Ethena Stablecoin приближается к рыночной капитализации в $6 миллиардов, доходы превышают $250 миллионов.

USDE тихо лидирует на нишевом рынке стабильных монет

На сегодняшний день рынок стабильных монет, объемом 212 миллиардов долларов, в основном доминируют Tether (USDT) и USDC, но новый участник тихо поднялся на третье место менее чем через год после запуска.

Ethena Labs запустила USDE в феврале 2024 года как крипто-нативный синтетический доллар с процентными доходами, который утверждает, что использует деривативные инструменты для устранения волатильности криптозалога стабильной монеты, стратегию, известную как дельта-хеджирование.

Идея компании создать синтетический доллар на основе деривативов была изначально задумана Артуром Хейесом, основателем BitMEX, который в конечном итоге участвовал в раунде на 6 миллионов долларов для Ethena в 2023 году.

Спустя несколько месяцев после запуска USDE, который предлагает двузначные доходности для инвесторов, обогнал долгосрочный стандарт децентрализованных финансов (DeFi) Dai, стабильную монету, запущенную проектом Sky (ранее Makerdao) в 2017 году. Флагманский продукт Ethena уже принес более 250 миллионов долларов дохода и находится на грани достичь рыночной капитализации в 6 миллиардов долларов.

Том Ван, глава отдела данных в криптоконсалтинговой компании Entropy Advisors, сказал Bitcoin.com, что хотя Tether и USDC доминируют на рынке стабильных монет, существует достаточное пространство для роста нишевых игроков.

Ван объяснил:

С одной стороны, доминирование USDT и USDC увеличилось с 72% до 88% с 2022 года, укрепляя их позицию благодаря преимуществам, таким как превосходная ликвидность, интеграция в экоcистемы централизованных финансов (cefi) и децентрализованных финансов (defi), полезность для платежей и межцепочечные операции. Пробиться в эту дуополию чрезвычайно сложно для новых участников. С другой стороны, есть возможности для инноваций в недостаточно обслуживаемых областях.

Ван сказал, что одной из таких областей являются платежи, которая, по его мнению, недостаточно развита и имеет экспоненциальный потенциал роста.

“Сосредоточенные на платежах стабильные монеты остаются недостаточно развитыми”, сказал Ван. “Блокчейны, такие как Solana и L2, такие как Arbitrum и Base, готовы к размещению новых стабильных монет, ориентированных на платежи, открывая огромный случай использования и стимулируя будущий рост в этом секторе.”

Одной из ключевых причин впечатляющей траектории роста USDE является двузначная доходность, которую он генерирует для инвесторов, в настоящее время составляющая 12,75 %, но с историческим максимумом почти 56 % в марте 2024 года, по данным Defi Llama. Ван объяснил, что в то время как традиционные стабильные монеты на основе фиата, такие как Tether и USDC, генерируют доход от создания и выкупа токенов и процентов от обеспечения, USDE имеет более ориентированную на децентрализованные финансы модель дохода.

“Для Ethena доход поступает из трех источников: торговля базисом, стекинг и доходность стабильных монет,” сказал Ван. “Доход в настоящее время используется для распределения процентов между стекингами USDE и финансирования резервного фонда USDE.”

Стабильная монета Ethena не является первым новым подходом к проектированию стабильной монеты. Алгоритмическая стабильная монета terrausd (UST), детище ныне опозоренного основателя До Квона, достигла рыночной капитализации в 19 миллиардов долларов в 2022 году до того, как рухнуть, в одном из самых катастрофичных провалов в истории криптовалют.

“Основное различие здесь… состоит в том, что обеспечение представляет собой реальный залог, который стоит за стабильной, а не наш собственный токен управления,” сказал основатель Ethena Гай Янг на подкасте Лауры Шин Unchained подкасте, когда его спросили о различии между USDE и UST.

“Это действительно очень слабый аргумент на уровне поверхности, чтобы сравнивать то, что делает Ethena, с Luna,” добавил Янг. Luna была токеном управления, сопровождающим UST.