Обновления настроений инвесторов по акциям майнинга биткоинов: Институции делают крупные ставки на IREN, CIFR, CORZ, APLD, MARA

Акции Bitcoin-майнинга и настроения инвесторов

Следующий гостевой пост представляет Bitcoinminingstock.io, центр для всего, что касается акций в сфере Bitcoin-майнинга, образовательных инструментов и отраслевых идей. Первоначально опубликовано 11 сентября 2025 года, автором является Cindy Feng из Bitcoinminingstock.io.

Пока наша команда занята работой над следующим ключевым моментом, я хотел бы поделиться быстрым обновлением о деятельности учреждений в секторе Bitcoin-майнинга – тема, которую мы отслеживаем с конца прошлого года.

Еще в январе мы опубликовали Обзор Bitcoin-майнинга за 2024 год, который был соавтором с Nico из Digital Mining Solutions. В этом отчете я упомянул , что учреждения “делают большую ставку” на CORZ, WULF, IREN и HUT. На данный момент эти названия в целом обогнали более широкий майнинговый сектор с начала года.

В отчете я также отметил 3 тенденции учреждений:

1. Интерес учреждений к Bitcoin-майнерам в целом увеличивался.
2. Повествования об ИИ/ВПК привлекали большое внимание.
3. Крупные майнеры оставались основным выбором для капитала учреждений.

Сейчас, когда поступила новая партия 13F отчетов, это хорошее время, чтобы увидеть, что изменилось, что все еще актуально. И, что важнее всего, где учреждения делают новые ставки.

Учреждения продолжают входить

Среди майнеров с рыночной капитализацией более $100 миллионов, большинство увидело увеличение числа институциональных владельцев и рост общей суммы вложенного капитала. Это подтверждает первую тенденцию: в целом интерес учреждений к сектору остался сильным на протяжении H1 2025.

Но более интересно, куда направляется этот капитал. IREN, CORZ и APLD возглавили движение, каждый добавив более 40 новых институциональных владельцев. Что их объединяет? Все три имеют прямую экспозицию на ИИ/ВПК.

• CORZ и APLD заключили многомиллиардные договоры на колокацию с CoreWeave.
• IREN, хотя и не объявляла о крупной сделке с ВПК, регулярно обновляет рынок о своих успехах в развертывании GPU и готовности инфраструктуры для ИИ.

Это подтверждает идею, что повествование о ИИ/ВПК остается самым сильным магнитом для учреждений в публичном майнинговом секторе. Учреждения явно поощряют компании, которые могут монетизировать инфраструктуру дата-центров кроме Bitcoin.

Потоки денег рассказывают аналогичную историю. CORZ, MARA и IREN лидировали по увеличению инвестиционной стоимости учреждений, за ними следуют CIFR и APLD. MARA выделяется как единственный топ-гроссмейстер без действительной экспозиции на ИИ/ВПК, но остается крупнейшим публичным майнером по хешрейту и размеру казначейства Bitcoin. Вероятно, именно поэтому он продолжают принимать крупные вливания капитала; учреждения все еще стремятся к чистой экспозиции на Bitcoin в большом масштабе. Долгое время MARA занимала ведущую позицию по рыночной капитализации, до недавнего времени, пока ее не обошли BMNR и IREN.

Не все удостоились внимания

В то же время не все майнеры держались на уровне. BITF, HUT, и CAN потеряли институциональных владельцев, в то время как RIOT, CLSK и CAN увидели чистое снижение стоимости институциональных активов.

В некоторых случаях это совпадает с слабой производительностью акций. CAN, например, снизилась на -65,60% с начала года. CLSK и BITF показали незначительный рост с начала года (+4,99% и +6,17% соответственно), отставая от сверстников с подобным операционным масштабом.

HUT — интересный случай. Несмотря на потерю 13 институциональных владельцев, она все еще показывает сильный доход с начала года. Это может отражать ротацию, увеличенную активность розничной торговли или перебалансировку фондов – но это не выглядит вопросом фундаментального доверия. Кстати, HUT активно позиционирует себя как платформа для энергетической инфраструктуры, а не как Bitcoin-майнер. Они даже упаковали весь свой вычислительный сегмент в независимую компанию – American Bitcoin.

Что также показательно, так это то, что RIOT, CLSK и BITF каждый сделали объявления о изучении ВПК, но ни одна из них еще не сообщила о введенной в эксплуатацию мощности или подписанных сделках.

Процентные показатели владения раскрывают более глубокое позиционирование

Анализируя институциональное владение в процентах от ряда свободно обращающихся акций, можно выявить несколько закономерностей.

• CORZ (78,44%), CIFR (76,06%) и APLD (71,36%) имеют самую высокую институциональную проникновенность.
• Среди небольших компаний BTBT выделяется с 65,52% институционального владения.
• В то же время BTDR, несмотря на рыночную капитализацию >$1B, имеет всего 22,18% институционального владения.

В целом, компании с большой рыночной капитализацией имеют более сильное участие учреждений. Однако исключения, такие как BTBT и BTDR, показывают, что повествование и видимость имеют не меньшую значимость.

Заметно, что CIFR, BTBT и IREN также показали самые большие процентные приросты владения во втором квартале 2025 года. Все трое активно продвигали свои амбиции в области ВПК/ИИ, и учреждения явно ответили.

Итак, что изменилось, а что нет

Последние данные в основном подтверждают то, что мы предполагали в годовом отчете: учреждения продолжают наращивать экспозицию в сектор Bitcoin-майнинга, но их капитал далеко не распределен равномерно. Крупные майнеры по рыночной капитализации продолжают привлекать львиную долю потоков, и в этой группе предпочтение сосредоточено на компаниях с подписанными контрактами по ИИ/ВПК или видимым развертыванием GPU. Это объясняет, почему IREN, CORZ, CIFR и APLD лидировали как по числу новых институциональных владельцев, так и по новым финансовым вливаниям.

MARA выделяется как исключение. Без стратегии по ВПК, она тем не менее удерживает место в качестве основного негласного бета-сценария, за счет своего крупнейшего хешрейта и казначейства Bitcoin в секторе. В отличие от этого, небольшие компании, те, у которых нет ИИ-экспозиции, или компаниями, штаб-квартира которых находится за пределами США, продолжают испытывать трудности в получении того же уровня доверия учреждений.

Смотрим в будущее, фокус смещается с позиционирования на выполнение. Для майнеров с ВПК-экспозицией стоит вопрос о том, смогут ли они быстро ввести в эксплуатацию мощности, масштабировать доходы и достичь контрольных показателей по контрактам, чтобы поддерживать доверие учреждений. Для отстающих проблема заключается в том, чтобы выработать ясное повествование и подкрепить его твердыми цифрами.

Стоит также отметить, что компании с уже высоким уровнем институционального владения могут начать сталкиваться с ограничениями просто потому, что такая большая часть их акций уже принадлежит учреждениям. Между тем, майнеры с меньшим институциональным владением, но надежной инфраструктурой и мощной базой могут получить переоценку, если появится подходящий катализатор. Другими словами, учреждения показали, в чем заключается их уверенность, но рынок остается гибким. В конце концов, выполнение задач отделит лидеров от отстающих в предстоящие кварталы.

Методология и ограничения

Это обновление основано на нашей бэкэнд-агрегации последних 13F отчетов по состоянию на 30 июня 2025 года. Цифры отражают заявленные долгосрочные позиции в акциях со стороны американских институциональных подателей и исключают производные инструменты, свопы и большинство неамериканских подавателей. Поскольку 13F являются ретроспективными, показанные позиции могут значительно отличаться от того, где учреждения находятся на момент написания.