Hester Peirce: Переосмысление Финансового Надзора и Конфиденциальности в Криптовалюте

Мнение, изложенное в этой редакционной статье, было написано Алексом Форэхендом и Майклом Хэндлсманом для Kelman.Law.

Речь о «Арахисовом масле и арбузе» Хестер Пирс

Интригующая речь «Арахисовое масло и арбуз» комиссара SEC Хестер Пирс — произнесенная 4 августа 2025 года в Беркли, Калифорния, на конференции по блокчейн-технологиям в университете Калифорнии — предлагает больше, чем просто запоминающуюся кулинарную метафору. Её размышления привлекают внимание к основному конфликту в сердце цифровых финансов: обещанию отсутствия посредников в технологиях против традиционной системы финансового надзора, обязывающей посредников контролировать транзакции.

Цифровое обещание устранения посредников

Пирс начинает с воспоминания о необычном перекусе её дедушки — арбузе с арахисовым маслом — и операторе, который знал о его привычке. Это отражает более широкий момент: автоматизация процессов (то есть удаление посредников) может сохранить конфиденциальность и вернуть пользователям право выбора, в то время как человеческие посредники представляют собой потенциальные пункты для наблюдения.

В сегодняшнем контексте блокчейн, доказательства с нулевым разглашением, умные контракты и другие криптографические инструменты демократизируют доступ к финансам — предоставляя возможность кредитования DeFi, децентрализованных социальных платформ и переводов средств без посредников.

Наблюдение и доктрина третьих лиц

Тем не менее устоявшиеся правовые доктрины противоречат этому обещанию. Согласно доктрине третьих лиц, как только пользователь передает данные третьей стороне — к примеру, финансовой организации или поставщику телекоммуникационных услуг — он теряет права на неприкосновенность частной жизни согласно Четвёртой поправке.

Это было исторически показано при автоматизации телефона, когда Верховный Суд утвердил свою точку зрения в деле Смит против Мэриленда о том, что «человек не имеет легитимных ожиданий конфиденциальности в информации, которую он добровольно передает третьим сторонам». Это имело смысл в контексте операторов телефонии, но, по мнению истца, имело мало значения в контексте автоматического самонабирания. Тем не менее, Верховный Суд не был склонен считать, что необходим иной конституционный результат, потому что телефонная компания решила автоматизировать работу.

Сегодня доктрина третьих лиц лежит в основе Закона о банковской тайне (BSA), который обязывает осуществление обширного сбора данных через Сообщения о подозрительных операциях (SARs), Сообщения о валютных операциях (CTRs) и правила «знай своего клиента» (KYC).

Результат? Финансовые учреждения превращаются в квазиправоохранительные структуры, подавая миллионы SAR и CTR ежегодно — при этом с ограниченной обратной связью относительно полезности данных.

Недавнее исследование Управления по подотчетности правительства показало, что многие Сообщения о валютных операциях остаются неиспользованными, что указывает на возможность их сокращения без ущемления интересов правоохранительных органов. Иными словами, маргинальная ценность массового финансового наблюдения может не оправдывать огромных затрат, которые оно налагает на банки, их клиентов и общественный сектор.

Конфликт: Свобода против безопасности

SEC обладает собственными средствами наблюдения, известными как Консолидированный канал аудита (CAT), который требует от брокеров записывать данные о клиентах и событиях заказов по акциям и опционам на всех рынках, с момента инициирования заказа до его маршрутизации, изменения, отмены или выполнения.

Брокеры обязаны отправлять эти данные в CAT, где тысячи сотрудников SEC и частных саморегулируемых организаций (SRO) могут использовать их для обзора торговой активности каждого человека, без всякого подозрения в неправомерности», и без учета «интересов в конфиденциальности повседневных инвесторов». Как предупреждала Пирс, такого рода молоты больше похожи на «дистопическое государство наблюдения».

Пирс призывает нас задать вопрос: соразмерны ли эти всеобъемлющие системы наблюдения угрозам, с которыми мы сталкиваемся, и не разрушают ли они свободы, важные для американской идентичности? Цитируя судью Брендиса, она призывает к бдительности: «быть особенно настороженными, чтобы защитить свободу, когда цели правительства кажутся благоприятными».

Критики, такие как Кэти Хаун, отмечают, что даже банальные транзакции — от платежей Venmo до счетов за больничные услуги — создают отслеживаемые «точки данных», формируя всевидящую систему, которая следит даже за невиновными пользователями.

Пирс сигнализирует путь вперед: время настало, чтобы пересмотреть доктрину третьих лиц и модернизировать BSA и аналогичные правила. Отражая усилия Министерства финансов отложить и пересмотреть правила по борьбе с отмыванием денег для инвестиционных консультантов, она подчеркивает необходимость эмпирической оценки — все ли эти отчеты действительно практически применимы? И использует ли правительство передачу полномочий финансовым учреждениям, чтобы выполнить данные задачи?

Что это значит для вас

Для клиентов, работающих на пересечении инноваций и регулирования, эти вопросы переводятся в ключевые, детализированные соображения.

• Проектирование для конфиденциальности по умолчанию: Новые архитектуры — конфиденциальность токенов, программируемое соответствие или механизмы дифференциальной конфиденциальности — могут помочь в соблюдении обязательств по борьбе с отмыванием денег, минимизируя ненужный сбор данных.
• Отстаивание более умных порогов отчетности: Заинтересованные лица отрасли должны поддержать реформы, направленные на упрощение механизмов подачи SAR/CTR, сосредотачиваясь на действительно подозрительной активности и сокращая загромождение информации.
• Укрепление защиты Четвёртой поправки в FinTech: По мере того как суды пересматривают такие доктрины, как Carpenter против Соединенных Штатов и Смит против Мэриленда, может возникнуть пространство для распространения защит на уровне проводов на финансовые домены, даже в контексте третьих лиц.
• Помощь клиентам в навигации по требованиям к соблюдению законодательства с учётом свободы: Организации должны проводить осмысленные анализы затрат и выгод сбора данных — не только для соблюдения нормативных требований, но и для сохранения доверия и свобод клиентов.

Речь комиссара Пирс изящно сопоставляет странные детские перекусы со сложными правовыми доктринами и, делая это, бросает вызов заинтересованным сторонам — регулирующим органам, юристам, технологам — пересмотреть баланс между конфиденциальностью и наблюдением в финансовых системах. Будучи специализированным консультантом по криптовалютам, Kelman PLLC готова консультировать клиентов, стремящихся к соблюдению законодательства и конституционной целостности в мире, жаждущем устранения посредников.

Kelman PLLC продолжает следить за изменениями в регулировании криптовалют в различных юрисдикциях и готова консультировать клиентов, ориентирующихся в этих изменяющихся правовых ландшафтах. Для получения дополнительной информации или для назначения консультации, пожалуйста, свяжитесь с нами.

Эта статья изначально появилась на Kelman.law.