День, когда SEC тихо сдалась криптовалюте

Следующая редакционная статья была написана Джозефом Коллементом, главным юридическим директором и руководителем отдела новостей Bitcoin.com.

Для тех, кто наблюдал, как развивается напряжённое отношение SEC с криптовалютами на протяжении последних восьми лет, этот момент ощущается как тихая, но решительная капитуляция, сильный сигнал о том, что прилив может, наконец, начать меняться.

Как мы сюда пришли

С 2017 года SEC заняло роль де-факто регулятора криптоиндустрии, несмотря на отсутствие явных полномочий от Конгресса. Орган использовало Test Howey, решение Верховного суда от 1946 года, чтобы классифицировать широкий круг цифровых активов как ценные бумаги. В деле Howey землевладельцы продавали участки цитрусовых рощ с обещанием, что другие будут выращивать и продавать плоды от их имени. Суд постановил, что такие договорённости квалифицируются как “инвестиционные контракты”, таким образом подпадая под законодательство о ценных бумагах.

SEC агрессивно применял этот стандарт, обозначая глобально торгуемые, децентрализованные криптовалюты и токены как инвестиционные контракты. В результате сложилась регуляторная среда, в которой даже некостодиальные проекты программного обеспечения нуждались в дорогостоящих юридических заключениях только для того, чтобы оставаться на биржах. Я сам написал многие из этих заключений. Проекты, которые не могли себе позволить такие услуги, часто удалялись без возможности обжалования.

В 2018 году появилось редкое прояснение ситуации. Тогдашний директор SEC Уильям Хинман заявил, что некоторые криптоактивы могут эволюционировать с течением времени и перестать быть ценными бумагами — на примере Ethereum, ставшего «достаточно децентрализованным». Хотя это и не было официальным руководством, оно дало отрасли надежду на возможность соблюдения.

Западня Генслера

Эта надежда исчезла, когда в 2021 году Гарри Генслер был назначен председателем SEC Джо Байденом. Несмотря на преподавание блокчейна в MIT и предыдущие признания, что основные криптовалюты как ETH, LTC и BCH не являются ценными бумагами, Генслер вскоре занял агрессивную позицию, ориентированную на осуществление мер правоприменения. Под его руководством агентство сманило фокус с диалога на угрозы и начало правовой набег.

Хорошо зарекомендовавшие себя проекты, такие как LBRY, нацеленные на децентрализацию публикации контента, были раздавлены. XRP был втянут в многолетние судебные тяжбы, несмотря на фактическую полезность в трансграничном банковском деле. Coinbase, самая комплайнетная биржа в США, получила уведомление Wells. Как сказал Брайан Армстронг, “вместо публикации ясных правил справочника, SEC приняла подход регулирования через правоприменение, который вредит Америке.”

Иронично, пока SEC сосредоточилась на добросовестных игроках, FTX использовала средства клиентов для покупки политического влияния, предположительно поддерживая прямую линию связи напрямую с Генслером.

Это не было регулированием. Это было избирательное правоприменение.

Затем наступил момент Meme Coin

Истинный поворот сюжета произошел 17 января 2025 года: за три дня до своей второй инаугурации, Дональд Трамп выпустил собственный криптовалютный токен $TRUMP. Он был продвигаем в Telegram, торговался только на децентрализованных биржах и был выпущен в ту же ночь, когда Трамп провел “Crypto Ball” всего в нескольких кварталах от Белого дома.

С регуляторной точки зрения, $TRUMP должен был быть сразу же признан SEC в качестве ценной бумаги.

И тем не менее, полное молчание от Генслера. Ни пресс-релиза. Ни расследования. Ни комментария.

Если бы он был запущен кем-то другим, правоприменение было бы быстрым и строгим. Но на этот раз ни одной повестки не оказалось.

То молчание? Именно тот момент, когда SEC тихо сдалась криптовалютам.

Последствия

Я скажу это: мы вернулись.

Вы тоже это чувствуете. Криптоиндустрия не просто выживает под давлением регулирования — она процветает.

Платформы, такие как pump.fun запускают тысячи мем-коинов, воплощая первозданную, креативную энергию крипто. Hyperliquid, децентрализованная биржа бессрочных контрактов, теперь превосходит своих централизованных коллег по UX, ликвидности и исполнению.

Основатели в Америке снова работают в открытую. Стартапы снова работают из США.

Криптовалюта возвращает себе культурный край и безразрешительную этику.

Так что вперед: запускайте свой токен. Стройте свой DAO. Создавайте мемы как в 2021 году.