Стратегическая диверсификация в добыче биткойнов и высокопроизводительных вычислениях - Анализ Bit Digital (BTBT)

Анализ подхода Bit Digital (BTBT) к добыче биткойнов и диверсификации в рамках HPC

Следующий гостевой пост предоставлен Bitcoinminingstock.io, центром для всех аспектов акций биткойн-майнинга, образовательных инструментов и аналитики отрасли. Первоначально опубликовано 23 октября 2024 года, его написал автор Bitcoinminingstock.io Синди Фенг.

Быть крупнейшим биткойн-майнером невозможно для каждой компании, но преуспевать в специализированных областях, сохраняя прибыльность, должно быть ключевой задачей. Эта философия лежит в основе моей причины детального анализа компании Bit Digital (BTBT).

До халвинга мы видели, как многие биткойн-майнеры агрессивно преследовали расширение хешрейта, и эта тенденция продолжается. Тем временем, некоторые майнеры диверсифицируются в сектора HPC (высокопроизводительные вычисления) и AI. Bit Digital впервые привлекла мое внимание во время анализа AI инициатив публичных майнеров. В отличие от CoreWeave от Core Scientific, привлекшего огромное внимание СМИ, бизнес Bit Digital в области HPC оставался скрытным, тем не менее, он является высокоприбыльным. Их доходы от HPC достигли $12.497 миллионов, составляя 43.17% от их общего дохода – лидируя в AI среди своих сверстников.

С их последним приобретением Enovum Data Centers и продолжающимся расширением в AI-пространстве, Bit Digital обеспечивает предсказуемый доход через долгосрочные контракты. Изменение фокуса хорошо позиционирует компанию для поддержания прибыльности через циклы рынка биткойнов.

Глубокий взгляд на операции Bit Digital

На данный момент Bit Digital занимает 14-е место в нашем списке акций биткойн-майнинга по рыночной капитализации, обладая активным хешрейтом 2.43 EH/s на 30 сентября 2024 года. Их рабочие мощности включают дата-центры в США, Канаде и Исландии, с примерно 86% энергии из безуглеродных источников.

Операции по добыче биткойнов: прибыльны, но больше не являются единственным фокусом

Операции по добыче биткойнов остаются основной частью бизнеса Bit Digital. Согласно отчетам за второй квартал 2024 года, добычные доходы достигли $16.079 млн, увеличившись на 80.43% в годовом исчислении благодаря улучшению цены биткойнов. Добыча составила 55.54% от их общего дохода, снизившись на 43.07% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Халвинг вознаграждений блоков биткойнов в апреле 2024 года, наряду с увеличением сложности сети, существенно сказались на прибыльности.

Стратегия расширения добычи Bit Digital, по словам CEO Сэма Табара, является «оппортунистической, а не любой ценой». Этот более осторожный подход отражает фокус компании на диверсификацию бизнеса, чтобы ограничить воздействие волатильности биткойнов.

Экспозиция в Ethereum: уникальный дифференциатор

Bit Digital обладает значительными запасами Ethereum (ETH), активом, который многие другие майнеры не держат. Более того, компания накапливает дополнительный ETH, продавая часть добытых биткойнов и реинвестируя в Ethereum. На 30 сентября 2024 года Bit Digital держит 27,389 ETH, стоимостью около $71.3 млн.

С переходом консенсуса Ethereum с Proof-of-Work (PoW) на Proof-of-Stake (PoS), экспозиция Bit Digital в Ethereum предоставляет уникальную возможность получения дохода. Во втором квартале 2024 года компания сгенерировала 109.4 ETH в виде наград за стейкинг. Это предоставляет инвесторам Bit Digital косвенную экспозицию как в Bitcoin, так и в Ethereum, являясь более диверсифицированной инвестицией, чем типичная биткойн-майнинговая компания.

Запуск спотовых Ethereum ETF в середине 2024 года сделал компании с запасами ETH более привлекательными для тех, кто стремится к диверсифицированной экспозиции без прямого владения криптовалютами. Со своей стратегией стейкинга ETH Bit Digital теоретически является альтернативой спотовым ETF ETH для инвесторов, желающих получать доход от актива. Однако стоит отметить, что цена Ethereum может быть такой же волатильной, как Bitcoin, и многие опытные инвесторы в биткойны не верят в долгосрочную ценность ETH.

HPC и AI: новый двигатель роста

Стратегический поворот Bit Digital в сектор HPC и AI, который начался в конце 2023 года, показал себя высокоприбыльным. Их AI-бизнес начал приносить доход в январе с трехлетним контрактом на $150 млн. Компания планирует затем увеличить его на $42 млн в год. На второй квартал 2024 года услуги HPC принесли $12.5 млн дохода, что составляет 43.17% от общего дохода компании. Это огромный (+54.3%) скачок по сравнению с первым кварталом 2024 года, когда этот сегмент принес $8.1 млн.

Крупные сделки: Boosteroid и за границами

В августе 2024 года Bit Digital объявила о заключении обязательного соглашения с Boosteroid, третьим в мире провайдером облачных игр, для потенциала дохода, превышающего $700 млн на протяжении пяти лет. Boosteroid планирует использовать инфраструктуру Bit Digital для поддержки своих облачных игровых услуг в автомобилях Mercedes с 2025 года, начиная с начального тестового заказа, генерирующего около $2.6 млн дохода за 2024 год. Ожидается, что контракт значительно увеличится в последующие годы, предоставляя Bit Digital возможность увеличения развертывания серверов с графическими процессорами. Ко второму году Bit Digital стремится увеличить развертывание, позиционируя себя как ключевого поставщика инфраструктуры на этом быстро растущем рынке.

Краткое примечание: вхождение Bit Digital в Соглашение о мастер-услугах (MSA) зависит от дальнейшей проверки Boosteroid, стандартных юридических и деловых обзоров, внутренних утверждений и выполнения взаимоприемлемого MSA. Короче говоря, подписание обязательного соглашения является предварительным, но юридически обязательным шагом на пути к окончательному, более детализированному контракту.

Приобретение Enovum Data Centers: вертикальная интеграция

14 октября 2024 года Bit Digital завершила приобретение Enovum, дата-центра уровня Tier-3, за 62.8 млн канадских долларов (уплаченных 56 млн канадских долларов наличными и около 1.62 миллиона акций). Объект на 4 МВт с возможностью расширения до 288 МВт становится первым собственным дата-центром Bit Digital, позволяя компании уменьшить зависимость от стороннего хостинга и увеличить маржу.

Приобретение также приносит команду с опытом работы в Tier-3 дата-центрах, что дополнительно способствует позиционированию компании для предложения полного решения облачного GPU. Приобретая существующее заведение, Bit Digital избегает временных и финансовых затрат, связанных с созданием дата-центра с нуля, улучшая свою способность удовлетворять растущий спрос на услуги HPC. С нулевым долгом, нулевыми необеспеченными обязательствами по закупке майнеров и общей ликвидностью в $222 млн (на 30 сентября 2024 года), Bit Digital имеет гибкость в следовании другим возможностям роста.

Оценка: сбалансированная игра на рост с стабильными прогнозами доходов

Несмотря на быстрый рост, Bit Digital остается привлекательно оцененной по сравнению с широким технологическим и HPC секторами. Вот разбивка оценки на основе перспектив на будущее:

• Текущая рыночная капитализация: $591 млн
• Доходы HPC (прогноз на 2025 год): $100 млн в год (с Boosteroid и другими клиентскими контрактами)
• Добыча BTC + стейкинг ETH (в годовом исчислении на основе Q2): $65.8 млн

Предполагая, что Bit Digital достигнет $165.8 млн в годовом объеме продаж (комбинированные доходы от добычи BTC, стейкинга ETH и HPC), акции в настоящее время торгуются с только 3.56x форвардным P/S коэффициентом. Это в пределах инфо-технологического сектора (2x~10x), но значительно ниже высокорастущих технологических компаний, таких как Nvidia или Microsoft, которые торгуются по гораздо более высоким мультипликаторам (>10x). Коэффициент цена-продажи акций 3.56x делает его привлекательным вариантом для инвесторов, ищущих рост по разумной цене.

Заключительные мысли

Стратегия Bit Digital заключается не только в выживании при рыночной волатильности, но и в процветании через диверсификацию. Расширив деятельность в высокорентабельные секторы, такие как HPC, и оставаясь уязвимыми и к биткойну, и к эфириуму, компания позиционирует себя для генерации стабильных, предсказуемых потоков доходов, сохраняя способность использовать преимущества выгодных цен на биткойны.

Несмотря на фундаментальные риски, связанные с крипто и фондовым рынком, Bit Digital предлагает убедительное сочетание роста, диверсификации и оценки, что делает его привлекательным вариантом для инвесторов, ищущих экспозицию как к крипто, так и к AI-управляемому сектору HPC. Учитывая доступную публичную информацию, я думаю, что Bit Digital будет одним из более устойчивых игроков на рынке биткойн-майнинга.

Оригинальная версия этой статьи доступна здесь.