Рост On-Chain Finance зависит от того, что вы не можете видеть

Прозрачности недостаточно: почему конфиденциальность — это недостающий слой в DeFi

Предположение, что «если нет на блокчейне, это ненадежно» больше не подтверждается, если учесть операционные и регуляторные реалии глобальных финансов. Для того чтобы DeFi был принят крупными учреждениями, он должен предлагать не только прозрачность, но и конфиденциальность.

Торговые стратегии, движения по портфелю и взаимоотношения с контрагентами рассматриваются как конкурентные преимущества. Риск слишком велик, если его открыть на публичной блокчейн. Хедж-фонд не будет транслировать свои позиции в реальном времени. Также, маркет-мейкер не хотел бы, чтобы его каждый шаг становился известен конкурентам или арбитражным ботам.

Данные отражают это сомнение. Опросы показывают, что более половины институциональных инвесторов считают отсутствие конфиденциальности транзакций значительным препятствием для использования DeFi протоколов. Среди управляющих активами, этот показатель растет еще выше.

Проблема не в идеологии. Это операционная необходимость.

В центре этого спора лежит противоречие. DeFi отстаивает прозрачность, тогда как традиционные финансы ценят конфиденциальность. Чтобы соединить оба, DeFi должен эволюционировать, не теряя своих основных принципов. К счастью, это возможно. Ответ кроется в частных сетях второго уровня (Layer 2, L2).

Первоначально введенные в качестве решения для масштабирования, L2 выросли в нечто более универсальное. В отличие от L1 цепочек, таких как Ethereum, где вся активность по умолчанию видна, L2 могут включать методы сохранения конфиденциальности, которые защищают конфиденциальные данные без ущерба для безопасности или соответствия.

Среди наиболее перспективных инструментов — Validiums и доказательства с нулевым разглашением (ZKPs). Validiums хранят данные транзакций вне цепи, но подтверждают их в цепи, обеспечивая высокую пропускную способность и низкие затраты без жертв во доверии. ZKPs идут дальше, позволяя проверять данные без раскрытия их содержания. На практике транзакция может быть подтверждена как действительная, не раскрывая, что именно она содержала.

Давайте углубимся немного глубже.

Когда сделки выполняются на публичных децентрализованных биржах (DEX), они проходят через мемпул — открытую залу ожидания, где любой может увидеть их до завершения. Именно здесь происходят атаки Maximal Extractable Value (MEV). Боты отслеживают мемпул, чтобы получить преимущество, внедриться или менять порядок транзакций ради прибыли. MEV не является маргинальной проблемой; это структурный изъян, который ежегодно стоит пользователям сотни миллионов долларов и подрывает доверие к рынкам DeFi.

Частные L2 цепочки устраняют эту поверхность атаки. Объединение транзакций вне цепи и подача только криптографических доказательств на L1 делает атаки с предвосхищающим искажение и внедрение структурно невозможными. Без публичного мемпула, нечего использовать.

Утечка информации фатальна как для институциональных, так и для алгоритмических трейдеров. Сохранение конфиденциальности потока заказов, логики исполнения и стратегии торговли является неизменным. Частная L2 цепочка сохраняет эти защиты, позволяя при этом самоуправление и окончательность в цепи — баланс, который традиционные DEX не смогли предложить.

Тем не менее, остается один вопрос: как обеспечить соответствие, если данные конфиденциальны?

Здесь решение не в отказе от конфиденциальности. Это внедрение программируемого соответствия. Эта модель определяет конфиденциальность как по умолчанию, но позволяет избирательное раскрытие при необходимости. Это как шифрование с контекстной прозрачностью. Учреждения могут доказать соблюдение правил “знай своего клиента” (KYC) и борьбы с отмыванием денег (AML), не раскрывая полной истории транзакций. Аудиты и правоохранительные действия становятся целенаправленными, а не всеобъемлющими.

Часто прозрачность и конфиденциальность противопоставляются в DeFi — но это ложная бинарность. Более тонкий подход признает, что контролируемая конфиденциальность — это не отказ от прозрачности, а ее эволюция. Системы могут быть разработаны для защиты конфиденциальности пользователей, обеспечивая при этом аудируемость на уровне протоколов и регуляторный обзор.

Проще говоря, конфиденциальность и регулирование могут сосуществовать — если инфраструктура для этого спроектирована.

Нам нужна новая архитектура, которая признает законные запросы учреждений, не отвергая принципы децентрализации. Дело не в выборе между крайностями. Это создание систем, которые достаточно гибки для того, чтобы позволить и то, и другое.

Технологии, такие как Validiums и ZKPs, уже позволяют это. Разделяя доступность данных от проверки, они позволяют нам строить системы, где конфиденциальная информация остается защищенной, но доказательно корректной. Через программируемое соответствие мы получаем регуляторные гарантии, не делая конфиденциальность необязательной.

Результат — гибридная структура: конфиденциальность по умолчанию, прозрачность при необходимости и целостность.

Такого рода структуры не просто теоретическая возможность. Они уже реализуются в реальных условиях, и результаты обещающие.

Одна из таких реализаций, GRVT, в настоящее время разворачивается на базе инфраструктуры цепи ZKsync’s Validium. В этой модели специализированная appchain обрабатывает сделки, расчеты и активность аккаунтов в привилегированной среде. Каждая партия транзакций проверяется с использованием доказательств с нулевым разглашением и завершается на Ethereum. Криптографическая целостность находится в открытом доступе, в то время как данные транзакций остаются конфиденциальными.

Эта настройка демонстрирует, как институциональные участники могут получить доступ к инфраструктуре DeFi при сохранении конфиденциальности. Они сохраняют контроль над своими активами, сохраняют секретность стратегии и соответствуют требованиям аудита и соответствия. Архитектура сочетает проверяемость блокчейна с ожидаемой в традиционных рынках конфиденциальностью данных.

Это не компромисс. Это работающий пример того, как конфиденциальность, соответствие и децентрализация могут сходиться.

В более широком смысле, частные сети L2 предлагают путь вперед для следующей главы DeFi. Они сохраняют дух децентрализации, одновременно удовлетворяя операционные потребности институциональных финансов. Они защищают пользователей от MEV, позволяют более быстрое и справедливое исполнение и позволяют соответствие без необходимости наблюдения.

То, что работало в ранние дни DeFi — радикальная открытость, публичные книги, полная прозрачность — было правильным для своего времени. Однако это не поддержит требования системы, стремящейся управлять институциональным капиталом в крупном масштабе.

DeFi не должен делать выбор между прозрачностью и конфиденциальностью. Он должен сбалансировать их.

Частные сети L2 делают это возможным. Они не шаг назад от открытости — это шаг к практической значимости. Без них DeFi рискует остаться нишевым экспериментом. С ними он может стать инфраструктурой современных глобальных финансов.

Об авторе

Хонг Йеа является соучредителем и генеральным директором GRVT, первой в мире регулируемой DEX, действующей как гибридная биржа. До основания GRVT в 2022 году, он более десяти лет работал трейдером в Credit Suisse и Goldman Sachs. Обладая опытом как в традиционных, так и в децентрализованных финансах, Хонг сосредотачивается на разработке масштабируемой инфраструктуры с самохранением, которая соединяет институциональные требования с инновациями блокчейна.

Свяжитесь с Хонгом на: X | Linkedin