Кризис ликвидности биткоина углубляется на фоне коррекции цен: Glassnode

Данные Glassnode показывают разное восприятие боли у инвесторских групп Биткоина

Рынок Биткоина сталкивается с устойчивым сокращением ликвидности и подавленной активностью инвесторов, согласно отчету Glassnode от 18 марта, подготовленному исследователями Cryptovizart и Ukuria OC. Актив упал на 30% с февральского пика в $97,000 до $82,000, причём чистые притоки капитала практически остановились.

Данные Glassnode показывают, что реализованная капитализация (Realized Cap) – мера стоимости сети Биткоина – растет всего на 0,67% в месяц, сигнализируя о недостатке свежего капитала для поддержания цен. Стрессы ликвидности заметны как на блокчейне, так и на рынках деривативов. Поступления на биржи упали на 54% с конца февраля, в то время как объем “горячего запаса” (монет, удерживаемых менее недели) сократился вдвое до 2,8% от циркулирующей BTC.

Glassnode объясняет это снижением спекулятивного аппетита. Открытый интерес к фьючерсам также упал на 35%, что отражает сокращение деятельности по хеджированию и арбитражу. Примечательно, что аналитики отмечают продолжающееся сворачивание сделок “кэш-энд-кэрри”, когда учреждения совмещали длинные спотовые позиции на биржевых фондах (ETF) с короткими фьючерсами.

Это вызвало закрытие фьючерсов на $378 миллионов на CME и оттоки из ETF, оказывая давление на спотовые рынки. “Тем не менее, по мере ослабления длинного уклона на рынке наблюдается сворачивание кэрри-трейда,” говорится в описании на блокчейне в отчете Glassnode. “Это привело к значительным оттокам из ETF и закрытию аналогичного объема фьючерсных позиций.”

Исследование показывает, что рынки опционов подчеркивают рост неприятия риска. Метрика Volatility Smile выявляет повышенные премии за пут-опционы, что свидетельствует о том, что трейдеры отдают предпочтение защите от снижения. 25 Delta Skew для недельных и месячных контрактов также показывает, что путы превышают по стоимости колы – шаблон, который Glassnode связывает с осторожностью институциональных инвесторов.

Краткосрочные держатели (STH) сталкиваются с острым стрессом, так как нереализованные убытки приближаются к пиковым значениям цикла, говорится в отчете. Зафиксировано рекордные $7 миллиардов убытков STH с февраля, хотя Cryptovizart и Ukuria OC отмечают, что это менее интенсивно, чем события капитуляции 2021-2022 годов. В то же время, долгосрочные держатели (LTH) сокращают активность по продаже. “Мы можем оценить процент от общего баланса долгосрочных держателей, отправленного на биржевые адреса,” отмечают исследователи.

Анализ Glassnode добавляет:

Судя по этой метрике, мы можем увидеть ярко выраженный, но быстрый всплеск распределения, так как рынок торговался в диапазоне низких $80k. Это говорит о том, что некоторые долгосрочные инвесторы выбрали дезрискование, фиксируя прибыли на фоне увеличения волатильности.

В отчете Glassnode подчеркивается, что долгосрочные держатели все еще контролируют 40% богатства биткоина, создавая потенциальное избыточное предложение. Однако их сдержанность, в сочетании со стрессом краткосрочных держателей, рисует двоякости на рынке.

“Когда мы придерживаемся реакции инвесторов на волатильность, мы видим две расходящиеся истории,” делает вывод отчет. “Во-первых, краткосрочные держатели несут некоторые из крупнейших убытков цикла, что отражает степень страха. Долгосрочные держатели, наоборот, замедлили расходы, похоже, отказываются от распределения на стороне продажи и, возможно, возвращаются к терпеливому накоплению и удержанию.”

По мере того как ликвидность сужается и волатильность сохраняется, путь биткоина будет зависеть от того, сможет ли институциональный спрос уравновесить осторожные настроения розницы — любопытная динамика, которую все будут внимательно наблюдать в этом году.