Навигация по нормативным требованиям RWA в сфере криптовалют

Следующая редакционная статья была написана Алексом Форехендом и Майклом Хандельсманом для Kelman.Law.

Обзор регулирования RWA

Токенизация реальных активов (RWA) стала одной из самых многообещающих применений технологии блокчейн. Представляя традиционные активы — такие как недвижимость, товары или финансовые инструменты — в виде токенов, токенизация предлагает потенциал для большей ликвидности, дробной собственности и более эффективных расчетов. Однако, несмотря на ее привлекательность, юридическая среда остается сложной, особенно по мере того, как регуляторы расширяют свое внимание на рынки цифровых активов.

Классификация и регулирование

В США классификация токенизированных активов во многом зависит от их основных характеристик. Токены, представляющие акции, долговые инструменты или потоки доходов, с большой вероятностью будут считаться ценными бумагами согласно тесту Хоуи, что подразумевает обязательную регистрацию в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), если не применимо исключение.

Другие виды токенизированных активов, такие как недвижимость или искусство, возможно, не подпадают под закон о ценных бумагах, но все равно подпадают под контроль со стороны государственных органов в области недвижимости, коммерции или товарных рынков. Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) также заявила о своей юрисдикции над некоторыми спотовыми рынками и деривативами, связанными с токенизированными товарами. Эта мозаика регулирующей базы создает неопределенность для проектов, стремящихся выпускать или торговать RWA в США.

Вопросы хранении и передачи

Токенизация поднимает фундаментальные вопросы об имущественных правах. Например, если инвестор покупает токен, представляющий долю в недвижимости, дает ли владение этим токеном право на собственность? Во многих юрисдикциях закон о собственности все еще требует регистрации в правительственном земельном реестре или корпоративном реестре акционеров. Без четкого законодательного признания записей в блокчейне владельцы токенов могут столкнуться с трудностями в защите своих прав в суде.

Аналогично, хранение токенизированных активов представляет уникальные вызовы. Традиционные хранители могут быть не готовы управлять частными ключами, а использование смарт-контрактов вводит риски ошибок кодирования или вмешательства злоумышленников. SEC уже выделила риски, связанные с хранением активов, на рынках цифровых активов в своем предложении касательно правил хранения.

Обязанности по противодействию отмыванию денег и соблюдению нормативных требований

Проекты, связанные с токенизированными RWA, должны также учитывать обязательства по противодействию отмыванию денег (AML) и знанию своих клиентов (KYC). Сеть по борьбе с финансовыми преступлениями (FinCEN) рассматривает многие платформы токенизированных активов как финансовые сервисные компании, что влечет за собой регистрационные и регламентные обязанности. Международные транзакции усложняют соблюдение, так как разные юрисдикции предъявляют различные требования к токенизированным ценным бумагам, товарам и платежам.

Рекомендации по структурированию проектов токенизированных RWA

Чтобы смягчить юридические риски, проектам следует рассмотреть следующие стратегии:

1. Образование юридического лица и выбор юрисдикции – Инкорпорируйте в юрисдикциях с благоприятной юридической базой для токенизации, таких как Швейцария, Сингапур или Объединенные Арабские Эмираты, при этом обеспечивая соблюдение законов США, если привлекаете внимание инвесторов из США.
2. Ясная юридическая документация – Разрабатывайте документы о выпуске токенов, которые уточняют отношения между токеном и основным активом, включая права, ограничения и механизмы разрешения споров.
3. Стороннее хранение – Партнерство с регулируемыми хранителями, опытными в управлении как блокчейн, так и традиционными активами.
4. Регуляторное взаимодействие – Поддерживайте открытый диалог с регуляторами, особенно при выпуске активов, которые могут подпасть под юрисдикцию SEC или CFTC.

Прогноз

Токенизация имеет потенциал трансформировать рынки капитала, высвободив триллионы долларов в ранее неликвидных активах. Однако правовая база остается неустойчивой, и регуляторы только начинают обращать внимание на последствия введения традиционных финансовых продуктов в блокчейн. Компании, занимающиеся проектами токенизированных RWA, должны действовать осторожно, балансируя инновации с соблюдением законов и готовясь к повышенному вниманию со стороны SEC, CFTC и международных организаций, уточняющих свои подходы.

Kelman PLLC продолжает следить за развитием регулирования криптовалют в различных юрисдикциях и готова консультировать клиентов, ориентирующихся в этих изменяющихся правовых ландшафтах. Для получения дополнительной информации или записи на консультацию, пожалуйста, свяжитесь с нами.

Эта статья изначально была опубликована на Kelman.law.