TeraWulf: Обзор растущей биткоин-майнинговой компании в 2024 году

Узнайте, как финансовое здоровье, расширение и доступная энергия способствуют успеху ТераВульф

Следующий гостьевой пост предоставлен Bitcoinminingstock.io, универсальным центром для всего, что связано с акциями добычи биткоина, образовательными инструментами и инсайтами отрасли. Первоначально опубликовано 10 октября 2024 года, написано автором Bitcoinminingstock.io Синди Фэнг.

ТераВульф (WULF) стал заметным игроком в индустрии добычи биткоина в 2024 году, привлекая внимание благодаря значительной динамике акций и институциональной поддержке. Хотя компания не была широко известна в предыдущие годы, ее текущие достижения заслуживают более пристального внимания.

По состоянию на 7 октября 2024 года цена акций ТераВульф увеличилась на 70% с начала года, превысив рост самого биткоина в 42,81% и заняла второе место среди 10 крупнейших акций добычи биткоина, следуя за Core Scientific, которая выросла на 254,94%. Кроме того, 62,49% акций ТераВульф находятся во владении инвесторами (по состоянию на 7 октября), что свидетельствует о значительном интересе со стороны профессиональных управляющих активами. Этот анализ стремится раскрыть факторы, способствующие привлекательности ТераВульф для инвесторов.

Финансовое здоровье: Нулевой долг и положительный EBITDA

Финансовое положение ТераВульф является ключевым аспектом ее привлекательности. Согласно последним 10-Q отчетам и пресс-релизам:

• Скорректированный EBITDA: Сообщает о неконсолидированном скорректированном EBITDA в размере $19,5 млн за 2 квартал 2024 года, с $104,1 млн денежных средств и их эквивалентов (исключая $0,9 млн в BTC).
• Статус долга: Сообщает об досрочном погашении последнего долга в размере $77,5 млн 9 июля, что приводит к отсутствию непогашенного долга.

В отличие от этого, 4 из 10 крупнейших публичных компаний по добыче биткоина сообщили о отрицательном EBITDA во 2 квартале 2024 года, варьируясь от -$3 млн до -$85,1 млн. ТераВульф опередил своих коллег с наибольшим скорректированным EBITDA на EH/s среди этих десяти компаний. Ее статус без долгов и кассовое положение обеспечивают большую финансовую гибкость для масштабирования операций и инвестирования в инфраструктуру, что выгодно выделяет ее среди конкурентов.

Операционное расширение: Масштабирование хешрейта и инвестиции в HPC

ТераВульф активно расширяет свои операционные мощности, добиваясь 81,82% роста в годовом исчислении (по состоянию на 30 сентября) в хешрейте:

Добычные объекты

• • Lake Mariner: В настоящее время работает на уровне 195 МВт, с потенциальным расширением до 500 МВт.
  • Nautilus: Работает на уровне 50 МВт, расширяемый до 100 МВт (операции прекращены после объявления о продаже доли).

План роста

• • Цель 13,3 EH/s ко второй половине 2024 года, с дальнейшим расширением запланировано на 2025 год.

Кроме того, ТераВульф инвестирует в HPC и AI дата-центры, что согласуется с трендом в отрасли к диверсификации:

• CB-1 здание на Lake Mariner – завершение запланировано на 1 квартал 2025 года.
• CB-2 объект – запланированный объект на 50 МВт, ожидается к 2 кварталу 2025 года.

По словам ЦФО Патрика Флури, ТераВульф планирует обеспечить предоплату выручки на один год от клиентов в качестве акционерного капитала для этих проектов, оставшиеся 70-80% будут финансироваться традиционными методами финансирования проектов, аналогично проектам энергетической инфраструктуры. Этот подход отличается от коллег, которые полагаются на финансируемые клиентами капитальные расходы, что позволяет ТераВульфу сохранять больший контроль над финансированием проектов и минимизировать разводнение акций.

Понятные издержки производства Биткоина

По словам его ЦФО Патрика Флури, ТераВульф подходит к добыче биткоина как к традиционному бизнесу в области сырья, сосредотачиваясь на предельной стоимости за единицу — аналогично долларам за баррель в нефтяной отрасли. Себестоимость производства состоит из трех основных компонентов:

• Энергетические затраты
  • Lake Mariner: Средняя цена $0,04 за кВтч.
  • Nautilus: Фиксированная цена $0,02 за кВтч (операции прекращены с 3 октября).
• Расходы на продажу, общие и административные (SG&A)
• Операционные расходы на уровне объекта

Эти факторы способствуют общей себестоимости производства приблизительно $40,000 за биткоин. При цене биткоина выше $60,000 по состоянию на сентябрь 2024 года, это приводит к марже более $20,000 за добытый биткоин. В сентябре компания произвела 176 BTC, предполагая чистый денежный поток от операций по добыче, превышающий $120,000 в день в аналогичных рыночных условиях.

Этот подход к разделению издержек обеспечивает ясность как для институциональных, так и для розничных инвесторов, снижая неопределенность. Напротив, большинство добывающих компаний либо остаются загадочными, либо предоставляют только данные об электричестве, что затрудняет оценку истинной себестоимости производства одного биткоина (заметьте, рынок и инвесторы в общем ненавидят неопределенность!).

Обновления по совместному предприятию Nautilus: доступ к ядерной энергии

До 3 октября 2024 года ТераВульф имела долю 25% в совместном предприятии Nautilus с Talen Energy, что соответствует 50 МВт из 200 МВт мощности. Объект Nautilus уникален, поскольку действует на основании договоренности “за счет” одной из крупнейших ядерных установок в США, делая ТераВульф единственной публичной добывающей компанией с прямым доступом к ядерной энергии.

Ключевые детали о сайте Nautilus

• Энергетический контракт: Заключен договор на фиксированную ставку $0,02 за кВтч до первого квартала 2028 года.
• Ставки после 2028 года: Переход на рыночные ставки в узле на рынке PJM West, охватывающем Пенсильванию, Нью-Джерси и Мэриленд.
• Срок аренды: Действует до 2033 года.
• Оцененная стоимость: Контракт на дешевую энергию оценен в $30 млн до $35 млн на основе рыночной цены на энергию.

Продажа Nautilus

В начале 2024 года компания Talen Energy продала землю и подстанцию объекта Nautilus компании Amazon примерно за $650 млн, делая Amazon арендодателем. 3 октября ТераВульф объявила о продаже своей доли в 25% в Nautilus компании Talen Energy примерно за $92 млн. Эта продажа включает $85 млн наличными и 30,000 майнеров, предоставленных Talen и оцененных примерно в $7 млн. Компания достигла 3,4-кратной прибыли от своих первоначальных инвестиций.

После этого дивеста ТераВульф в настоящее время сосредоточена на расширении своего объекта Lake Mariner, используя доходы от продажи для усиления возможностей HPC/AI и мощностей для добычи, что включает строительство новых объектов (CB-1 и CB-2).

Примечание: Если вам интересно глубже ознакомиться с участком Nautilus ТераВульф, мне кажется, эту обсуждение в X Space с его CFO и SVP по операциям было невероятно полезным.

Изучая и анализируя несколько материалов, я чувствую, что совет директоров компании имеет обширный опыт в финансах и энергетике, что является критическим преимуществом, так как добыча биткоина вступает в решающий период. Прудентный подход ТераВульф к управлению, включая концентрацию на ценности для акционеров, может даже сделать ее одной из первых компаний по добыче биткоина, готовых выплачивать дивиденды. Во время одного из интервью Патрик Флури упомянул, что по мере диверсификации в HPC и продолжения генерирования положительного денежного потока, они могут рассмотреть возвращение акционерам в виде дивидендов или обратных выкупов акций. Однако важно отметить, что индустрия остается крайне волатильной, учитывая природу биткоина, делает любые инвестиции по своей природе рискованными.

Оригинальная версия этой статьи доступна здесь.