Предложение SEC об ограничении правил внебиржевой торговли акциями вызывает новые вопросы в отношении криптоактивов

Предложение SEC, касающееся внебиржевой торговли акциями, вызывает новую дискуссию о регулировании криптовалют

Регулирующие органы США стремятся уточнить сферу действия давно существующего правила, регулирующего внебиржевые рынки ценных бумаг. 16 марта Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) предложила поправки к правилу 15c2-11 Закона о биржах, которое регулирует порядок публикации брокерами-дилерами котировок ценных бумаг, торгуемых вне национальных бирж. Предложение ограничит сферу действия правила акциями, устранив неопределенность относительно его применимости к другим классам активов.

SEC заявила:

«Предлагаемые поправки изменят Правило 15c2-11 таким образом, что оно будет относиться только к долевым ценным бумагам».

Правило 15c2-11 устанавливает требования к сбору и проверке информации для брокерско-дилерских компаний, которые публикуют котировки или поддерживают непрерывный котируемый рынок ценных бумаг на внебиржевом рынке. Перед началом или поддержанием котировок брокерско-дилерские компании должны проверить информацию об эмитенте и подтвердить, что определенные раскрытия доступны публично. Эта система призвана сократить манипуляции и мошенничество с малоликвидными ценными бумагами.

Принятое в 1971 году Правило 15c2-11 в основном регулировало торговлю акциями компаний с микрокапитализацией и некотируемыми акциями за пределами национальных бирж. Поправки, принятые в 2020 году, усилили стандарты раскрытия информации и обновили требования к котировкам с целью повышения прозрачности внебиржевых рынков.

Председатель SEC Пол С. Аткинс отметил, что данное предложение прояснит регуляторные обязательства при публикации котировок и подтвердит предполагаемую сферу применения правила. Аткинс заявил:

«Правила должны быть надлежащим образом адаптированы к тому классу активов, к которому они применяются».

Возникли дискуссии по поводу криптоактивов и рынков долговых обязательств

Член комиссии Хестер М. Пирс пояснила, что участники рынка давно понимали, что правило применяется только к котировкам внебиржевых акций, несмотря на более широкое упоминание в правиле «ценных бумаг».

Обсуждение активизировалось после поправок SEC 2020 года, когда регуляторы указали, что правило может распространяться на инструменты с фиксированным доходом. Участники рынка предупредили, что применение этой структуры к рынкам долговых инструментов может нарушить ликвидность, поскольку многие положения были разработаны для раскрытия информации о ценных бумагах.

Предложение также приглашает к обсуждению вопроса о том, как правило может пересекаться с цифровыми активами. Пирс написала:

«Мне особенно интересны мнения комментаторов по вопросам определения «долевой ценной бумаги», применения правила к криптоактивам и надлежащих дальнейших шагов в отношении формирования «экспертного рынка».

Цифровые активы все чаще становятся предметом обсуждений в сфере регулирования, поскольку некоторые токены потенциально могут быть классифицированы как ценные бумаги в соответствии с законодательством США. Остается открытым политический вопрос о том, должны ли в таких случаях применяться существующие рамки раскрытия информации, разработанные для акций.

SEC заявила, что период для комментариев будет открыт в течение 60 дней после публикации предложения в Федеральном реестре. Ожидается, что участники отрасли предоставят отзывы по определениям долевых ценных бумаг, режиму цифровых активов и будущей роли экспертного рынка.

Часто задаваемые вопросы 🧭

• Почему SEC хочет ограничить действие Правила 15c2-11 акциями?
  Регуляторы стремятся устранить неопределенность и подтвердить, что правило регулирует внебиржевые котировки акций, а не более широкие классы активов.
• Как это предложение может повлиять на ликвидность на рынках долговых инструментов?
  Участники рынка предупредили, что применение правил раскрытия информации, характерных для рынка акций, к рынкам долговых инструментов может нарушить ликвидность торгов.
• Почему в предложении SEC упоминаются криптоактивы?
  Чиновники запрашивают отзывы о том, должны ли цифровые токены, классифицированные как ценные бумаги, подпадать под действие этого правила.
• На что инвесторам следует обратить внимание в период сбора комментариев SEC?
  Отзывы представителей отрасли могут повлиять на то, как будут развиваться внебиржевые рынки, криптоактивы и правила раскрытия информации.