Отчет за 2025 год: Повествование года

Если 2024 год был годом ожидания, то 2025 год стал годом структурной трансформации. Индустрия криптовалют решительно ушла от спекулятивной горячки предыдущих циклов к ландшафту, определяемому институциональной полезностью, ясностью регулирования и устойчивой экономикой. От взрывного принятия стейблкоинов в качестве глобальной финансовой инфраструктуры до спроса на “реальную доходность” вместо инфляционного хайпа, рынок стал более зрелым и ушел от своих дикозападных истоков.

Топ 5 повествований года

Этот список крипто-Повествований года, составленный редакционным коллективом Bitcoin.com News, ранжирует пять самых крупных крипто-повествований 2025 года. Наши критерии для включения и упорядочивания включают, но не ограничиваются: длину и силу повествования, влияние на рынок и связанные проекты.

Мы отсчитываем от Номера 5 до Номера 1, завершая Повесткой года.

5. Perp DEXs: тихие Рабочие лошадки, не гулкие ракеты

В захватывающей саге крипто-трендов 2025 года бум Perp DEX захватил внимание, преобразуя торговлю децентрализованными вечными фьючерсами в триллионное безумие. Спрос резко вырос, поскольку трейдеры устремились на эти платформы для круглосуточного левереджа без посредников на фоне бычьих цен на криптовалюты и институциональных потоков, которые увеличили ежемесячные объемы до более чем 1,2 триллиона долларов — в сравнении с менее чем 900 миллиардами долларов только во втором квартале. Этот всплеск, представляющий более 11% от всех торговых операций с перпами (прыжок с 2% в 2023 году), был вызван технологическими прорывами, такими как модели без комиссий и эффективность zk-доказательств, делающими ончейн-деривативы такими же плавными, как платформы централизованных бирж (CEX).

Hyperliquid правила на поле в этом году, но новички, такие как Aster, Lighter и EdgeX, покусали лидерство с темными пулами, безгазовым выполнением и инструментами, готовыми для институтов. Платформы старой гвардии Dydx и GMX сохранили свои позиции благодаря опытной ликвидности, в то время как растущие игроки, такие как Vertex, Reya и Helix, продвигали интеграции RWA и гибридные дизайны, подсластив сделку дропами и таблицами лидеров. Результат: местами фрагментированная ликвидность в 2025, но всплеск креативности, так как все соревновались обогнать CEX-тяжеловесов.

4. Четырехлетний цикл: элегия старой крипто-мифологии

Для давних верующих, криптовалюта работала на основе примерно четырехлетнего цикла бумов и спадов, связанных с событиями хэширования биткойна. Но 2025 мог быть тем годом, когда повествование погибло навсегда. Аналитики теперь утверждают, что старый цикл тихо ушел со сцены. С ETF, направляющими огромный капитал в BTC, глобальной ликвидностью, формирующей риск-аппетит, и корреляциями с золотом и акциями, многие считают, что халвинг больше не держит руль — это делают институциональные капиталы.

Голоса, начиная от Майкла Сэйлора до Бернштейна и крипто-фирм, таких как Wintermute и Bitwise, утверждают, что биткойн вошел в растянутую, обусловленную институтами экспансию, где глубокие обвалы становятся редкостью. Их тезис базируется на устойчивых потоках, дремлющих ончейн “жпи” индикаторах и макро-силах, затмевающих шоковые предложения, предполагая, что 2026 год может принести резкое повышение без классической картины бумов и спадов.

На сегодняшний день, этот сдвиг проявился в 2025 году: вместо идеального сценария взрывного роста после халвинга или обвала, рынок дрейфовал под весом макроэкономических давлений, регуляторных изменений и роста реального принятия активов. Он достиг 100 тысяч долларов, оставался там несколько месяцев, поднялся до 126 тысяч долларов и теперь снова находится чуть ниже шести цифр. Биткойн, возможно, больше не идет по мистическому четырехлетнему ритму — 2025 год сломал сценарий.

3. DATs (цифровые казначейские компании): Большие достижения… затем трудности роста

DATs — цифровые казначейские компании или публичные компании, держащие криптовалюту на своем балансе — стали очень популярными в 2025 году. К сентябрю коллективная рыночная капитализация DAT утроилась с примерно 40 миллиардов долларов в 2024 году до около 150 миллиардов долларов.

Более 200 публично торгуемых компаний приняли стратегию DAT к концу 2025 года, с большинством, накапливающим основные токены, такие как биткойн, эфириум, и заведующий состав альткоинов — практически предоставляя акционерам способ легкого доступа к криптовалютам без необходимости использования кошелька. На вершине пирамиды биткойн DAT находится Strategy Майкла Сейлора с 660,624 BTC. Всего ниже Strategy находится майнер MARA, имеющий 53,250 BTC, за ним следует вновь листингуемая на NYSE Twenty One Capital XXI с 43,514 BTC.

Bitmine доминирует в рахунок ETH с 3,86 миллиона ETH, следом за ним идут Sharplink с 859,400 ETH и The Ether Machine с 496,710 ETH. Но к концу года блеск начал угасать. Отчеты показали, что растущее число компаний DAT оказалось в сложной ситуации, их прибыли оказались отрицательными из-за ослабления цен на криптовалюты и акции. Соотношения рыночной стоимости и чистой стоимости активов, или mNAVs, упали ниже справедливой рыночной стоимости резервов криптовалют этих компаний, сигнализируя о том, что несколько DAT оказались внезапно под водой.

Кратко: DAT имели знаменательный рост в 2025 году, но устойчивость этой модели теперь подвергается сомнению.

2. Модели доходов: Токеномика с зарплатой

2025 год также стал переломным моментом: покупатели токенов начали требовать реальную доходность, а не просто хайп. Проекты, которые возвращали доход — будь то через дивиденды, ставки или долю прибыли — начали затмевать спекулятивные “лунатические” токены и невероятные APY.

Ранний период DeFi (2020-2022) гнался за взлетными APY от эмиссии токенов, но множество проектов рухнуло, потому что модель не выдержала — инвесторы сбрасывали награды, ликвидность истощалась, и значения обрушивались. К 2023 году “реальная доходность” взяла верх как повествование, выделяя протоколы, которые распределяют реальные денежные потоки.

Это отмечает реальную зрелость базы инвесторов: терпение превыше хайпа, устойчивость превыше блеска. Впервые токены, возвращающие доход, завоевали массовое уважение.
2025 год был доминирован моделями распределения прибыли и дивидендными моделями, ставками, которые действительно приносили реальную доходность, токенизацией доходности в сочетании со структурированными продуктами и волной дельта-нейтральных стратегий — все это, в то время как значимые интеграции взлетели через проекты, такие как Aave, Pendle, Ethena, Sky и Hyperliquid.

Сегодня DeFi ощущается безопаснее, потому что хаос-заводы прошлого цикла — такие как терра и ее подражатели — исчезли, уведя с собой свои ложные обещания. Остался сектор, основанный на прочных механизмах: реальная доходность, распределение комиссий, сверхобеспеченность и протоколы, которые действительно выживают в стресс-тестах.
С меньшим количеством бомб замедленного действия и более зрелыми риск-фреймворками, вся экосистема наконец-то похожа на то, чему инвесторы могут доверять без дрожи.

1. Стейблкоины: от крипто-инструмента к финансовой инфраструктуре

— Повестка года

2025 год закрепил стейблкоины в повседневной жизни криптовалют. Среднегодовой отчет от TRM Labs сообщил, что объем транзакций со стейблкоинами увеличился на 83% между июлем 2024 года и июлем 2025 года, достигнув 4 триллионов долларов только в период с января по июль 2025 года. Экономика стейблкоинов также превысила 300 миллиардов долларов, а USDT Tether теперь составляет 185 миллиардов долларов, согласно данным defillama.com.

Поскольку стейблкоины продолжали доминировать в объемах торговли и использования, они также начали мигрировать за пределы криптовалютных бирж — находя реальное применение в платежах, зарплатах, казначейских операциях и трансграничных переводах.

2025 год также представил Закон GENIUS в США, который создает ясный федеральный регуляторный каркас для платежных стейблкоинов, позволяя банкам (через дочерние компании) и утвержденным небанкам (под наблюдением OCC или государственных регуляторов) выпускать их, эффективно легитимизируя эту деятельность и убирая предыдущие неопределенности, которые сдерживали участие.

За этой волной стоит растущий институциональный интерес и легитимность. С тем как стейблкоины все чаще становятся программируемыми деньгами для компаний и финансовых институтов, 2025 год видел, как стейблкоины перешли от нишевой крипто-утилиты к фундаментальной инфраструктуре.