретт, источники, знакомые с проектом, заявили, что «предложение запретит платформам предлагать доходность «прямо или косвенно» за хранение стейблкоина или способом, напоминающим банковский депозит».

Терретт добавила:

«Один из лидеров отрасли, ознакомившийся сегодня с текстом, сказал мне, что проект является «отходом» от того, что ранее обсуждалось с Белым домом, и предупредил, что стандарт «экономической эквивалентности» является расплывчатым и может быть интерпретирован будущими регуляторами более ограничительно».

В центре проблемы лежит давнее противостояние между криптокомпаниями и традиционными банками. Такие платформы, как Coinbase, утверждают, что предоставление вознаграждений за хранение стейблкоинов является их ключевой особенностью, в то время как банки предупреждают, что такие программы имитируют депозитные счета и могут оттягивать средства из банковской системы.

Законодатели, похоже, пошли на компромисс. Компромисс, достигнутый 20 марта сенаторами Томом Тиллисом и Анджелой Олсобрукс при поддержке Белого дома, запрещает доходность, привязанную к остаткам на счетах, но разрешает поощрения, связанные с поведением пользователей.

Загвоздка в том, что законопроект не определяет, как должны работать эти вознаграждения, основанные на активности. Вместо этого он перекладывает детали на регуляторов, давая Комиссии по ценным бумагам и биржам, Комиссии по торговле товарными фьючерсами и Министерству финансов один год на то, чтобы это обсудить.

Этот годичный срок оставляет серую зону, в которой компании могут работать без четких ограничений. Для отрасли, которая процветает благодаря точности кода и контрактов, неопределенность в законе, как правило, плохо сказывается.

Между тем банки, скорее всего, рассмотрят эту структуру как победу. Устраняя пассивную доходность, проект защищает традиционные сберегательные продукты от прямой конкуренции со счетами в стейблкоинах — приоритет, который активно лоббировался на протяжении 2025 года.
Более широкий закон CLARITY разрабатывался годами и уже был одобрен Палатой представителей в июле 2025 года при поддержке обеих партий. Его основная цель — разделить надзор между SEC и CFTC, подчинив большинство активов, связанных с блокчейном, регулированию в сфере сырьевых товаров.
Тем не менее, доходность стейблкоинов оказалась камнем преткновения, который неоднократно тормозил прогресс. Январний проект Сената, полностью запрещающий доходность, побудил генерального директора Coinbase Брайана Армстронга отозвать свою поддержку, что помогло сорвать запланированное голосование в комитете.

Последний компромисс восстанавливает динамику законопроекта, но не гарантирует его принятия. Законодателям еще предстоит рассмотрение в комитете, полное голосование в Сенате, согласование конкурирующих версий и, в конечном итоге, подпись президента.

И доходность — не единственный нерешенный вопрос. Продолжаются активные дебаты по поводу надзора за децентрализованными финансами (DeFi), правил по борьбе с отмыванием денег и положений об этике, что добавляет еще больше трений на и без того перегруженном законодательном пути. «Далее: завтра представители банков приступят к рассмотрению текста», — заключает Терретт в своем отчете.

На данный момент сигнал из Вашингтона ясен: получение доходности просто за хранение стейблкоинов с повестки дня снято — но то, чем его заменить, пока находится в стадии разработки.

Часто задаваемые вопросы 🔎

• Разрешает ли закон CLARITY получение процентов по стейблкоинам?
  Нет, текущий проект Сената запрещает пассивный доход, получаемый просто за хранение стейблкоинов.
• Допускаются ли какие-либо вознаграждения за стейблкоины?
  Да, вознаграждения, основанные на активности и связанные с торговлей, платежами или использованием, допускаются при определенных условиях.
• Почему банки против доходности стейблкоинов?
  Банки утверждают, что стейблкоины, приносящие проценты, могут напрямую конкурировать с традиционными сберегательными счетами и оттягивать депозиты.
• Когда будут определены окончательные правила в отношении вознаграждений за стабильные монеты?
  Ожидается, что регулирующие органы установят подробные правила в течение одного года после вступления закона в силу.