Доходные стейблкоины становятся жертвами массового исхода после краха 3 токенов

Массивные оттоки ударили по лидирующим токенам с доходностью

Последние последствия ударили по рынкам децентрализованных финансов (DeFi), обнажив хрупкость сложных систем залогов, лежащих в основе токенов с доходностью. Убытки на неделе были подчеркнуты каскадным снижением общего заблокированного значения (TVL) в десятках протоколов.

Данные Stablewatch.io показывают, что наибольшие семидневные сокращения TVL пришлись на yUSD (-82,2%), mTBill (-59,5%), yUTY (-53,6%) и srUSD (-81,2%). Несколько мелких активов, таких как syUSD (-63,3%), sdUSD (-61,0%) и sUSDx (-88,2%), почти испарились.
Другие основные монеты с доходностью также показали резкие снижения — syrupUSDC (-10,6%), sDAI (-33,6%) и syrupUSDT (-8,8%) — указывая на то, насколько быстро доверие уходило из сектора.

В то время как многие стабильные монеты с доходностью наблюдали за уменьшением своей ликвидности, большинство из них сохраняли стабильность — за исключением трио нарушителей: deUSD, XUSD и USDX. Более того, несмотря на красные цифры, несколько активов смогли нарушить тренд. USCC (Superstate) и sGHO (Aave) оба выросли более чем на 16% в TVL за неделю, в то время как gtUSDa (Gauntlet) взлетел на 114,4%, отмечая одно из немногих светлых мест на фоне краха.

Цепная реакция отклонения от пега

Кризис начался, когда Elixir’s deUSD, синтетическая стабильная монета, предназначенная для генерации дохода через залог DeFi, отклонилась от курса доллара 6 ноября 2025 года. Крах последовал за раскрытием потери в размере 93 миллионов долларов Stream Finance, что привело к обесцениванию залогов deUSD. Сообщается, что к моменту обработки Elixir’s выкупа для 80% держателей цена токена упала до примерно 0,015 доллара.

Stream Finance, которая удерживала 90% оставшегося предложения deUSD, по-видимому, не закрыла позиции или не погасила экспозицию. Это предположительно заставило Elixir приостановить выводы и координироваться с партнерскими протоколами для смягчения потерь. Отклонение оставило тысячи пользователей в минусе и вызвало новые призывы к более жесткой прозрачности на блокчейне в управлении залогами DeFi.

Всего через несколько часов после краха deUSD, XUSD — еще одна синтетическая стабильная монета, выпущенная Stream Finance — также утратила свой долларовый пег, упав до 0,20 доллара. Отчеты связывают отклонение с атакой на протокол Balancer стоимостью 128 миллионов долларов, которая осушила ключевые пулы ликвидности и вызвала цепную реакцию ликвидаций.

Та же эксплойтация также дестабилизировала USDX, монету с доходностью от Stables Labs, которая обвалилась в диапазон 0,30–0,38 доллара на фоне панических распродаж. Ликвидностный кризис снизил рыночную капитализацию USDX примерно на 65% за один день и вызвал серьезный стресс среди интегрированных протоколов, таких как Lista DAO и Pancakeswap.

Stables Labs с тех пор объявила о восстановительной инициативе, включая окна регистрации требований для пострадавших держателей на основе снимков на блокчейне. Но несмотря на небольшие восстановления, USDX остается далеко ниже своего целевого значения в 1 доллар, подчеркивая системный риск, связанный с алгоритмическим дизайном залогов.

Текущее положение

В категории стабильных монет с доходностью, недельные сокращения составили сотни миллионов потерянного TVL. sUSDe (Ethena) упала на 7% до 4,66 миллиарда долларов, а syrupUSDC (Maple) снизилась на 10,6% до 1,18 миллиарда долларов. Волновой эффект распространился на второстепенные активы, такие как sDAI (Sky) и vyUSD (YieldFi), которые оба упали на более чем 30% и 46% соответственно.

Средние семидневные годовые процентные доходы (APY) резко колебались. Например, APY yUSD снизился на 4,7% до 8,73%, в то время как coreUSDC (Upshift) вырос на 8,2% до 11,99%. Между тем, mBASIS (Midas) показал впечатляющий рост APY на 10,1% до 14,26%, что указывает на оппортунистическое поведение с высоким риском, несмотря на повсеместные потери.

Синтетические и алгоритмические конструкции подверглись критике

Череда отклонений вновь вызвала давние сомнения в отношении алгоритмических стабильных монет. Аналитики DeFi отмечают, что в то время как стабильные монеты с доходностью привлекают ликвидность высокими APY, их зависимость от синтетических залогов и автоматизированных систем балансировки подвергает их чрезмерным рискам.

Для многих наблюдателей, это могут быть те же самые системные слабости, которые уничтожили UST Terra, только в меньших дозах. Параллели трудно игнорировать: каскадные ликвидации, приостановленные выкупы и управленческий хаос, когда протоколы пытались латать дыры в реальном времени.

Несмотря на неурядицы, несколько протоколов наблюдали умеренные притоки. Superstate’s USCC прибавила 16,3% в TVL, а Aave’s sGHO поднялась на 16%, что может отражать обновленный интерес инвесторов к проектам с институциональной поддержкой или ясной прозрачностью залогов.

Тем не менее, при общем снижении рыночной капитализации на 1,46% до 20,43 миллиарда долларов за последние 30 дней, прошлая неделя показала, что даже стабильные монеты с доходностью — давно рекламируемые как более безопасные игры в DeFi — не застрахованы от системного риска.

Аналитики ожидают продолжения волатильности, поскольку команды DeFi за этими типами токенов работают над восстановлением доверия. Дашборды Stablewatch.io продолжают отслеживать притоки и корректировки APY, с несколькими токенами, сейчас показывающими необычайно высокие ставки доходности, пока они пытаются привлечь обратно поставщиков ликвидности.

Пока повестка остается ясной: погоня за доходностью в DeFi стабильных монетах несет в себе риски, которые даже 20% APY не может скрыть.

FAQ ❓

• Что вызвало отклонение deUSD, XUSD и USDX от курса?
  Каждое отклонение было вызвано потерями залогов и ликвидностными кризисами, связанными с потерей 93 миллионов долларов Stream Finance и взломом Balancer DeFi.
• Сколько потерял рынок стабильных монет с доходностью за прошлый месяц?
  Данные stablewatch.io показывают, что категория снизилась на 1,46% до общей рыночной капитализации в 20,43 миллиарда долларов за последние 30 дней.
• Какие стабильные монеты показали наибольшие потери TVL?
  yUSD, mTBill, srUSD и sUSDx пострадали от самых сильных 7-дневных оттоков, каждый из них потерял более 50% своего замороженного капитала (TVL).
• Какие стабильные монеты с доходностью набирают популярность?
  Да, USCC и sGHO оба выросли более чем на 16% в TVL, сигнализируя о выборочных притоках к различным проектам.