Легенда Большой Короткой Майкл Барри делает ставку против бума ИИ с помощью пут-опционов на Palantir и Nvidia

Дежавю с Уолл-стрит: Торговый ветеран Майкл Берри из Scion делает ставки против ажиотажа вокруг AI

Последний отчет 13F Scion, выпущенный около 3 ноября, показывает контрарную позицию: медвежьи опционы на знаменитые AI-имена, в то время как появляются свежие бычьи ставки в сфере здравоохранения и энергетических услуг. Позиция фирмы — классический Майкл Берри — скептично относиться к общепринятым нарративам и готовность концентрировать риск, когда оценки кажутся завышенными.

Берри, американский инвестор и основатель Scion Capital, известен тем, что предсказал и получил прибыль от кризиса на рынке жилья в 2008 году, историю которого популяризовала книга и фильм “Игра на понижение”. Основная ставка проста и громка: опционы пут, связанные с 5 миллионами акций Palantir и 1 миллионом акций Nvidia.

В таком компактном портфеле эта концентрация — это не шёпот, а громкий рупор. Документ оформляет эти позиции как сильное убеждение против акций, связанных с AI, по завышенным ценам. Берри не только защищается. Scion добавила опционы колл на Pfizer и Halliburton, сигнализируя об интересе к денежным потокам больших фармацевтических компаний и циклической мощи нефтесервисных услуг.

Эти опционы колл предлагают возможность роста, если трубопроводы начинают работать и спрос на бурение остаётся стабильным. С точки зрения акций, Scion удвоил свою долю в Lululemon Athletica и открыл новые позиции в компании-студенческом кредиторе SLM Corporation и компании-менеджере здоровья Molina Healthcare.

Эта тройка выглядит как ставка на устойчивость избирательных потребительских и медицинских товаров США с акцентом на стабильные потоки доходов. Не менее примечательны и выходы: Scion ликвидировал прежние вложения, связанные с китайской электронной коммерцией, и вышел из американских здравоохранительных страховщиков, сокращая экспозицию к регуляторному и макрориску за границей и внутри страны.

Общее мнение: избегать политических рисков и геополитических затруднений, перепозиционироваться в области с более чистыми катализаторами. Портфель сейчас включает три основные позиции в акциях и четыре опциона, но именно опционы доминируют в стоимости. Другими словами, решающее значение имеет направление, и важна своевременность. Это не портфель, который можно просто забыть; это шахматная доска, построенная для волатильности.

С географической точки зрения, отчет показывает, что Scion сокращает риски в Китае, в то время как наращивает возможности в США — от фармацевтических коридоров Нью-Йорка до нефтяных полей Хьюстона и розничной торговли Западного побережья. Эта ротация отражает более широкую тенденцию инвесторов искать стоимость за пределами бушующего AI-сектора.

Конечно, быть слишком ранним и быть неправым может выглядеть одинаково. Если импульс AI сохранится, опционы пут могут потерять свою стоимость; если доходы или энтузиазм охладятся, прибыль может быть значительной. Опционы колл и на компании с денежными потоками обеспечивают баланс, но всё же это высоко-бета-позиция по замыслу.

В общем, Scion в третьем квартале — это Берри во всей красе: скептичный к любимцам рынка, оппортунистически нацелен там, где оценки кажутся разумными, и абсолютно не боится делать крупные, видимые заявления с концентрированными сделками. Для читателей, следящих за позициями, а не прогнозами, отчет предлагает чёткую карту, где Берри считает, что гравитация снова вступит в свои права.

Что изменилось в III квартале — и почему это важно

• AI под наблюдением: опционы пут на Palantir и Nvidia доминируют, сигнализируя о том, что завышенные мультипликаторы в конечном счете встретятся с реальностью.
• Склонность к здравоохранению: опционы колл на Pfizer и свежая доля в Molina показывают предвзятость к защищенным денежным потокам и политически обусловленному спросу.
• Энергетика как хедж: опционы колл на Halliburton указывают на циклический рост в случае ужесточения мирового предложения или увеличения капитальных затрат.
• Выбор потребительских/кредитных акций: Lululemon удвоена, добавлена SLM — целевые американские имена вместо широкого бета.

Основной вывод

Концентрированная структура Scion усиливает как риск, так и вознаграждение. Это портфель, который читается как тезис, а не рыночная корзина — медвежий там, где шумиха самая сильная, конструктивный там, где денежные потоки и циклы ещё имеют пространство для развития.

И хотя контрарный инстинкт Берри сделал его известным, его послужной список с тех пор был смешанным. Некоторые из его макро-ставок — как короткие позиции на Tesla в прошлом и широкие рыночные индексы — угасли, не успев выплатиться, оставив критиков утверждать, что его тайминг может быть достаточно ранним, чтобы навредить.

С учётом того, что акции AI продолжают показывать сильные показатели и институциональные вливания, его текущие опционы пут могут не оправдаться, если энтузиазм и прибыль сохранятся. На рынках, движимых как нарративами, так и цифрами, даже человек, который однажды ставил на понижение пузырь на рынке жилья, не застрахован от того, чтобы оказаться правым слишком рано — или просто неправым.

FAQ ❓

• Где сосредоточены новые ставки Scion? Прежде всего, в секторах США — здравоохранение, энергетические услуги и отдельные потребительские имена — после сокращения воздействия в Китае.
• Что делает этот отчет примечательным для североамериканских инвесторов? Портфель концентрирует 80% в AI-связанных опционах пут, добавляя при этом экспозицию в США с помощью коллов на Pfizer и Halliburton.
• Сколько основных позиций в акциях остаётся в книге США? Три: Lululemon, Molina Healthcare и SLM Corporation.
• Почему Scion вышел из китайской электронной коммерции и американских здравоохранительных страховщиков? В отчете указывается на геополитические и регуляторные препятствия и поворот к чистым катализаторам в США.