Глубокое погружение в ветерана майнинга биткоинов Hut 8

Следующий гостевой пост предоставлен Bitcoinminingstock.io, предлагающим всесторонние данные, углубленные исследования и анализы акций майнинга Биткойна. Изначально опубликован 29 ноября 2024 года, он был написан автором Bitcoinminingstock.io Синди Фэнг.

Годовая доходность Hut 8 Mining Corp. (NASDAQ: HUT) сделала его выдающимся. Другие показатели, такие как Сатоши на акцию, также привлекают внимание, где Hut 8 превосходит MARA, имея в виду, что последняя является крупнейшим держателем Биткойнов среди всех публичных компаний по добыче Биткойнов. Как один из первых Биткойн-майнеров, вышедших на биржу (изначально был зарегистрирован на TSX в 2018 году, а затем на Nasdaq в 2021 году), Hut 8 испытал полный спектр рыночных циклов. Анализируя этого ветерана майнинга Биткойнов, мы можем получить ценные знания для лучшего ориентирования в постоянно развивающейся индустрии.

Основной профиль

Hut 8 — это майнер Биткойнов с операциями в Канаде и Соединенных Штатах. В настоящее время компания располагает 20 объектами в своем портфеле, включая как действующие объекты, так и объекты, находящиеся в разработке. На момент написания статьи Hut 8 сообщил о совокупной мощности 967 МВт, что эквивалентно 20.1 EH/s. Это включает 5.6 EH/s для самостоятельного майнинга, а остальное распределено на управляемые услуги.

Помимо основных операций по добыче, Hut 8 занимается продажей и ремонтом оборудования для майнинга Биткойнов. Кроме того, объект компании Far North JV участвует в программах балансировки сети через газовые электростанции в Онтарио, Канада.

В июле Hut 8 объявила о привлечении инвестиций в размере $150 млн от Coatue, а затем в сентябре запустила GPU-as-a-Service. Очевидно, что компания ускоряет свою позицию в секторе HPC/AI. В последние маркетинговые материалы Hut 8 описывает себя как “платформу энергетической инфраструктуры”, что также сигнализирует о постепенном уходе от майнинга Биткойнов как единственного направления.

Результаты за третий квартал

В третьем квартале 2024 года Hut 8 продемонстрировала устойчивый рост доходов и стратегическое исполнение, обусловленное диверсификацией в области HPC и энергоэффективного майнинга.

Общая выручка за Q3 2024 значительно выросла до $43.7M, что составляет 101% увеличения по сравнению с тем же периодом прошлого года (увеличение на 24% по сравнению с предыдущим кварталом). Этот рост был обусловлен доходами от управляемых услуг, которые выросли на 336% до $20.8M, а услуги HPC принесли $3.4M. Доходы от добычи цифровых активов, однако, снизились на 25% до $11.6M, что отражает влияние возросшей сложности сети Биткойна и события хардфорка в апреле 2024 года.

Чистая прибыль стала положительной и составила $0.9M по сравнению с убытком в $4.4M в третьем квартале 2023 года. Однако скорректированный EBITDA упал до $5.6M, что на 51% меньше, в основном из-за резкого роста операционных расходов. Примечательно, что сотрудничество на основе акций само по себе составило $4.96M, что увеличилось на 1536% по сравнению с прошлым годом.

На операционной стороне усилия Hut 8 по повышению эффективности привели к сокращению энергозатрат на 33% по сравнению с прошлым годом до $0.029 за кВт⋅ч. Однако затраты на майнинг Биткойнов увеличились до $31,482 за BTC, по которым требуется проведение дальнейшей оптимизации для поддержания прибыльности.

Управляемые услуги: стабильный регулярный доход

Управляемые услуги, часто упускаемые аналитиками, составили почти половину совокупной выручки Hut 8 в третьем квартале и показали наибольший рост по сравнению с предыдущим годом среди всех бизнес-сегментов. Эти услуги включают всестороннее управление проектами для дата-центров клиентов, включая проектирование, строительство и постоянное управление, адаптированное под специфические потребности клиентов. Руководствуясь долгосрочными соглашениями по управлению проектами (PMA), которые обычно охватывают от четырех до десяти лет с возможностью продления, эти услуги обеспечивают стабильный приток доходов.

Доход от управляемых услуг складывается из совокупности фиксированных ежемесячных платежей, переменных возмещений и иногда компенсаций на основе акций. В третьем квартале сборы за управление увеличились до $4.1M с $3.4M в том же периоде прошлого года, а возмещения затрат возросли до $1.9M с $1.4M. Кроме того, компания получила $1.3M в эквиваленте акций клиента и единовременное прекращение контракта на сумму $13.5M от MARA в связи с прекращением соглашений PMA для объектов в Керни и Гренбери.

За исключением разовых доходов, регулярный доход от управляемых услуг составляет около $6M в квартал. Не говоря уже о своих около 70% валовой прибыли. Это может объяснить, почему Hut 8 выделяет почти половину своих общих мощностей для управляемых услуг. Это также подтверждает опыт Hut 8 в управлении дата-центрами и сверяет новый бренд как “платформу энергетической инфраструктуры” более убедительно.

AI и HPC инициативы: Диверсификация со стратегической поддержкой

Доходы Hut 8 от HPC/AI увеличились только на 1.66% по сравнению с предыдущим кварталом, но потенциал роста в этом сегменте выглядит многообещающим. В июле компания привлекла $150 млн инвестиций от Coatue, известной инвестиционной компании, ориентированной на технологии, с активами в управлении свыше $47 млрд. Coatue известна своими стратегическими инвестициями в инфраструктуру GPU и дата-центры AI, поддерживая такие крупные компании, как Tesla, ByteDance и Stripe.

Это партнерство предоставляет Hut 8 критически важный капитал для развертывания и масштабирования инфраструктуры AI и HPC, включая NVIDIA H100 GPU в своей вертикали GPU-as-a-Service. Более того, оно предоставляет доступ к сети Coatue технических знаний и рыночных данных, увеличивая авторитет Hut 8 и его позицию на рынке в секторах AI и HPC.

Успех этого предприятия зависит от способности Hut 8 завоевать долю рынка в конкурентной среде, где доминируют признанные поставщики HPC. Несмотря на это, поддержка Coatue означает уверенность в стратегии, инфраструктуре и способности выполнять задачи Hut 8.

P.S. Услуги Hut 8 в области HPC в основном включают колокационные и облачные решения. Чтобы понять технические аспекты, вы можете найти эту статью от Digital Mining Solution полезной.

Стратегические инициативы: Модернизация ASIC-флота и партнерство с BITMAIN

Hut 8 предприняла значительные стратегические инициативы для повышения своих возможностей майнинга и операционной эффективности. В начале ноября компания объявила о модернизации парка ASIC с начальной закупкой 31,145 майнеров BITMAIN Antminer S21+, запланированных для развертывания в начале 2025 года. Ожидается, что это обновление даст прирост мощности хешрейта для самостоятельного майнинга Hut 8 примерно на 3.7 EH/s до общей мощности в 9.3 EH/s, что означает увеличение на 66%. Эффективность энергии улучшится благодаря снижению потребления на 37%, достигнув уровня эффективности в 19.9 Дж/TH.

Ранее в сентябре Hut 8 заключила коллокационное соглашение на 15 EH/s с BITMAIN на их объекте Vega, ожидая развертывания новых майнеров U3S21EXPH в Q2 2025 года. Чтобы полностью использовать технологию охлаждения жидкость-чип, Hut 8 разработала индивидуальный дизайн для своей инфраструктуры дата-центра для майнинга Биткойнов. Их соглашение включает опцию покупки, позволяя Hut 8 в перспективе увеличить свой хешрейт для самостоятельного майнинга до примерно 24 EH/s к середине 2025 года.

Капитальная структура и ликвидность

На конец третьего квартала 2024 года, у Hut 8 было $72.3M в наличных и цифровые активы на сумму $576.5M. Конвертация компанией $37.9M кредита с Anchorage Digitalв собственный капитал улучшила баланс компании, устранив будущие обязательства по процентам примерно на $17M за три года.

Несмотря на это, вознаграждение в акциях у Hut 8 значительно возросло в 2024 году (за девять месяцев, закончившихся 30 сентября), достигнув $16.4M — увеличение на 895.8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Кроме того, зависимость компании от продаж Биткойнов для получения ликвидности связывает ее операционное финансирование с рыночными условиями, что подвергает ее возможной волатильности денежных потоков в медвежьи циклы.

Окончательные мысли

Ранее в этом году исследовательская компания J Capital Research поставила под вопрос поглощение Hut 8 USBTC и квалификацию ее руководителей. Несмотря на эти критические замечания, Hut 8 продемонстрировала заметные улучшения: от энергоэффективности и стратегических партнерств до дисциплинированного управления капиталом, и инвесторы могут наблюдать видимые изменения. Этот ветеран в области добычи Биткойнов сейчас нацелен на становление платформой энергетической инфраструктуры, фокусируясь не только на майнинге. Благодаря инвестициям Coatue, его услуги в области AI и HPC могут показать рост в следующих кварталах. Лично я считаю, что Hut 8 остается привлекательной возможностью, поскольку ее прошлое и настоящее ярко демонстрируют умение адаптироваться и процветать в постоянно меняющейся отрасли.