Корпоративные инвестиции в биткоины смещаются от хеджирования к основной стратегии, сообщает Nansen.

Премии на корпоративные биткойны выявляют разрыв в оценке: исследование Nansen показывает

Пять крупных компаний — Strategy (ранее Microstrategy), MARA (ранее Marathon Digital), Twenty One Capital, Riot Platforms и Metaplanet — вместе владеют более чем 700,000 BTC. Их показатели на фондовом рынке все больше отражают волатильность биткойна, отклоняясь от традиционных финансовых (TradFi) метрик доходов.

Исследование Nansen, опубликованное аналитиком Николаем Сёндергордом, говорится, что Strategy торгуется с премией в 68% к своей чистой стоимости активов в биткойнах (NAV), что отражает доверие инвесторов к стратегии накопления с использованием заемных средств. Напротив, поддерживаемая SPAC компания Twenty One Capital торгует с 91% скидкой к своей BTC NAV, несмотря на владение биткойнами на сумму $4,4 миллиарда, что сигнализирует о рыночном скептицизме в отношении пассивных моделей.

«Премии возникают, когда биткойн служит аккреционной активом, дополненным четкой стратегией или рычагом воздействия», — объясняет отчет Сёндергорда. «Скидки возникают из-за пассивного хранения биткойнов, неопределенного управления или недостатков в повествовании».

Metaplanet командует премией в 3,5 раза за счет своего регионального доминирования в Японии, в то время как Riot Platforms торгуется вдвое дороже своей стоимости BTC, отчасти благодаря диверсифицированной инфраструктуре добычи, показывают данные Сёндергорда. Исследование Nansen под названием «Балансовые отчеты по биткойну: от резервов на краю до стратегического актива» также указывает, что MARA колеблется возле паритета со своим BTC NAV.

В отчете отмечается, что инвесторы все больше предпочитают регулируемое внецепочное воздействие биткойна, при этом более 75% акций биржевых фондов (ETF), привязанных к спотовому BTC, хранятся через брокерские платформы. Публичные акции, такие как Strategy, также служат высоко-бета прокси, привлекая рекордные притоки розничных инвесторов. Vanguard, инвестиционный гигант, имеет колоссальную долю в $9 миллиардов в Strategy.

Исследователь Nansen сообщает, что смена курса ускорилась после 2023 года на фоне новых стандартов бухгалтерского учета по справедливой стоимости FASB и утверждений ETF на биткойны в США. Nansen отмечает, что премии коррелируют со стратегической последовательностью: Strategy интегрирует биткойн в свою корпоративную идентичность, в то время как пассивные держатели сталкиваются с скидками. Роль биткойна теперь выходит за рамки хеджирования, переопределяя оценки в том, что Nansen называет “пост-фиатная эра”.