Резкое сжатие спредов на фьючерсы на биткоин снижает привлекательность стратегии “кэш-энд-керри”, некогда привлекающей миллиарды от учреждений. Падающая доходность и меняющаяся структура рынка свидетельствуют о более зрелом рынке производных инструментов в криптовалютах.
Доходы от арбитража с Bitcoin сокращаются, поскольку институциональные инвесторы сокращают активность
АВТОР
ПОДЕЛИТЬСЯ
Уолл-стрит отступает от некогда прибыльной торговой стратегии биткоинов
Одна из самых надежных стратегий биткоинов на Уолл-стрит стремительно теряет свое преимущество. Стратегия “кэш-энд-керри”, где инвесторы покупают спотовый биткоин и продают фьючерсы, чтобы зафиксировать разницу в ценах, видит, как её прибыльность рушится, поскольку спреды сжимаются.
Некогда основная стратегия для хедж-фондов и институциональных отделов после утверждения спотовых ETF на биткоин в США в начале 2024 года, теперь она борется за получение доходов, оправдывающих затраты на капитал и исполнение. Согласно отчету Bloomberg, данные показывают, что доходность базиса в один месяц в годовом исчислении упала до около 5%, резко снизившись с примерно 17% год назад. С доходностью годовых казначейских облигаций США около 3,5%, премия, предлагаемая этой стратегией, сократилась до почти незначимой для крупных игроков.
Это сжатие уже меняет рынок деривативов. Открытый интерес на фьючерсы на биткоин на Чикагской товарной бирже (CME) упал ниже $10 миллиардов, снизившись с пика выше $21 миллиарда, и теперь уступает Binance впервые с 2023 года, согласно данным Coinglass. Открытый интерес Binance остается на уровне около $11 миллиардов, отражая растущее доминирование бессрочных фьючерсов, которые составляют основную часть объемов торговли криптовалютами. Участники рынка считают, что сдвиг отражает отход от хедж-фондов и крупных американских счетов, а не полный выход из криптовалют. CME отметила, что 2025 год ознаменовал собой поворотный момент, когда улучшение регулирования побудило учреждения расширить свои интересы за пределы биткоина, в такие активы, как эфир, XRP и солана. Средний дневной открытый интерес на фьючерсы эфира вырос с примерно $1 миллиарда в 2024 году до почти $5 миллиардов в 2025 году, согласно бирже. Читать дальше: Глобальный риск-офф настроения давят на биткоин ниже $90,000 С затуханием безрисковых доходов от арбитража трейдеры все чаще обращаются к опционам, стратегиям хеджирования и более сложным децентрализованным возможностям, знаменуя конец эпохи легких арбитражных прибылей на биткоинах. FAQ 📊
- Что такое биткоин-торговля “кэш-энд-керри” (базисная торговля)? Это стратегия арбитража, в которой инвесторы покупают спотовый биткоин и продают фьючерсы, чтобы заработать на разнице в ценах.
- Почему базисная торговля становится менее привлекательной? Спреды фьючерсов на биткоин сжались, сократив годовую доходность до около 5% с примерно 17% в прошлом году.
- Как этот сдвиг повлиял на рынок деривативов? Открытый интерес на фьючерсы на биткоин на CME значительно упал, поскольку учреждения сокращают операции в базисной торговле и изменяют стратегии.
- Чем трейдеры занимаются вместо арбитража биткоинов? Учреждения переходят к опционам, хеджированию и другим криптоактивам, таким как эфир, XRP и солана.
