Джим Бьянко предупреждает о потенциальных рисках на рынке биткоинов из-за спотовых биткоин-ETF

Спотовые Биткойн ETF Могут Привести к “Вол-Магеддону” для Крипты, Говорит Аналитик

В недавнем посте на X, Джим Бьянко, известный рыночный аналитик, выразил серьезное предупреждение о потенциальных уязвимостях, внедренных в рынок биткойна одобрением спотовых биткойн Exchange-Traded Funds (ETFs). Бьянко озабочен составом базы инвесторов этих новых финансовых продуктов, предполагая, что доминирование краткосрочных трейдеров над долгосрочными держателями может привести к тому, что “регуляторный левиафан” обрушится на биткойн и криптовалюты.

По словам Бьянко, рынок ETF обычно делится на “трейдерские ETF”, которые предпочитают спекулятивные инвестиции или “де-гены”, и “аллокаторские ETF”, которые привлекают долгосрочных инвесторов или “ходлеров”. За последние шесть лет кумулятивные потоки аллокаторских ETF составили 750 миллиардов долларов, в то время как трейдерские ETF составили 68 миллиардов долларов, разница более чем в 10 раз!

Бьянко отмечает, что потоки аллокаторских ETF идут “вверх и вправо, невзирая на то, что происходит на рынке, в то время как трейдеры входят и выходят в нечто, что выглядит как нулевая сумма. Благодаря их стабильности и долгосрочной привлекательности, Аллокаторские ETF привлекли массовые инвестиции.

Некоторые данные свидетельствуют о том, что спотовые биткойн ETF в основном состоят из трейдерских ETF. Vanguard, ведущая фигура среди аллокаторских ETF, подтвердила свое решение не включать никаких спотовых биткойн ETF, что указывает на отсутствие участия со стороны долгосрочных, стабильных инвесторов в этом сегменте рынка. Это отсутствие указывает на то, что покупки спотовых биткойн ETF могут быть в основном вызваны спекулянтами, ситуация, которую, по мнению Бьянко, может привести к сценарию “вол-магеддона” – быстрое и серьезное падение цен, напоминающее кризис волатильности ETF в феврале 2018 года.

Хотя правда в том, что биткойн и криптовалюты испытывают гораздо более высокие уровни волатильности, «нормальные» резкие снижения биткойна вряд ли могли бы привести к сценарию, подобному “вол-магеддону”. К сожалению, уникальное регуляторное решение Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) запретить in-kind погашения для спотовых биткойн ETF, стандартную функцию для других ETF, могло бы привести к экстремальной волатильности. Бьянко объясняет:

In-kind погашение означает, что когда вы продаете, вместо того чтобы ETF давал вам наличные, они просто делят портфель и дают вам его активы. Другими словами, когда все бегут к выходу, спотовые ETF BTC не могут “in-kind” и просто переводят вам BTC в количестве, которое вы продали (в момент продажи). Они вынуждены выходить на рынок с огромными продажными ордерами, которые должны быть немедленно исполнены ПО ЛЮБОЙ ЦЕНЕ.

Это может запустить маржинальные ликвидации, в основном на нерегулируемых рынках, вызывая крайние страдания. Участники рынка биткойна, привыкшие к серьезным просадкам, вероятно, останутся невозмутимы, но традиционные финансовые инвесторы, вложившиеся в спотовые биткойн ETF, не будут. Такое событие могло бы вызвать призывы к обширному регулированию со стороны тех, кто находится в традиционном финансовом секторе, в стремлении снизить аналогичные риски в будущем. Это побуждение к регулированию могло бы иметь далеко идущие последствия для криптоиндустрии.

Внимательный читатель, безусловно, заметил количество условностей, необходимых для перехода отсюда к “пути к «регулированию и наказанию» BTC/крипто как никогда ранее”. Однако такой исход настолько противоречит этике биткойна и криптовалют, что даже если это отдаленная возможность, она стоит размышлений.

Как вы думаете, каковы шансы наступления вол-магеддона Бьянко? Поделитесь своими мыслями и мнениями по этому поводу в разделе комментариев ниже.