Шортисты нацелились на MSTR: Citron Research предупреждает, что бычий забег Microstrategy может закончиться обвалом

Ралли MSTR вызывает скептицизм, известные шортисты говорят, что акции “перегреты”

Стремительный рост биткойна стал неожиданной удачей для Microstrategy (Nasdaq: MSTR), которая накопила 331 200 BTC, используя метод усреднения доллара начиная с 2020 года. Компания потратила $16,535 миллиарда на приобретение этого значительного запаса, который сейчас оценивается в $32,649 миллиарда. Тем временем, акции компании, зарегистрированные на Nasdaq, взлетели, увеличившись на 171% всего за шесть месяцев и на удивительные 511% с начала года.

Инвесторы добровольно платят премию за акции MSTR, в основном из-за нестандартной финансовой стратегии компании и предполагаемого обещания будущих доходов. Microstrategy использует рычаги для увеличения своих резервов BTC, применяя инструменты, такие как предложения акций на рынке и конвертируемые старшие ноты. Этот метод позволяет компании контролировать больше биткойнов, чем она могла бы исключительно с помощью собственного капитала, максимизируя стоимость активов при росте цен на биткойн.

Эта стратегия вызвала смесь энтузиазма и скептицизма. Некоторые аналитики предупреждают, что премия на акции MSTR может исчезнуть, особенно если цены на биткойн рухнут. Например, 50% снижение стоимости биткойна может привести к еще более резкому падению стоимости акций MSTR на 60%-80% из-за ее левериджа, что потенциально может полностью уничтожить премию. Сторонник биткойна Уилл Клементе высказался по этому поводу в посте на X в четверг.

“Премия MSTR – это премия GBTC этого цикла. Изучите, когда премия GBTC стала отрицательной в 2021 году,” написал Клементе в своем сообщении.

Некоторые инвесторы считают MSTR более выгодным вариантом, чем прямая покупка биткойна, полагая, что более высокая доходность оправдывает премию. Однако другие в этом не уверены. В четверг Эндрю Лефт, известный шортист и создатель онлайн-инвестиционного бюллетеня Citron Research, высказался по этому поводу. Через аккаунт Citron на X, Citron выразил уважение основателю Microstrategy Майклу Сейлору — прежде чем сразу перейти к яростной критике.

“Хотя Citron остается оптимистичным в отношении биткойна, мы хеджировали с короткой позицией по MSTR,” написал Citron в своем посте. “Большое уважение к Сейлору, но даже он должен знать, что MSTR перегрет.” Акции MSTR закрылись в четверг в красной зоне, упав на 16% по отношению к доллару США. Однако к 11 часам утра по восточному времени в пятницу акции отскочили, поднявшись на 6,5%.

По последним данным, примерно 15% публично торгуемых акций Microstrategy находятся в короткой продаже, что свидетельствует о значительном уровне медвежьих настроений среди инвесторов, несмотря на бычий тренд акции. Это отражает более широкую скептическую точку зрения на то, сможет ли компания сохранить свои быстрые темпы роста, особенно с учетом волатильности цен на биткойн и потенциальных рисков, связанных с ее левериджированными позициями.

Замечательный рост Microstrategy подчеркивает критическое напряжение на рынке: привлекательность стратегии с высокими ставками против внутренних рисков использования волатильных активов с левериджем. Поскольку траектория биткойна остается бычьей сегодня, но неопределенной завтра, судьба компании, вероятно, будет зависеть от ее способности лавировать в этом сложном балансе, оставляя инвесторам обдумывать обещание сверхвысоких доходов на фоне угрозы значительных потерь.