From SPAC to NYSE: XXI открывается ниже, так как инвесторы оценивают его модель казначейства биткоинов

Третий по величине в мире корпоративный держатель биткоинов размещается на NYSE

Twenty One Capital прибыла на Нью-Йоркскую фондовую биржу (NYSE) с такой уверенностью, которую может осмелиться только одна биткоин-родная компания, но инвесторы встретили ее гораздо менее радушно. Торгуясь под тикером XXI, акции рухнули примерно на 19,97% к доллару США 9 декабря, напоминая о том, что публичные рынки любят проверки на реальность почти так же, как и волатильность.

Рождённая благодаря слиянию со специализированной компанией по слияниям и поглощениям (SPAC) с Cantor Equity Partners, Twenty One входит на арену, называя себя первой биткоин-родной публичной компанией — не просто корпоративным казначейством, удерживающим BTC, как Strategy или японская Metaplanet, а организацией, вплетающей биткоин в каждую нить своей бизнес-модели. Её центральная идея основана на том, что биткоин — это не просто казначейская статья, а основа новой финансовой операционной системы. Согласится ли Уолл-стрит с этим, является процессом в стадии развития, но амбиции компании нельзя назвать незаметными.

Twenty One позиционирует свой мандат на казначейство цифровых активов (DAT) как нечто большее, чем пассивное накопление. Фирма контролирует 43,514 BTC, занимая третье место в списке самых крупных корпоративных держателей биткоина в мире. Вместо того чтобы просто запереть запас и надеяться на лучшее, компания стремится продвигать полный спектр биткоин-ориентированных услуг: капитально-эффективные стратегии накопления, биткоин-родные финансовые продукты, кредитование, консультации на рынках капитала и каталог образовательных медиа.

Она также планирует ввести метрику “биткоин на акцию”, цель которой — дать инвесторам прямую видимость того, как её казначейство влияет на акционерную стоимость. В индустрии, одержимой прозрачностью, обещание регулярного onchain-доказательства резервов тоже не мешает. Возглавляет компанию Джек Маллэрс, 30-летний основатель Strike, который помогал Сальвадору превратить биткоин в национальную валюту.

Маллэрс описывает биткоин как “честные деньги”, и его риторика сформировала этос Twenty One — с акцентом на прозрачность, убеждённость и веру в то, что фирмы DAT должны работать больше как высокопропускные финансовые платформы, а не статические сейфы. Однако опыт Маллэрса не гарантирует иммунитета от контроля на публичном рынке, и первое движение цены XXI в первый день ясно это показало.

XXI начала сеанс под давлением, поскольку DAT в целом отступили за последние пару недель, не предоставляя подъёма для недавно листингованных фирм. Акции упали до $10.50, ударившись о своё ценообразование PIPE, сигнализируя о том, что инвесторам было интереснее проверить бизнес-модель, чем отмечать появление Маллэрса на NYSE. Биткоин колебался между $90,900 и более чем $94,000 за монету во время первой торговой сессии XXI — уровень, который оказал незначительную помощь компании, чья стоимость акций плотно привязана к настроению BTC.

Выход на публичную сцену потребовал последнего акта домоводства: консолидации более 43,000 BTC из эскроу в прямое хранение Twenty One. Наблюдатели блокчейна следили за переводом в реальном времени, когда Whale Alert и другие отметили более 43,000 BTC, перемещающихся по цепочке. С этим движением место Twenty One среди корпоративных держателей биткоина стало очевидным, отставая только от Strategy и Marathon Digital, с Metaplanet позади неё.

Что отличает Twenty One от её коллег по DAT, так это попытка диверсифицировать потоки доходов без размытия её биткоин-первого тезиса. Вместо того чтобы рассматривать BTC чисто как спекулятивный резервуар, компания стремится разрабатывать кредитные продукты и инструменты рынков капитала, построенные непосредственно на базе её активов. Теоретически это создаёт петлю обратной связи: сильная казна поддерживает услуги, услуги укрепляют спрос, и всё это живёт onchain, чтобы инвесторы могли верифицировать.

Подробнее читайте: ‘Bitcoin After Dark’ ETF поступает в SEC, поскольку Nicholas Wealth раскрывает стратегию только на ночь

На практике сектор DAT пережил свою долю банкротств, некоторые конкуренты упали на 60–99% от своих максимальных значений или момента листинга. Отношения рыночной стоимости к чистой стоимости активов (mNAVs) снижаются по всей линейке, и один конкретный DAT, Sequans, продал часть биткоина в прошлом ноябре. Twenty One надеется, что широкий набор продуктов поможет ей избежать такой участи.

Баланс биткоина Twenty One.Tether, Softbank Group, Bitfinex и Cantor Fitzgerald, демонстрируют институциональный интерес к биткоин-родным фирмам. Однако только поддержка не гарантирует успеха в области, где настроение может поменяться быстрее, чем подтверждение блока. Как показал дебют XXI, публичные рынки все еще решают, как оценивать фирмы DAT, и резкое падение на первый день далеко не исключение для сектора, построенного на высоких ожиданиях.

Тем не менее, листинг знаменует собой ещё один шаг биткоина на долгом пути в традиционные финансы (TradFi). XXI предоставляет американским инвесторам новый путь для доступа к биткоину без необходимости прямого владения активом, а её onchain-прозрачность обещает уровень верификации, который большинство публичных компаний никогда не смогут достичь. Но настоящий тест будет впереди — сможет ли Twenty One обеспечить доход от создаваемой ею экосистемы, и оценит ли рынок её как новатора, а не как прокси для настроений биткоина.

FAQ ⏱️

• Что такое XXI? Это тикер, под которым Twenty One Capital, биткоин-родная фирма цифрового казначейства (DAT), размещена на Нью-Йоркской фондовой бирже.
• Сколько биткоинов держит Twenty One? Компания контролирует 43,514 BTC, что ставит её в число крупнейших корпоративных держателей в мире.
• Почему акции XXI упали в день листинга? Акции упали почти на 20% на фоне осторожного отношения к фирмам DAT.
• Чем Twenty One отличается от других DAT-компаний? Она сочетает большое биткоин-казначейство с кредитованием, консультациями и претензиями на onchain-прозрачность, направленную на создание более широкой финансовой экосистемы.