Рынки в режиме «риск-офф» и дискуссии о централизации — обзор недели

Ключевые выводы:

• Биткойн рискует опуститься ниже отметки в 59 000 долларов, поскольку PlanB отмечает 200-недельную скользящую среднюю; институциональные инвесторы доминируют в потоках.
• В белой книге Google утверждается, что квантовые вычисления дают 20-кратный прирост производительности, что повышает риски для криптографии Биткойна и Эфириума.
• Взлом протокола Drift на сумму 260–285 млн долларов сигнализирует о росте числа хакерских атак на DeFi, а реакция Circle вызывает вопросы.

Рынки колеблются на фоне надвигающегося нефтяного шока, усиления контроля институциональных инвесторов над криптовалютами и появления квантовых рисков

На этой неделе биткоин и эфириум торговались в боковом тренде, в то время как Solana привела большую часть рынка альткойнов к очередному падению.

Фондовые индексы неожиданно пошли вверх: S&P 500, Nasdaq и Dow Jones выросли на 4,34%, 3,3% и 2,9% соответственно. Рам Ахлувалия отметил, что рост S&P 500 в первой половине недели был в основном механическим, вызванным сжатием объемов торгов в конце квартала, а не структурным давлением со стороны покупателей.

Тем временем драгоценные металлы угрожали возобновить свой многолетний бычий рынок, поскольку и золото, и серебро завершили неделю в плюсе. Золото сейчас выросло на 14,7% по сравнению с минимумом 23 марта.

Война на Ближнем Востоке продолжается, однако туман войны, похоже, сгущается. Когда такие люди, как Джейми Даймон, заявляют, что успех в Иране важнее рынков, это означает, что до прекращения конфликта остаются как минимум несколько недель.

Общая экономическая ситуация только начинает ухудшаться, поскольку физический нефтяной шок еще не наступил. Рори Джонстон в программе «Hidden Forces» на этой неделе сказал:

«Мы еще фактически не ощутили физическое воздействие потери поставок из Ормуза. Последний танкер еще не прибыл. Этот последний танкер, вероятно, прибудет в Азию на этой неделе, в Европу — на следующей, а в Северную Америку — через неделю после этого. После прибытия этого танкера за ним не останется ничего, кроме воздуха».

Конечно, мы уже видели, как некоторые правительства готовятся к грядущему шоку. Г-н Джонстон сказал, что это происходит в основном в азиатских странах, которые, как только пролив был закрыт, сразу же начали сокращать потребление энергии.

Некоторое сокращение началось и в Европе. Было сделано бессильное заявление ЕС о том, что его граждане должны меньше путешествовать и «снизить ограничения скорости на автомагистралях на десять километров[an hour]». Австралия, номинально находящаяся в Азии, но ведущая европейскую политику, получила аналогичное бесполезное обращение от своего премьер-министра. Премьер-министр Индии вновь подчеркнул необходимость защиты региональной энергетической инфраструктуры в Западной Азии, не дав при этом никаких конкретных обещаний.

Экономика США, возможно, выглядела хорошо до конфликта — возможно, лучше, чем когда-либо с конца 2023 года, — но этот нефтяной шок выглядит рецессионным. Рам Ахлувалия предупредил, что инфляционный шок и растущие затраты на энергоносители готовятся нанести удар по потребительским расходам, а «аналитики пока не снизили прогнозы будущей прибыли». Другими словами:
«Риск выключен».
Уоррен Баффет согласен с этим, заявляя, что он держит наличные в ожидании дальнейшего падения. Джейми Коуттс предупредил, что глобальные показатели ликвидности и индекс DXY подают медвежьи сигналы.

Люк Громен обрисовал мрачные варианты для Министерства финансов США, утверждая, что печатание долларов на фоне скачка цен на нефть — наиболее вероятный исход, и он повторил эту точку зрения своим коллегам. Добавляя к дискуссии о долларе, Дж. П. Мэйолл выпустил интересную тезу, утверждая, что накопление золота иностранными центральными банками — это не признак дедолларизации, а скорее косвенная экспозиция к казначейским облигациям США.

В то время как акции отскочили и сохранили большую часть своих завоеваний, криптовалюты отскочили и отыграли большую часть своих. Технические индикаторы предлагают трейдерам настоящий тест Роршаха. PlanB опубликовал редкое медвежье обновление, отметив, что не удивится, увидев падение ниже 200-недельной скользящей средней ($59 тыс.) и реализованной цены ($54 тыс.). Напротив, Джейми Коуттс проанализировал индикаторы Z-score и пришел к выводу, что, с точки зрения вероятности, биткоин близок к дну. CryptoQuant сообщил, что снижение резервов ETH на Binance на фоне роста стабильных монет создает очень благоприятные условия для роста цен.

Технический анализ, или астрология для мужчин, вероятно, не имеет значения. Как напомнил всем Pledditor, если посмотреть на накопление за последние шесть месяцев, большая часть этого рынка — это на самом деле просто Майкл Сэйлор. Розничные инвесторы в основном ушли, оставив место крупным корпоративным и институциональным игрокам. Вспомните из новостной рассылки двухнедельной давности:
«Послушайте недавний подкаст с Хасибом и Сантьяго о том, почему они считают, что «токены мертвы». Сантьяго утверждает, что токены не отражают реальную стоимость, в то время как Хасиб указывает, что в настоящее время маргинальными покупателями являются институты, а институты, по большому счету, не покупают токены».

Похоже, институты прекрасно проводят время. Franklin Templeton не просто создал еще один криптопродукт; они запустили специальное криптоподразделение. Давний скептик Morgan Stanley, похоже, вносит последние штрихи, чтобы запустить свой спотовый биткоин-ETF на следующей неделе.

Это проникновение институциональных и корпоративных игроков не всегда выглядит красиво. Coinbase, как утверждается, лоббировала против налоговой льготы de minimis для биткоина, одновременно продвигая льготу, выгодную для USDC. Между тем, Worldcoin Foundation Сэма Альтмана решила сбросить WLD на сумму 65 000 000 долларов в рамках внебиржевых продаж как раз на историческом минимуме.

Самая громкая новость в мире криптовалют на этой неделе пришла из сенсационной статьи Google по квантовым исследованиям, в которой утверждается, что по сравнению с предыдущими квантовыми системами время выполнения атак на криптографию с эллиптическими кривыми — основу Bitcoin, Ethereum и большинства блокчейнов — сократилось в 20 раз. Ник Картер, Хасиб Куреши и генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг относятся к этим исследованиям со всей серьезностью. Как будто одной статьи о квантовых вычислениях было недостаточно, Ник Картер и Джастин Дрейк указали, что в тот же день появилась еще одна статья, содержащая прорывные результаты.

Сообщество Биткойна, однако, в основном, кажется, застряло в отрицании. Мерт Мумтаз указал на один из основных методов такого поведения: «а что насчет…». Джорди Виссер, который утверждал, что нам следует игнорировать квантовую угрозу Биткойну, потому что рои агентов ИИ сначала сломают банки традиционной финансовой системы, предоставил отличный пример такого подхода.

Еще более распространенной формой отрицания стало использование личных выпадов. Биткойнеры атаковали статью Google, потому что один из соавторов «на самом деле работает в Ethereum Foundation». Опасения Ника Картера, по-видимому, можно отбросить, потому что он инвестировал в компанию, специализирующуюся на создании продуктов, устойчивых к квантовым атакам. Это несерьезные люди, если они нападают на характер или мотивы людей, обеспокоенных квантовыми угрозами, вместо того, чтобы рассматривать их утверждения.

Йонас Шнелли сказал людям, обеспокоенным квантовыми угрозами, что они — разработчики и должны активизироваться. Надеюсь, Ник Картер не прав, когда ответил:
«Чтобы BIP прошел, его должен поддержать один из примерно пяти человек. Мы оба знаем, кто они. За последнее десятилетие ни один BIP не прошел без них».

Угроза квантовой безопасности лежит в будущем, но прямо сейчас мы имеем дело с ростом числа взломов DeFi. Г-н Куреши написал, что рост числа атак, скорее всего, усилится, прежде чем ситуация начнет улучшаться, поскольку злоумышленники используют новейшие инструменты искусственного интеллекта, а защитники отстают.

Как будто в подтверждение его слов, через несколько часов произошла атака на протокол Drift Protocol, ущерб от которой составил от 260 до 285 миллионов долларов. Хакер систематически выводил в основном JLP и стейблкоины и активно обменивал похищенные активы на ETH. Остин Кэмпбелл отметил, что это именно тот сценарий, при котором Circle следовало бы заморозить USDC. ZachXBT поделился своим разочарованием тем, что Circle так медленно реагирует. Он был не единственным.

На прошлой и на этой неделе развернулась классическая криптодискуссия между сторонниками централизации и децентрализации. На этот раз в центре внимания оказался Canton, который, по мнению многих в криптосообществе, является слишком централизованным.
Директор по продажам Canton заявил, что у Canton «самый глубокий пул институциональной ликвидности». Омид Малекан ответил, что на Canton никто не торгует и нет никакой поддающейся проверке экономической активности. Остин Кэмпбелл согласился, что никто не торгует в масштабах на этой цепочке.

Что касается проверяемости, Шауль Кфир, соучредитель Digital Asset — компании, которая разработала, построила и продолжает развивать сеть Canton, — признал, что ограничение предложения на Canton не поддается проверке.

Ребекка Реттиг из Jito Labs написала серию постов, в которых представила дискуссию как противостояние между цепочками с разрешением и без разрешения, и победу одержали цепочки без разрешения. Омид Малекан написал, что разрешенная модель управления Canton — это та же модель, что и у любой частной системы в традиционном финансовом секторе.

Мерт Мумтаз из Helius пошутил: «Canton — это очень забавный способ написать „база данных Web 2 с токеном“». По сути, это не блокчейн.

На этой неделе в Solana прошла собственная внутренняя дискуссия по поводу централизованности и децентрализованности в связи с продолжающейся эволюцией консенсуса блокчейна. FCFS (First-Come-First-Served) и MCP (Multiple Concurrent Proposers) — это два противоположных подхода к производству блоков и упорядочиванию транзакций. Проще говоря, FCFS быстрее, проще и более централизован, чем текущая конфигурация консенсуса, в то время как MCP медленнее, сложнее, сохраняет ценообразование и более децентрализован.

Соучредитель Solana Анатолий Яковенко отдаёт предпочтение MCP, но считает, что текущая гибридная конфигурация — это худшее из двух миров.

Наконец, AI x crypto привлекает гораздо меньше внимания по сравнению с месяцем назад, но Algod продолжает свои неустанные оптимистичные посты о Bittensor, предсказывая появление нескольких прорывных подсетей в этом году и экспоненциальный рост качества благодаря талантам из передовых лабораторий.

-Дэвид Сенсил