Доходность казначейских облигаций США претерпевает значительное “медвежье” повышение, что сигнализирует о растущем экономическом беспокойстве по мере приближения выборов 2024 года и с приближением заседания Федерального комитета по открытому рынку (FOMC).
Рост доходности казначейских облигаций США может вызвать проблемы для экономики 2025 года
Поскольку США приближаются к выборам 2024 года, экономические индикаторы сигнализируют о грядущей турбулентности, с доходностью казначейских облигаций США, демонстрирующей то, что аналитики называют “медвежьим” повышением. Выборы 5 ноября, на которых бывший президент Дональд Трамп сразится с действующим вице-президентом Камалой Харрис, быстро сопровождаются критическим заседанием FOMC. Инвесторы, уже обеспокоенные, вкладывают миллиарды в предполагаемые тихие гавани, такие как облигации, биткойн (BTC) и золото, поскольку доходность казначейских облигаций, особенно долгосрочных, резко растет.
Понимание кривой доходности и “медвежьего” повышения
Кривая доходности, визуальное представление доходности казначейских ценных бумаг с различными сроками погашения, традиционно имеет восходящий наклон, отражая более высокую доходность для более длительных сроков погашения. Однако более двух лет кривая доходности была инвертирована—ситуация, при которой краткосрочная доходность превышает долгосрочную, что исторически предсказатель рецессии. В последние месяцы эта инверсия изменилась, приведя к повышению кривой доходности, что происходит, когда долгосрочная доходность растет быстрее, чем краткосрочная. Это повышение было наиболее резким для 10-летних и 30-летних казначейских облигаций, доходность которых увеличилась на 2,41% и 2,33% соответственно.
“Медвежье” повышение — это особенно тревожная форма повышения, отмеченная ростом доходности по всем направлениям, но с более агрессивным ростом долгосрочных облигаций по сравнению с краткосрочными. Это часто отражает рыночные ожидания роста инфляции и, возможно, большего государственного заимствования—факторы, которые повышают доходность по более длительным срокам погашения. Это предупреждающий сигнал о том, что участники рынка ожидают потенциальные экономические трудности, вплоть до серьезной рецессии.
Исторический контекст и роль инверсии в рецессии
Инвертированная кривая доходности предшествовала каждой большой американской рецессии, включая Великую депрессию. Этот период инверсии, в сочетании с последующим повышением, часто сигнализирует о переходе экономики от предупреждения о рецессии к возможному экономическому спаду. В данном случае “медвежье” повышение кривой доходности совпадает с ростом инфляционных опасений и рыночной тревогой по поводу возможной смены Федеральной резервной системой на снижение ставок, если экономика ещё ослабнет.
Недавнее повышение усугубляется уклонением от риска, тенденцией инвесторов искать более безопасные активы в условиях экономической неопределенности. Это сдвиг можно увидеть в текущем росте покупок облигаций, а также в инвестициях в биржевые фонды биткойна (ETF). Эти тенденции подчеркивают растущее желание инвесторов сохранить ценность на фоне текущей экономической нестабильности.
Широкие последствия: ипотечные ставки, кредиты и экономическое напряжение
Повышение кривой доходности имеет более широкий эффект для потребителей и предприятий США. Рост долгосрочной доходности может увеличить стоимость заимствования по экономике в целом, повлияв на ипотечные ставки, автокредиты и корпоративное финансирование. Для домовладельцев это может означать более высокие ежемесячные платежи или трудности с получением кредитов. Для бизнеса повышение стоимости заимствований может ограничить усилия по расширению, что ещё больше замедлит экономический рост.
“Медвежье” повышение также подчеркивает ожидания рынка в отношении потенциально экспансионистской фискальной политики после выборов, независимо от исхода. Победа Трампа может сигнализировать о повышении расходов или снижении налогов, что добавит давления на государственные дефициты и потенциально подстегнет инфляцию. Точно так же администрация Харрис-Вальц может поддерживать сильный военный бюджет для зарубежных войн и использовать регулирование через усиление контроля, что может усугубить проблемы страны. В любом случае, такие фискальные подходы могут усиливать инфляционное давление, которое, если не будет совпадать с экономическим ростом, может углубить экономические трудности.
Суровый 2025 год?
Хотя многие инвесторы надеются, что изменения в фискальной и денежно-кредитной политике могут обеспечить стабильность, прогноз на 2025 год остается неясным. Если экономика войдет в рецессию, потенциальные экономические трудности будут бросать вызов следующей президентской администрации независимо от ее политической ориентации. С повышенными процентными ставками, инфляцией, остающейся угрозой, и, вероятно, напряженной фискальной политикой, экономика США может вступить в период долгих трудностей, не в пример экономическому бедствию во время Великой депрессии.
