В духе свободных рынков и открытых экспериментов корпоративные советы директоров должны иметь свободу распределять казначейские активы по своему усмотрению, будь то наличные деньги, облигации, золото, недвижимость или биткойн. Распределение капитала всегда было основной функцией корпоративного управления, а не пассивной послесловием. Это является фундаментальным принципом капитализма: компании, как и отдельные люди, берут на себя обоснованные риски для сохранения и увеличения стоимости в мире инфляции.
Предлагаемое изменение правила MSCI: перемещение штанг для подавления инноваций биткоина
АВТОР
ПОДЕЛИТЬСЯ
Тем не менее, MSCI, один из хранителей традиционных финансов, теперь предлагает изменить правило, которое фактически наказывает компании за использование такого усмотрения с цифровыми активами. Потенциальная переклассификация компаний, у которых более 50% активов в криптовалютах, как “фондов”, а не операционных компаний, создает риск того, что MSCI исключит новаторов, таких как Strategy, из ключевых мировых индексов акций. Это не нейтральное обновление методологии. Оно функционирует как протекционизм, переосмысливая активные решения по управлению балансом как дисквалифицирующее поведение просто потому, что они бросают вызов традиционным нормам.
Подход Strategy смелый, нетрадиционный и, несомненно, рискованный. Чтобы было ясно, я скептически отношусь к любой стратегии, использующей заемные средства для увеличения экспозиции к волатильным активам, таким как биткойн. Их бизнес программного обеспечения реален и легитимен (утвержденная операционная компания с фактическими продуктами и доходом), но критики утверждают, что наслоение огромных запасов биткойнов превращает акции в нечто ближе к рычаговому прокси для самого актива. Такое представление, однако, игнорирует реальность, что современное управление балансом — это активная деятельность, а не пассивная стратегия удержания. Один риск не превращает операционную компанию в фонд. Тем не менее, недавние рыночные колебания, усиленные предупреждениями Майкла Сейлора о возможном “хаосе и путанице”, вызванных исключениями из индексов, подчеркивают, насколько акции чуствительны как к движению цен на биткойн, так и к дискреционным решениям провайдеров индексов.
Важно, что скептицизм по поводу профиля рисков стратегии не оправдывает лишение компании ее классификации. Никто не заставляет инвесторов покупать акции Strategy. Рынок учитывает риски, и акционеры добровольно приняли участие в этом эксперименте. Хранение биткойнов как казначейского резерва является рациональным ответом на постоянную монетарную обесцененность, что правительства и центральные банки организуют на протяжении десятилетий. Компании давно диверсифицировали свои активы в твердые активы, иностранные валюты, товары или огромные запасы наличных средств, не будучи переклассифицированными из индексов акций. Казначейская стратегия никогда не рассматривалась как прокси для легитимности бизнеса. До сих пор.
Читать далее: Strategy бросает вызов MSCI: исключение цифровых активов, угрожающее биткойн-казначейским компаниям
Предложение MSCI посылает пугающий сигнал: если ваша стратегия распределения капитала нарушает статус-кво, то правила изменятся, чтобы исключить вас. Это не о поддержании чистоты индекса; это о защите устаревших финансовых рамок от разрушительных последствий цифровых активов. Последствия не теоретические. Пассивные фонды, отслеживающие индексы MSCI, будут вынуждены продавать, что потенциально вызовет миллиарды механических оттоков, не связанных с фундаментальными факторами, вводя искусственную волатильность на рынки под прикрытием методологической дисциплины. Хотя Strategy недавно сохранила свое место в Nasdaq-100 (победа за включение, основанное на рынке), надвигающееся решение MSCI в январе угрожает разрушить эту логику в глобальном масштабе.
Традиционные финансы имеют долгую историю сопротивления парадигматическим сдвигам, от отвергания интернета до медленного принятия финтеха. Теперь, когда биткойн становится глобально признанным средством сохранения стоимости, сопротивление принимает более тонкую форму: регулятивное поведение через частные правила индексов. Это подавляет эксперименты именно тогда, когда капитальные рынки должны адаптироваться к новым экономическим реалиям.
На Bitcoin.com мы поддерживаем самообсуждение, образование и открытый доступ не только для корпораций, но и для всех людей. Свободные рынки процветают за счет конкуренции и выбора, а не дискреционных ограничений. Теперь MSCI сталкивается с собственным выбором: адаптироваться к развивающимся практикам корпоративного финансирования или рисковать стать все более неактуальным, пока рынки двигаются дальше без него.
Инновации не будут сдерживаться передвижными целями. Принятие биткойна будет продолжаться, независимо от включения в индекс.
