Неожиданное возвращение акций Circle превратило стейблкоины в тему для обсуждения на Уолл-стрит

Экономика стейблкоинов привела к резкому росту акций Circle

Акции Circle Internet Group Inc. (NYSE: CRCL) — компании, стоящей за стейблкоином USDC — за последний месяц выросли более чем вдвое, торгуясь на этой неделе в диапазоне от 120 до 124 долларов и подскочив примерно на 7–8% в ходе сегодняшних торгов. Для такого движения обычно требуется либо чудо, либо мания, либо таблица, от которой у аналитиков кофе из носа пойдет. В данном случае, похоже, это таблица.

Искра возникла 25 февраля, когда Circle сообщила о прибыли за четвертый квартал и весь 2025 год, превзошедшей ожидания Уолл-стрит. Рынок отреагировал так же, как судья реалити-шоу реагирует на неожиданное прослушивание: громко, драматично и немного переборщив. Акции подскочили примерно на 30–35% за одну сессию — это самый большой дневной скачок Circle с момента IPO в 2025 году — и с тех пор динамика не ослабевает.

Причиной ралли стало растущее использование USDC, привязанной к доллару стейблкоина, циркулирующего более чем в 30 блокчейнах. К концу 2025 года объем USDC в обращении достиг 75,3 млрд долларов, что на 72% больше, чем годом ранее, а средний объем обращения вырос на 100%. Другими словами, в обращении находится гораздо больше цифровых долларов, чем год назад.

Транзакционная активность показала аналогичную картину. Только в четвертом квартале объем транзакций в цепочке, обработанных USDC, составил около 11,9 трлн долларов, что на 247% больше, чем годом ранее. Эти цифры свидетельствуют о том, что стейблкоины используются не только для спекулятивной торговли — например, для платежей, управления казначейством и расчетных механизмов, которые незаметно выполняют работу «за кулисами» финансовой системы.

Доходы Circle следовали за деньгами. Компания сообщила о совокупном доходе и доходе от резервов в размере 770 млн долларов за квартал, что на 77% больше, чем в предыдущем году, и превышает прогнозы Уолл-стрит, составлявшие около 739 млн долларов. Большая часть этой суммы — 733 млн долларов — пришлась на доход, полученный от резервов, обеспечивающих USDC.

Чистая прибыль от продолжающейся деятельности достигла 133 млн долларов, а скорректированный показатель EBITDA вырос до 167 млн долларов, что более чем в четыре раза превышает показатель годом ранее. Прибыль на акцию, приходящаяся на владельцев обыкновенных акций, составила 0,56 доллара в базовом и 0,43 доллара в разводненном выражении, по сравнению с практически нулевым показателем годом ранее.

Для контекста история акций Circle читается как драматическая пьеса в трех актах. Компания вышла на биржу 5 июня 2025 года, установив цену акций на уровне 31 доллара и открывшись на отметке около 69 долларов, а затем закрыв свой дебютный день на уровне около 83 долларов. Акции ненадолго достигли почти 299 долларов в период первоначального ажиотажа после IPO, прежде чем обрушиться до примерно 50 долларов в начале этого года. Сейчас они демонстрируют возвращение, которым могла бы гордиться даже забытая рок-группа.

Некоторые считают, что отчасти это объясняется тем, что макроэкономика делает то, что у нее получается лучше всего — играет с ожиданиями. Эмитенты стейблкоинов получают значительный доход от процентов по казначейским ценным бумагам и денежным резервам, обеспечивающим их токены. Когда процентные ставки остаются высокими в течение более длительного времени, эти резервы приносят больше дохода.

Между тем стейблкоины незаметно превращаются в финансовую инфраструктуру, а не в второстепенное явление в мире криптовалют. USDC используется в платежных системах, рынках прогнозов, торговле токенизированными активами и корпоративных расчетных сетях. Компания также сообщила о росте числа активных кошельков, которое увеличилось на 59% до 6,8 миллиона.

Аналитики с Уолл-стрит это заметили. В последние недели несколько фирм повысили целевые цены или улучшили рейтинг акций, сославшись на рост стейблкоинов, тенденции токенизации и более широкое внедрение платежных систем на основе блокчейна. «Шорт-сквиз» — ситуация, когда трейдеры, открывшие короткие позиции, спешат закрывать их по мере роста цен — вероятно, подлил масла в огонь.

Все это не означает, что ситуация не сопряжена с рисками. Модель доходов Circle чувствительна к процентным ставкам; если доходность резко упадет, доход от резервов сократится. Компания также делится значительной частью этого дохода от резервов с партнерами, включая Coinbase, которая исторически получает около 56%.

Конкуренция — еще один очевидный фактор. USDT от Tether по-прежнему доминирует на рынке стейблкоинов по объему обращения, а новые участники — от банков до финтех-компаний — изучают возможность выпуска собственных токенов, привязанных к доллару, по мере того как регуляторы постепенно разрабатывают более четкие правила для этого сектора.
Кроме того, идет дискуссия об оценке компании. Когда акции удваиваются в цене за месяц, скептики неизбежно появляются с калькуляторами и удивленными взглядами.

Тем не менее, одно ясно: стейблкоины больше не являются просто криптовалютной диковинкой, о которой шепчутся за торговыми столами. Они все больше становятся частью «трубопровода» финансовой системы — и на данный момент инвесторы, похоже, вполне довольны тем, что делают ставку на компанию, продающую эти трубы.

Часто задаваемые вопросы 🔎

• Почему акции Circle растут в 2026 году?
  Акции Circle подскочили после того, как отчет о прибылях показал сильный рост объема USDC в обращении, объема транзакций и доходов от резервов.
• Чем на самом деле занимается Circle?
  Circle выпускает стейблкоин USDC и получает доход в основном за счет процентов по резервам, обеспечивающим этот цифровой доллар.
• Насколько велика доля стабильной монеты USDC на рынке?
  USDC составляет примерно четверть мирового рынка стабильных монет, уступая только USDT от Tether.
• Почему процентные ставки важны для бизнеса Circle?
  Более высокие процентные ставки увеличивают доходность резервов Казначейства, обеспечивающих USDC, что усиливает основной источник дохода Circle.