Доходность облигаций продолжает расти, так как рынки предвещают проблемы, в то время как биткоин и золото сияют

Рынок казначейских облигаций сигнализирует о росте фискальной тревожности

Доходность 30-летних казначейских облигаций США поднялась до 5,18% в четверг — наивысшая точка с 2023 года — прежде чем немного снизиться позже в тот же день. Базовая доходность 10-летних облигаций также выросла, достигнув 4,593%. Эти изменения имеют значительные последствия для затрат на заимствования в экономике, особенно в связи с слабым аукционом 20-летних облигаций и растущими опасениями по поводу фискального здоровья США.

21 мая аукцион 20-летних облигаций на сумму $16 миллиардов встретил вялый спрос, с высокой доходностью в 5,047% — выше ожиданий перед аукционом. Соотношение заявок к покрытию упало до 2,46, что является самым низким показателем с февраля, сигнализируя о снижении аппетита инвесторов. Итог спровоцировал рыночную реакцию: доходность 20-летних облигаций выросла до 5,127%, акции упали, а Промышленный индекс Доу-Джонса упал почти на 800 пунктов в среду. Доу и три других крупных индекса США остались без изменений в четверг.

Настроения инвесторов потрясены растущими уровнями задолженности США, продолжающимися дебатами по поводу нового пакета налогов и расходов, а также недавними понижениями кредитного рейтинга от Moody’s, Fitch и Standard & Poor’s. Эти опасения, по-видимому, сильно влияют на уверенность в долгосрочной фискальной стабильности США, некоторые трейдеры требуют более высоких доходов за держание государственного долга.

Прогнозные рынки также сигнализируют о росте тревожности. Согласно Polymarket, трейдеры теперь оценивают вероятность 40% в отношении рецессии в США в 2025 году — на 21 процентный пункт выше за последние недели. Эта цифра отражает растущие опасения, что более высокие затраты на заимствования, инфляция, связанная с тарифами, и риски государственных расходов могут вызвать экономический спад.

Несмотря на эти сигналы, спекулянты Polymarket ожидают, что Федеральная резервная система оставит ставки без изменений в июне. Согласно Polymarket, вероятность того, что ФРС не изменит ставку, составляет 92%, с вероятностью в 7% на уменьшение на 25 базисных пунктов и менее 1% вероятности как для большего снижения, так и для повышения ставки.

Однако в отчетах отмечалось, что иностранные инвесторы проявили солидное участие в последней продаже облигаций, составив 69% от косвенных заявок. Но более низкая ликвидность и сравнительно меньший статус 20-летних облигаций по сравнению с 10- или 30-летними облигациями могли способствовать общей слабости спроса.

По мере роста стоимости заимствований и увеличения фискального давления, как рынки, так и прогнозные инструменты намекают, что экономический фундамент может быть менее стабильным, чем кажется. Между тем, и биткойн, и золото удерживают свои позиции после вялого аукциона по 20-летним облигациям — золото сверкает в своей обычной роли безопасной гавани, в то время как биткойн оказался устойчивее акций, даже если его путь был немного более извилистым.

Рост золота до рекордных высот и способность биткойна избегать резких падений в условиях рыночного хаоса намекают, что оба актива справляются с экономическими потрясениями с удивительным хладнокровием, хотя и несут совершенно разные уровни риска.