Известный шортист Джеймс Чанос закрывает короткую позицию против стратегии, так как премия на биткойн сужается.

Джеймс Чанос извлекает прибыль из шорта Strategy после сжатия цены

Джеймс Чанос, основатель Kynikos Associates и один из самых известных скептиков с Уолл-стрит, давно критиковал Strategy за то, что он называл чрезмерной зависимостью от биткоина в качестве основной бизнес-модели.

Под руководством генерального директора Майкла Сейлора компания накопила более 641,000 BTC через приобретения на основе долга и выпуск акций, превратив свои акции в прокси с плечом для биткоина.

В мае 2025 года Чанос предпринял свои действия — зашортил Strategy, одновременно занимая длинную позицию на биткоин. Этот подход был классической арбитражной ставкой, предполагающей, что цена акций Strategy, торгующихся примерно в 2,5 раза выше модифицированной чистой активной стоимости (mNAV), в конечном итоге упадет ближе к паритету с ее биткоин-резервами.

К 7 ноября 2025 года Чанос закрыл сделку. mNAV-множитель Strategy уменьшился до около 1,23x, по сравнению с его высокими показателями в начале года. Спот-цена биткоина колебалась вокруг $63,405, в то время как цена акций Strategy упала примерно на 50% от своего пика 2025 года. Премия на ее биткоин-активы — раньше приблизительно $80 миллиардов — уменьшилась до всего лишь $15 миллиардов, фактически подтверждая прогноз Чаноса.

Сделка по сути выполнила свою задачу, так как премия Strategy снизилась до паритета. Его выход, вероятно, зафиксировал прибыль от сужающегося спреда, обходя риск отскока, если цена биткоина восстановится или вновь появится энтузиазм инвесторов относительно Strategy.

Последняя победа Чаноса перекликается с его давней репутацией за выявление пузырей до их разрыва. От Enron до Strategy, его методика остается неизменной: выявить переоценку, делать ставки на гравитацию и уйти до того, как толпа поймет в чем дело.

Будет ли модель Strategy представлять собой видение использования биткоина с кредитным плечом или переоцененную долгосрочную игру, остается предметом дискуссий — но для Чаноса, по крайней мере на краткосрочную перспективу, математика уже сказала свое слово. В тот же день Сейлор написал в X и сказал:

“₿uy Now”

Часто задаваемые вопросы ❓

• Что зашортил Джеймс Чанос?
  Он зашортил акции Strategy, одновременно заняв длинную позицию на биткоин.
• Почему Чанос нацелился на Strategy?
  Он считал акции Strategy переоцененными из-за премии по сравнению с рыночной стоимостью биткоина.
• Когда Чанос закрыл свой шорт по Strategy?
  Он закрыл позицию 7 ноября 2025 года, после того как премия сократилась до почти паритета.
• Каково биткоин-воздействие Strategy?
  Компания владеет более 641,000 BTC, приобретенными через долг и выпуск акций.