«Другой подход к безопасности»: основатель Bitlease Нима Бени о том, почему снижение хешрейта не представляет угрозы

Борьба с дефицитом бюджета безопасности

Переход индустрии майнинга биткойнов в зрелую, институциональную эру вызвал «смену режима», которая фундаментально разрушает традиционные модели прибыльности. По мере того как вознаграждения за блок постепенно исчезают к 2140 году, индустрия сталкивается с экзистенциальным поворотом: майнеры должны все больше полагаться на комиссии за транзакции для финансирования операций, которые исторически субсидировались за счет вновь отчеканенных монет.

Эта реальность была отражена в недавнем отчете Wintermute, в котором утверждается, что эпоха «гарантированного гиперроста» закончилась. По мере того как биткойн превращается в макрорисковый актив, его волатильность снижается, нарушая четырехлетние «циклы халвинга», которые ранее гарантировали экспоненциальный рост цен. Чтобы выжить в условиях сокращения маржи, многие майнеры промышленного масштаба диверсифицируют свои источники дохода, перепрофилируя свою инфраструктуру электроснабжения высокой плотности на высокопроизводительные вычисления (HPC) и искусственный интеллект (ИИ).

Несмотря на эти давления, некоторые эксперты настаивают на том, что дефицит «бюджета безопасности» — опасение, что одних только комиссий за транзакции недостаточно для поддержания безопасности сети — часто рассматривается через узкий призму, игнорирующую многолетнюю историю биткоина. Учитывая, что значительные субсидии планируется сохранить на более чем 40 лет в течение еще 10–15 халвингов, Нима Бени, основатель Bitlease, утверждает, что «рассматривать текущие уровни комиссий как показательные для долгосрочной структуры — значит неправильно понимать как временную шкалу, так и динамику рынка».

Бени считает, что дискуссия о будущем сети выявляет глубокий парадокс: многие майнеры выражают озабоченность по поводу будущих доходов, одновременно поддерживая идеологические движения, которые выступают против немонетарных сценариев использования блокчейна.

«Текущий рынок комиссий Биткойна демонстрирует спрос на пространство в блоках, выходящий за рамки платежных транзакций», — сказал Бени. «Этот спрос активно подавляется посредством политики ретрансляции и социального давления, направленного на сохранение идеологии «только платежи».

По мнению Бени, рост популярности надписей и порядковых чисел доказывает, что пространство блока обладает «значительной ценностью, выходящей за рамки платежей». Он утверждает, что по мере перехода сети от модели, финансируемой за счет субсидий, к модели, финансируемой за счет комиссий, она становится «обеспеченной иначе», а не менее безопасной. По мере ухода с рынка маргинальных, неэффективных майнеров, корректировка сложности сети гарантирует, что оставшиеся участники получают более высокий процент дохода от комиссий, сохраняя византийскую отказоустойчивость независимо от абсолютных уровней хешрейта.

Географическая оптимизация и интеграция в энергосистему

Основатель Bitlease также утверждает, что рост затрат на электроэнергию следует рассматривать не как угрозу, а как доказательство устойчивости сети Биткойн к «захвату юрисдикции». Поскольку капитал и производственные мощности могут свободно перемещаться, ни один регион не может монополизировать отрасль, опираясь исключительно на политику.

Чтобы проиллюстрировать этот момент, Бени приводит в пример решение Китая 2021 года о фактическом запрете майнинга биткойнов. До введения запрета китайские майнеры контролировали непропорционально большую долю глобального хешрейта. Однако вместо того, чтобы парализовать сеть, запрет вызвал массовый переезд майнеров в более благоприятные юрисдикции. В одночасье Китай утратил свое доминирующее положение как эпицентр майнинга биткойнов.

Для Бени этот эпизод подчеркивает ключевое различие: в то время как некоторые майнеры полагаются на свой спрос на электроэнергию, чтобы договориться о более низких ценах на энергию, настоящими выжившими будут те, кто готов адаптироваться и переместиться, когда это необходимо.

«Выживут не те майнеры, которые договариваются о более выгодных розничных тарифах, — сказал Бени. — Это майнеры, которые переместились в регионы, где изобилие энергии создает структуру затрат, которую конкуренты не могут повторить».

В конечном итоге такая географическая оптимизация укрепляет децентрализацию, гарантируя, что основа сети Биткойн остается закрепленной в самых эффективных и политически разнообразных уголках мира.

Часто задаваемые вопросы ❓

• Что вызывает «смену режима» в майнинге биткойнов? Переход к зрелой, институциональной эре в майнинге биткойнов коренным образом меняет модели прибыльности, поскольку майнеры переключают свою зависимость с вознаграждений за блоки на комиссии за транзакции.
• Как майнеры промышленного масштаба адаптируются к этим изменениям в прибыльности? Многие промышленные майнеры диверсифицируют свои доходы, перепрофилируя инфраструктуру электроснабжения высокой плотности для высокопроизводительных вычислений (HPC) и искусственного интеллекта (AI).
• Что Нима Бени говорит о парадоксе бюджета безопасности? Бени предполагает, что опасения относительно устойчивости комиссий за транзакции не учитывают долгосрочный характер динамики рынка биткойна, поскольку значительные субсидии будут продолжаться в течение десятилетий.
• Как географическая оптимизация укрепляет сеть Биткойна? По мере того как майнеры адаптируются к затратам на энергию путем перемещения операций, сеть Биткойна становится более устойчивой и децентрализованной, что обеспечивает ее процветание в разнообразных и эффективных юрисдикциях.