Доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла 8-месячного максимума, превысив отметку в 4,4%, но затем снизилась на фоне сообщений о перемирии на Ближнем Востоке

Распродажа на рынке облигаций подталкивает доходность 10-летних облигаций

Это движение отражало резкую переоценку инфляционных и фискальных рисков. Цены на облигации упали, поскольку инвесторы требовали более высокой доходности по долгосрочным государственным облигациям, в результате чего доходность 10-летних облигаций во вторник закрылась на уровне примерно 4,39%, согласно данным Ycharts и базы данных FRED Федерального резервного банка Сент-Луиса.

Рост был вызван тремя пересекающимися факторами. Продолжающийся конфликт между США и Ираном, включая авиаудары и развертывание войск, вызвал опасения по поводу перебоев с поставками нефти в районе Ормузского пролива. Цены на нефть резко выросли, что привело к росту ожиданий инфляции из-за повышения затрат на энергоносители и повлекло за собой снижение цен на облигации, особенно на длинном конце кривой.

Фискальные опасения усугубили эту динамику. Увеличение военных расходов добавилось к и без того высоким прогнозам дефицита, усилив давление срочной премии на казначейские облигации. Недавние слабые аукционы облигаций стали еще одним сигналом снижения спроса со стороны инвесторов, поставив под сомнение долгосрочную финансовую устойчивость.

Федеральная резервная система не предоставила никакой компенсации. На своем заседании 18 марта ФРС сохранила ставку по федеральным фондам на уровне 3,50%–3,75% голосованием 11 против 1, сославшись на устойчивую инфляцию, стабильную экономическую активность и неопределенность, связанную с конфликтом с Ираном. В «точечном графике» ФРС по-прежнему прогнозировалось одно снижение ставки в 2026 году, но фьючерсные рынки в основном исключили возможность значительного смягчения в этом году — при этом некоторые трейдеры перенесли ожидания снижения ставок на 2027 год.

Эта «ястребиная» позиция привела к увеличению наклона кривой доходности. Краткосрочные ставки остались на прежнем уровне, в то время как доходность долгосрочных облигаций выросла на фоне устойчивых ставок на инфляцию — классическая переоценка по принципу «выше дольше», которая вынудила инвесторов закрывать позиции по облигациям с использованием кредитного плеча.

Юрриен Тиммер, директор по глобальной макроэкономике в Fidelity Investments, отметил техническое значение этого движения. «Хотя доходность 10-летних облигаций вышла за пределы краткосрочного диапазона, недельный график по-прежнему показывает, что облигации удерживаются в рамках длинного треугольника, сформировавшегося с 2022 года», — написал Тиммер в среду. «Если он прорвется, это станет проблемой не только для облигаций, но и для акций, а также других активов». Он добавил, что доходность растет во всем мире: «Это глобальная перенастройка».

Кит Маккалоу, генеральный директор Hedgeye Risk Management, указал на устойчивость этой тенденции. «Доходность 10-летних облигаций сохраняет восходящий тренд, поскольку прогноз инфляции ускоряется в третьем квартале», — написал Маккалоу в среду. «Рынок облигаций не верит в эту версию. 10-летние облигации по-прежнему устанавливают новые максимумы и минимумы. Диапазон: 4,20–4,43%».

Частичный разворот в среду показал, насколько доходность по-прежнему чувствительна к геополитическим новостям. По мере появления сообщений о перемирии 10-летние облигации торговались вблизи 4,32–4,33%, отыграв часть роста предыдущего дня.

В своей более ранней заметке Тиммер точно отразил точку зрения рынков: «Ничего хорошего не происходит выше 4,5%, когда безрисковая ставка конкурентоспособна по сравнению с рисковыми активами». Этот уровень находится примерно на 17 базисных пунктов выше уровня закрытия вторника.

Возобновление роста доходности зависит от двух переменных: устойчивых данных по инфляции и любой новой эскалации конфликта на Ближнем Востоке. Рынки готовы к обоим сценариям. На данный момент доходность 10-летних облигаций остается актуальным индикатором напряженности не только для облигаций, но и для акций, кредитного рынка и секторов экономики США, чувствительных к изменению ставок.

Часто задаваемые вопросы 🔎

• Почему доходность 10-летних казначейских облигаций поднялась выше 4,4% в марте 2026 года? Доходность выросла из-за совокупного давления со стороны опасений по поводу нефти в связи с конфликтом между США и Ираном, повышенных расходов федерального бюджета и того, что Федеральная резервная система удерживает ставки на неизменном уровне, при этом в 2026 году ожидается лишь несколько снижений.
• Что означает более высокая доходность 10-летних казначейских облигаций для экономики США? Рост долгосрочной доходности увеличивает затраты на заимствования для ипотеки, корпоративного долга и государственного финансирования, оказывая давление на акции и секторы, чувствительные к изменению ставок.
• Когда доходность 10-летних облигаций в последний раз торговалась на таком высоком уровне? Закрытие 24 марта 2026 года на уровне около 4,39% стало самым высоким показателем примерно за восемь месяцев, начиная с июля 2025 года.
• Продолжит ли доходность казначейских облигаций США расти в 2026 году? Аналитики считают, что динамика будет зависеть от поступающих данных по инфляции, а также от того, будет ли конфликт на Ближнем Востоке эскалировать или же ситуация будет развиваться в направлении устойчивого перемирия.