Миллиардер Рэй Далио утверждает, что поворот ФРС к количественному смягчению рискует вызвать эйфорию на уровне пузыря

Рэй Далио бьет тревогу: Количественное смягчение вернулось, и это не то, что вы думаете

Рэй Далио, основатель Bridgewater Associates и создатель концепции «Большого долгового цикла», имеет послание для всех, кто празднует переход Федеральной резервной системы от количественного ужесточения (QT) к количественному смягчению (QE): не торопитесь открывать шампанское.

Миллиардер-инвестор заявляет, что этот шаг выглядит как скрытое стимулирование в самое неподходящее время—на рынке, который уже переполнен спекуляциями. Недавняя статья Далио на платформе X, удачно названная “Стимулирование в пузырь”, утверждает, что решение ФРС прекратить сокращение баланса и снова начать добавлять ликвидность может быть «техническим» только по названию.

На его взгляд, «как ни крути, это шаг в сторону смягчения». Он предупреждает, что именно время делает его рискованным. Вместо того чтобы спасать экономику на грани, ФРС может раздувать огонь возникающего пузыря—который, по его мнению, уже виден в акциях искусственного интеллекта (AI) и на более широком фондовом рынке.

Предупреждение миллиардера основывается на простой, но зловещей логике: когда ФРС расширяет свой баланс, понижает ставки и делает это, пока фискальные дефициты растут, она фактически начинает монетизацию государственного долга. Далио утверждает, что такая динамика—когда центральные банки покупают облигации, чтобы помочь правительствам финансироваться,—является признаком «поздней стадии» долгового суперцикла, того же самого паттерна, который он описал в своей книге “Как страны обанкротятся: Большой цикл.”

«QE сегодня было бы не стимулом в депрессию,» написал он, «а стимулом в пузырь.» Это потому, что экономика далеко не слаба: индекс S&P 500 на рекордных максимумах, кредитные спрэды узкие, безработица остается низкой, а инфляция все еще выше целевого уровня. В руководстве Далио это именно те моменты, когда центральный банк должен сдерживать систему, а не стимулировать.

Он также подчеркивает, что когда центральные банки «печатные деньги», чтобы покупать облигации, ликвидность сначала раздувает цены на финансовые активы, прежде чем фильтруется в товары, услуги и рынки труда. Результат? Инфляция активов, которая выгодна владельцам акций и недвижимости, оставляя остальных позади. Это он называет «ускорителем разрыва в благосостоянии». И хотя первая фаза этой политики может вызвать эйфорическое ралли—как в 1999 или 2010 году—она в конечном итоге влечет за собой похмелье инфляции, повышение доходности и падение цен на активы.

«Во время этого роста и как раз перед ужесточением, достаточным для обуздания инфляции—которое лопнет пузырь,—классически это идеальное время для продажи,» отметил Далио, намекая на то, что инвесторы должны внимательно следить за этой точкой поворота.

Его анализ приходит на фоне колебаний глобальных рынков на волне спекуляций с AI и когда президент Трамп выдвигает производственный бум в США как доказательство продолжительной экономической силы. Для Далио обе истории—мания по AI и фискальная экзальтация—вписываются в тот же самый поздний цикл. Легкие деньги, спекулятивные оценки и политическое давление ради роста любой ценой—по его мнению, заключительные ингредиенты пузыря, который активно надувается политикой.

Если ФРС начнет значительно расширять свой баланс, снижая ставки на фоне сильного роста и больших фискальных дефицитов, Далио говорит, что это будет означать «классическое взаимодействие денежной и фискальной политики» между ФРС и Казначейством—то, что несет риск «стимулирования в пузырь.»

Заключение инвестора не апокалиптично, но вряд ли утешает. В ближайшем будущем он ожидает, что избыточная ликвидность повысит цены на рисковые активы—особенно на долгосрочные акции и защитные от инфляции активы, такие как золото. Но со временем, по его мнению, инфляция вернется с удвоенной силой, подорвет реальную доходность и заставит ФРС снова ужесточать политику. В этом смысле Далио видит предстоящие месяцы как эхо предыдущих концов циклов: прибыльные для трейдеров, суровые для опоздавших.

Как он говорит, это не спасательная миссия—это дежавю с более крупным балансом.

Часто задаваемые вопросы

• Что сказал Рэй Далио о повороте ФРС к QE?
  Далио предупредил, что переход ФРС к смягчению может раздуть рыночный пузырь, а не предотвратить спад.
• Почему Далио считает, что ФРС «стимулирует в пузырь»?
  Он говорит, что ФРС добавляет ликвидность и снижает ставки, пока оценки, дефициты и инфляция остаются высокими.
• Какие активы, по мнению Далио, выиграют от этой фазы?
  Он ожидает, что золото, реальные активы и инвестиции с учетом инфляции покажут лучшие результаты, поскольку ликвидность расширяется, а инфляция возвращается.