Upbit доминирует над конкурентами как главный центр ликвидности криптовалют в Южной Корее, согласно исследованию

Ликвидность на криптовалютном рынке Южной Кореи сложна — Kaiko Research объясняет почему

В своем отчете «Состояние ликвидности на корейских криптовалютных рынках» Kaiko Research определяет ликвидность не как чистую торговую активность, а как способность быстро выполнять крупные заказы и близко к текущим ценам, не искажая рынок, что требует больше, чем одного показателя.

По мнению аналитиков, ликвидность должна оцениваться с учетом времени, рыночных режимов и условий исполнения, а не выводиться только из объема. Стратеги Kaiko подчеркивают, что ни один индикатор не отражает ликвидность в полной мере. Вместо этого фирма сочетает объемы торговли, спреды покупка-продажа, глубину рынка и проскальзывание, чтобы построить многомерную структуру, адаптированную к криптовалютным рынкам, особенно тем, которые доминируются розничными участниками, как в Южной Корее.

Объем, хотя и полезен, часто увеличивается во время стресс-событий, когда качество исполнения ухудшается, динамика, которую статистики Kaiko наблюдали во время дислокации рынка 10 октября 2025 года. Спреды, еще один основополагающий показатель в структуре Kaiko Research, отражают скрытые издержки немедленности. Узкие спреды сигнализируют о легкости входа и выхода, тогда как широкие спреды указывают на увеличенные риски для маркет-мейкеров, особенно при всплесках волатильности.

Аналитики отмечают, что спреды на криптовалютном рынке формируются не только волатильностью, но и глубиной книги заявок, фрагментацией платформы и дизайном тиковых размеров. Тиковые размеры играют значимую роль в корейской криптоэкосистеме, по мнению специалистов рынка. Крупные биржи, такие как Upbit и Bithumb, исторически отдавали предпочтение более крупным тиковым размерам на рынках KRW, отдавая предпочтение стабильности и читаемости над ультратонкой ценовой гранулярностью.

Хотя более крупные тики механически увеличивают минимальные спреды, исследователи Kaiko находят, что они также могут концентрировать ликвидность на меньшем количестве ценовых уровней, поддерживая видимую глубину и более плавное выполнение для потоков с преобладанием розничных инвесторов. Глубина рынка, еще один ключевой метрик до сделки, подчеркнутый Kaiko Research, измеряет, сколько объема находится близко к среднеценовому уровню и насколько устойчивы цены к более крупным заказам.

Тем не менее, исследователи предупреждают, что отображаемая глубина может быть вводящей в заблуждение из-за устаревших котировок, краткосрочных заказов и скрытой ликвидности, такой как айсберг-заказы, которые усложняют реальные результаты выполнения сделок. Чтобы заполнить разрыв между тем, что видят трейдеры, и тем, что они фактически получают, Kaiko Research активно полагается на анализ проскальзывания. Проскальзывание запечатлевает разницу между ожидаемыми и фактическими ценами исполнения на основе условий реальной книги заявок, предлагая вид исполнения, ориентированный на затраты ликвидности.

Даже тогда, Kaiko подчеркивает, что проскальзывание остаётся зависимым от пути и резко варьируется в зависимости от биржи, актива и времени суток. Сравнивая корейские биржи, отчет показывает, что ликвидность подавляюще сконцентрирована на Upbit. В течение 2025 года, Upbit составляла около 70% от общего объема торгов, с значительно более глубокими книгами заявок и меньшим трением при исполнении по сравнению с конкурентами такими как Bithumb, Coinone и Korbit.

Данные о количестве сделок по основным парам KRW, таким как BTC-KRW и XRP-KRW, еще больше подкрепляют центральную роль Upbit. Структуры комиссий добавляют еще один слой в уравнение ликвидности, согласно исследованию Kaiko. Хотя модели торговли без комиссий выглядят привлекательными, авторы отчета предупреждают, что устранение явных комиссий часто сдвигает издержки на более широкие спреды, так как маркет-мейкеры стремятся восстановить потерянные доходы. Ликвидность улучшается, только если увеличенное участие компенсирует потерянный доход.

Динамика, специфичная для токенов, также формирует результаты ликвидности. Kaiko Research подчеркивает повторяющуюся «премию кимчи», когда локализованный спрос временно поднимает корейские криптовалютные цены выше глобальных ориентиров, привлекая арбитражные потоки, которые в конце концов выравнивают цены. Эти эпизоды иллюстрируют, как нормативные ограничения и контроль за капиталом фрагментируют ликвидность по юрисдикциям.

Макроэкономические шоки оказывают еще более значительное стресс-тестирование. Анализ Kaiko кратковременного введения военного положения в Южной Корее в декабре 2024 года показывает, как заголовочные риски могут вызвать взрывной объем наряду с уменьшением глубины и расширением спредов, что напоминает, что высокая оборачиваемость не равна легкому исполнению.

Также читайте: Блокчейн-институт Корейского университета сотрудничает с Injective в качестве валидатора в глобальной экосистеме

В отличие, Kaiko Research отмечает, что бычьи фазы и новые исторические максимумы, как правило, привлекают свежий капитал в книги заявок, сжимая спреды и пополняя глубину. Ликвидность, иными словами, циклична, контекстуальна и глубоко чувствительна как к настроениям, так и к структуре.

В конечном итоге, отчет заключает, что ликвидность на корейских криптовалютных биржах является движущейся мишенью, формируемой выбором в проектировании рынка, стимулами комиссий и поведением инвесторов. Для трейдеров и аналитиков сообщение ясно: ликвидность — это не цифра из заголовков — это система, и она требует тщательного изучения.

FAQ 🇰🇷

• Что подразумевает Kaiko Research под ликвидностью на криптовалютных рынках?
  Kaiko Research определяет ликвидность как способность быстро совершать крупные сделки по рыночным ценам без значительных ценовых колебаний.
• Почему объем сам по себе вводит в заблуждение при оценке ликвидности?
  Согласно Kaiko Research, объем часто резко возрастает во время стресс-событий, когда качество исполнения ухудшается, что делает его неполным индикатором.
• На какой корейской бирже самая глубокая ликвидность?
  Kaiko Research обнаружила, что UPbit доминирует по ликвидности на корейском крипторынке, составляя около 70% от общего объема торгов в 2025 году.
• Как тиковые размеры влияют на ликвидность на корейских биржах?
  Kaiko Research объясняет, что более крупные тиковые размеры улучшают стабильность и видимую глубину, но увеличивают минимальные спреды и затраты на исполнение.