Искры летят на первой в истории круглом столе SEC по криптовалютам

Первая круглая секция по криптовалюте в SEC вызвала бурные обсуждения о регулировании

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) провела свою первую в истории круглую сессию по криптовалютам в пятницу, ставя критиков и сторонников цифровых активов в иногда спорный дебат, сосредоточенный на том, как лучше определить, является ли криптоактив ценным бумагой.

Огромная победа президента Дональда Трампа в ноябре заложила основу для первого дружественного к крипте правительства страны. Одним из предвыборных обещаний Трампа было уволить тогдашнего председателя SEC Гэри Генслера, возможно, самого громкого критика крипто, но Генслер, видя очевидное, ушел в отставку в январе и будет преподавать “финансовые технологии” в MIT.

Избрание Трампа и последующая отставка Генслера вызвали встряску в SEC, и временный председатель Марк Т. Уйеда объявил о создании новой группы по криптовалюте всего через день после ухода Генслера. Одной из первых значительных инициатив рабочей группы стало установление серии круглых столов, посвященных наиболее сложным вопросам криптовалют, и что может быть лучше для начала, чем пятничное обсуждение темы “что делает криптоактив ценным бумагой?”

Уйеда и комиссионеры SEC Хестер Пирс и Кэролин Креншоу выступили с вступительными заявлениями, прежде чем Трой Паредес, основатель Paredes Strategies, модерировал панель из одиннадцати юридических экспертов, давших свои мнения о пересечении криптовалюты и регулирования ценных бумаг в течение почти четырех часов.

Но даже вступительные замечания выявили скрытое напряжение между скептиками и защитниками криптовалюты. В то время как Уйеда и Пирс были более веселыми и позитивными, Креншоу, назначенная Байденом, выпустила предупреждение.

“Модификация закона для содействия успеху выбранной категории продуктов чревата рисками”, — сказала Креншоу. “Мы не можем делать дыры в основе, не ожидая, что стены могут треснуть”, — добавила она.

Угрожают смертью критикам криптовалют?

Настоящее веселье началось, когда 18-летний ветеран Отдела обеспечения SEC и ныне президент Консалтинга Джона Рида Старка, Джон Рид Старк, снял перчатки.

“Люди, покупающие криптовалюту, не коллекционеры. Все мы знаем, что они инвесторы, и миссия SEC — защищать инвесторов”, — объяснил Старк. “И как я знаю, что они инвесторы? Потому что каждый раз, когда я говорю об этих вещах… Я получаю угрозы смерти потом, потому что говорю о криптовалюте и о том, что она должна регулироваться”, — добавил он.

Старк также сказал, что он читал все записки от юридических фирм, которые вели судебные баталии с SEC, и каждый раз заключал, что вовлеченные активы были ценными бумагами.

Бенджамин Шиффрин, директор по политике в сфере ценных бумаг в Better Markets, некоммерческой организации, отстаивающей интересы финансовой индустрии, согласился с Старком.

“Я вчера зашел на сайты некоторых крупных брокеров… и на страницах многих из них всегда есть вкладка с продуктами, которые они предлагают: акции, облигации, взаимные фонды, ETF, крипто”, — объяснил Шиффрин. “Я затрудняюсь с идеей, что только четыре из пяти являются ценными бумагами, а не все пять”.

Ли Рейнерс, преподаватель в Duke Financial Economic Center и Duke Law, завершил “антикриптотройку”. Как и Старк и Шиффрин, Рейнерс выразил общее мнение, что почти вся криптовалюта, за исключением биткойна и неразменных токенов (NFT), подпадает под категорию инвестиционного контракта.

“В сотнях дел судьи применяли три или четыре критерия Хоуи к предложениям по транзакциям с цифровыми активами и приходили к выводу, что на самом деле присутствовал инвестиционный контракт”, — объяснил Рейнерс.

Юристы, защищающие криптовалюту, в обороне

Несмотря на то, что скептиков было больше три к восьми, критики криптовалюты оказались более громкими, чем их более открытые коллеги, но юристы, защищающие криптовалюту, также смогли привести некоторые убедительные аргументы.

Кой Гаррисон, партнер в Steptoe One LLP и Родриго Сейра, специальный советник в Cooley LLP, обсудили так называемое “регуляторное смирение”, что означает, что SEC не должна видеть себя как всеобъемлющую инстанцию в вопросах регулирования криптовалют. Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC), штаты и даже Конгресс играют ключевые роли в регулировании цифровых активов.

Гаррисон похвалил SEC за наконец-то поддающуюся призывам к ясности и руководству, о чем свидетельствует выпуск “Заявления о мем-койнах” и “Заявления о некоторых операциях с доказательством работы”, которые разъясняют активы и действия, не подпадающие под юрисдикцию SEC.

“Я аплодирую работе с заявлением о мем-койнах и заявлением о майнинге”, — сказал Гаррисон.

Коллинс Белтон, управляющий партнер в Brookwood P.C., напомнил участникам о вторичных эффектах классификации цифровых активов как ценных бумаг и призвал присутствующих не слишком зацикливаться на вопросе инвестиционного контракта.

“Существует так много других элементов индустрии, которые затрагиваются этим вопросом, связанным с таксономией, и которые теряются в этой дискуссии”, — предупредил Белтон.

Криптовалюта — это четвертая промышленная революция

Но, возможно, Тереза Гуди Гильен, партнер в BakerHostetler, предложила самый противоположный взгляд из всех: что если тест Хоуи не является подходящим юридическим инструментом для определения регуляторного статуса криптоактивов?

“Хоуи является определением инвестиционного контракта”, — объяснила Гильен. “И если вы рассматриваете эти [технологии распределенного реестра] DLT-сети не только как просто некоторые базовые технологии, а как четвертую промышленную революцию, как новую форму бизнеса, новый способ ведения дел, новый способ распределения ресурсов, это становится гораздо больше, чем просто это”.