Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) ускоряют процесс регулирования криптовалютного рынка в США, используя разъяснительные правила для обхода длительной процедуры нормотворчества

Основные выводы:

• Управление по вопросам государственной отчетности (GAO) обращает внимание на ускоренное принятие правил в сфере криптовалют, что усиливает динамику на всех рынках.
• SEC и CFTC быстро переходят к интерпретативному подходу, снижая барьеры для расширения рынка цифровых активов.
• Криптовалютная нормативная база сигнализирует о снижении барьеров для эмитентов, способствуя более широкому внедрению и масштабируемости.

Регулирующие органы ускоряют надзор за криптовалютами, используя интерпретационные правила

Обзор Счетной палаты США (GAO) разъясняет, как американские регуляторы продвигают политику в отношении криптовалют, избегая при этом оценки самого правила. GAO, надзорный орган Конгресса, 8 апреля опубликовала отчет о совместном правиле Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Отчет подтверждает процедурный путь, использованный для внедрения правила, предлагая понимание регуляторной стратегии, а не эффективности политики на рынках цифровых активов.

Документ ясно показывает, что агентства сформулировали правило как интерпретационную меру, что имеет ключевое значение для понимания его внедрения. В отчете говорится:

«Данное правило содержит толкование определения термина «ценная бумага» применительно к криптоактивам».

Эта классификация определяет, какие правовые требования применяются, а какие можно обойти. Документируя эту формулировку, GAO подтверждает, что регуляторы выбрали более быстрый и менее сложный путь для внедрения рекомендаций по криптовалютам в рамках существующих структур законодательства о ценных бумагах.

Этот выбор позволил SEC и CFTC избежать стандартных процедур, связанных с основными финансовыми правилами. В отчете отмечается: «Агентства определили, что толкование в данном правиле может вступить в силу немедленно в соответствии с 5 U.S.C. § 808(2), поскольку оно является интерпретационным правилом и, следовательно, освобождено от требований Закона об административных процедурах в отношении уведомления и комментариев». Раздел 808(2) представляет собой положение в рамках Закона о пересмотре Конгрессом, которое разрешает немедленное внедрение определенных правил, когда агентства обосновывают необходимость обхода задержек. GAO также отметило:

«В своем обращении к нам агентства указали, что они не публиковали проект правила и не запрашивали комментариев общественности».

Для участников рынка это сигнализирует о том, что в регулировании предпочтение отдается скорости и ясности, а не длительным консультациям.

GAO подчеркивает приоритет скорости над процессом в стратегии нормотворчества в сфере криптовалют

В отчете также подчеркивается, как регуляторы позиционируют экономическое воздействие правила, не подкрепляя его формальным анализом. По данным GAO, агентства утверждали, что данная структура «должна снизить затраты для эмитентов цифровых ценных бумаг и ценных бумаг, связанных с криптоактивами».

В то же время они указали, что анализ затрат и выгод не требуется. Это отражает более общую тенденцию в надзоре за криптовалютами, когда разъяснительные указания способствуют достижению целей политики, одновременно ограничивая процедурные обязательства. Роль GAO заключается в фиксации этих заявлений для информирования Конгресса, а не в их подтверждении.

В конечном итоге, обзор GAO функционирует как процедурный контрольный пункт, который информирует Конгресс и одновременно сигнализирует о том, как регуляторы структурируют политику в отношении криптовалют. В нем отмечается, что агентства классифицируют криптоактивы по категориям «на основе их характеристик, использования и функций». Эта структура предполагает системный подход к приведению цифровых активов в соответствие с законодательством о ценных бумагах. Хотя в отчете не дается оценка эффективности, он подтверждает, что агентства США используют свои полномочия по толкованию для ускорения нормотворчества в сфере криптовалют — тенденция, которая, вероятно, будет определять структуру рынка в будущем.