Процесс регистрации биткоин-ETF от Morgan Stanley продвигается: на бирже NYSE Arca ему присвоен тикер MSBT

Morgan Stanley расширяет свое присутствие в криптовалютном секторе, подав заявку на регистрацию спотового биткоин-ETF

Morgan Stanley Investment Management подала обновленную регистрационную заявку S-1 для Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT), продвигая предлагаемый спотовый биржевой фонд на биткоине к потенциальному листингу на NYSE Arca. Поправка, поданная примерно 17–18 марта, подтверждает тикер и добавляет ясности в операционном плане, хотя одобрение Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) пока не получено.

Этот шаг ставит Morgan Stanley в ряд крупнейших традиционных финансовых институтов, пытающихся напрямую выпустить спотовый биткоин-ETF, а не просто предлагать клиентам доступ к продуктам третьих сторон. Он следует за волной одобрений 2024 года, которая открыла дверь для таких компаний, как Blackrock, чтобы доминировать в ранних притоках средств.

По сути, MSBT — это простой продукт. Траст предназначен для пассивного отслеживания цены биткойна с использованием расчетного курса Coindesk Bitcoin Benchmark в 16:00 по нью-йоркскому времени, при этом он будет держать только спотовые биткойны без использования кредитного плеча, деривативов или активных торговых стратегий.
Акции траста будут представлять долевое владение его биткойн-активами и торговаться на вторичном рынке, как традиционные ETF. Ожидается, что прозрачность ценообразования будет обеспечена за счет индикативной стоимости в течение дня, обновляемой каждые 15 секунд, что соответствует существующим структурам спотовых биткоин-ETF.
Остается один пробел — комиссия. В заявке упоминается единая «комиссия делегированного спонсора», но точный процент по-прежнему засекречен, в результате чего инвесторы ждут, чтобы увидеть, насколько агрессивно Morgan Stanley планирует конкурировать по стоимости.

Операционная основа в значительной степени опирается на устоявшихся игроков. Хранение будет осуществляться Coinbase Custody Trust Company и Bank of New York Mellon, при этом большая часть активов будет храниться в автономных системах холодного хранения, предназначенных для снижения рисков взлома.

В число авторизованных участников входят такие известные маркетмейкеры, как Virtu Americas, Jane Street и Macquarie Capital, что свидетельствует о том, что траст создается с учетом ликвидности и эффективности арбитража с самого первого дня.

Фонд также вводит гибридную модель создания и погашения, позволяющую осуществлять как передачу биткойнов в натуральной форме, так и транзакции на основе наличных средств. Несмотря на гибкость, использование наличных средств перекладывает риск проскальзывания на авторизованных участников — деталь, которая может незаметно повлиять на то, как институциональные инвесторы будут взаимодействовать с продуктом.
Раскрытие информации о рисках в документации является прямолинейным. В нем упоминаются такие аспекты, как история резких падений стоимости биткойна, уязвимости хранения, регуляторная неопределенность и потенциальные отклонения в отслеживании. Траст также подчеркивает, что он не генерирует доход и не обеспечивает защиту капитала — это едва ли удивительно, но четко сформулировано.

Важен более широкий контекст. Вступление Morgan Stanley, управляющего активами на сумму около 1,9 триллиона долларов, в качестве эмитента биткоин-ETF сигнализирует о переходе от осторожного участия к прямой конкуренции за комиссионные доходы.

По имеющимся данным, в SEC по-прежнему находится на рассмотрении более 100 заявок на криптовалютные ETF, и MSBT — лишь одна из многих, но его происхождение придает ему вес. В случае одобрения это укрепит представление о том, что инвестиции в биткоин становятся стандартным предложением крупных финансовых институтов.

Пока что траст остается в регуляторном лимбо. SEC должна объявить регистрацию вступившей в силу, а NYSE Arca должна одобрить листинг, прежде чем акции смогут начать торговаться. До тех пор MSBT находится в том знакомом состоянии перед запуском: полностью разработан, широко обсуждается и ждет решения из Вашингтона.

Часто задаваемые вопросы 🔎

• Что такое Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT)?
  Предлагаемый спотовый биткоин-ETF, предназначенный для отслеживания цены биткоина посредством прямого владения активом.
• Был ли ETF MSBT уже одобрен?
  Нет, перед началом торговли ему по-прежнему требуется одобрение SEC и разрешение на листинг на бирже.
• Кто будет хранить биткойны для MSBT?
  Активы будут храниться в Coinbase Custody Trust Company и Bank of New York Mellon.
• Чем MSBT отличается от других биткоин-ETF?
  Он представляет собой крупный американский банк, выпускающий собственный спотовый биткоин-ETF, а не полагающийся на продукты третьих сторон.