Coinbase Q4: более мягкая торговля, сильные подписки, более крупный биткойн-стек

План Coinbase на 2026 год: стейблкоины, рост Onchain и возврат капитала

12 февраля 2026 года Coinbase Global Inc. (Nasdaq: COIN) опубликовала письмо акционерам за четвертый квартал и весь 2025 год, в котором подробно описала рост выручки, увеличение доли рынка и продолжение расширения ассортимента продуктов в сфере криптовалют, деривативов и акций.

За полный 2025 год общая выручка достигла 7,18 млрд долларов по сравнению с 6,56 млрд долларов в 2024 году. Чистая выручка выросла на 9% в годовом исчислении до 6,88 млрд долларов, а чистая прибыль составила 1,26 млрд долларов. Скорректированный показатель EBITDA за год составил 2,81 млрд долларов.

Выручка за четвертый квартал составила 1,78 млрд долларов, что ниже 2,27 млрд долларов годом ранее. Coinbase сообщила о чистом убытке в четвертом квартале в размере 667 млн долларов, в основном из-за убытка в размере 718 млн долларов по криптовалютным активам, удерживаемым для инвестиций, и убытка в размере 395 млн долларов по стратегическим инвестициям. На скорректированной основе чистая прибыль составила 178 млн долларов, а скорректированная EBITDA — 566 млн долларов.

Компания отметила, что выручка от транзакций за 2025 год составила 4,06 млрд долларов, что на 2% больше, чем в предыдущем году. Выручка от транзакций в четвертом квартале составила 983 млн долларов, что на 6% меньше, чем в предыдущем квартале. Объем спотовых торгов потребителей в четвертом квартале достиг 56 млрд долларов, а объем спотовых торгов институциональных инвесторов — 215 млрд долларов.

Доходы от подписок и услуг продолжали обеспечивать стабильность. В 2025 году этот сегмент принес 2,83 млрд долларов, включая 1,35 млрд долларов дохода от стейблкоинов. Только в четвертом квартале доход от стейблкоинов достиг 364 млн долларов, чему способствовал рекордный средний объем USDC, хранящийся в продуктах Coinbase, в размере 17,8 млрд долларов и средняя рыночная капитализация USDC в размере 76,2 млрд долларов.

Активы на платформе утроились за три года, и Coinbase сообщила, что в настоящее время хранит примерно 12% всех криптовалют в мире. Показатели timechainindex.com показывают, что компания хранит 2,85 млн BTC под управлением от имени биржевых фондов (ETF), майнинговых операторов и публичных компаний.

Общий объем торгов Coinbase вырос на 156% в годовом исчислении до 5,2 трлн долларов в 2025 году, а доля рынка криптовалютных торгов удвоилась. Операционные расходы за 2025 год выросли на 35% в годовом исчислении до 5,75 млрд долларов, что отражает более высокие маркетинговые расходы, вознаграждения USDC и расходы, связанные с приобретением. Число штатных сотрудников выросло на 31% до 4951 человека. Операционные расходы в 4 квартале составили 1,51 млрд долларов.

Coinbase завершила год с 11,3 млрд долларов в виде денежных средств и их эквивалентов. С учетом криптоактивов, удерживаемых для инвестиций и в качестве залога, общий объем доступных ресурсов достиг 14,1 млрд долларов.

Компания также сообщила, что в четвертом квартале увеличила свои запасы биткойнов на 39 млн долларов за счет еженедельных покупок для своего портфеля криптовалютных инвестиций. По состоянию на 31 декабря 2025 года справедливая рыночная стоимость криптоактивов, удерживаемых для инвестиций, составила 2,0 млрд долларов. Хотя эта сумма скромна по сравнению с денежными средствами компании, этот шаг сигнализирует о том, что Coinbase продолжает поддерживать прямую экспозицию к биткойну наряду со своим биржевым и инфраструктурным бизнесом.

Что касается возврата капитала, Coinbase выкупила акции класса A на сумму более 1,7 млрд долларов до 10 февраля 2026 года, а в январе совет директоров компании одобрил дополнительные 2 млрд долларов на выкуп акций и долгосрочной задолженности.

В перспективе Coinbase получила около 420 млн долларов дохода от транзакций до 10 февраля 2026 года, что составляет примерно половину первого квартала. Компания ожидает, что выручка от подписок и услуг в первом квартале составит от 550 до 630 миллионов долларов.

В заметке, опубликованной на сайте Bitcoin.com News, Дэвид Бартосиак из Zacks Investment Research сказал, что Coinbase рассматривает 2025 год как год, когда ее концепция «Everything Exchange» начала превращаться из идеи в рабочую платформу. «Они утверждают, что более 12% всех криптовалют в мире находятся на Coinbase, в то время как общий объем торгов вырос на 156% до 5,2 трлн долларов, а доля рынка удвоилась. Бизнес быстро диверсифицируется: 12 продуктов приносят более 100 млн долларов годового дохода, а стейблкоины и подписки действуют как амортизаторы, когда торговля охлаждается».

Бартосиак добавил:

«Это должно помочь смягчить удар, который сейчас наносит рынок криптовалют».

Бартосиак добавил, что, хотя в четвертом квартале выручка составила 1,8 млрд долларов, это также привело к увеличению расходов и убытку по GAAP в размере 667 млн долларов, в основном связанному с инвестиционными убытками по рыночной стоимости.

«В целом, основной двигатель остался прибыльным (скорректированная чистая прибыль в размере 178 млн долларов, скорректированная EBITDA в размере 566 млн долларов)», — сказал Бартосиак. «Они склоняются к выкупу акций (1,7 млрд долларов выкуплено до 10 февраля плюс еще 2 млрд долларов утверждено) и располагают 11,3 млрд долларов наличными. Это позволяет им с оптимизмом смотреть на 2026 год, но они предупреждают, что более низкие ставки могут оказать давление на доходы от стейблкоинов/процентов в ближайшей перспективе».

В пресс-релизе руководство обозначило три приоритета на 2026 год: расширение «Everything Exchange» на криптовалюты, деривативы, акции и рынки прогнозов; масштабирование стейблкоинов и платежной инфраструктуры; и стимулирование большей активности в цепочке через интеграцию DeFi и Base. После года рекордного объема торгов, более глубокой интеграции продуктов и выборочного накопления биткойнов, Coinbase вступает в 2026 год с масштабом, ликвидностью и более широким финансовым присутствием, чем когда-либо.

Часто задаваемые вопросы ❓

• Почему Coinbase сообщила об убытках в 4 квартале?
  Чистый убыток в 4 квартале был в основном вызван снижением стоимости криптовалютных активов и стратегических инвестиций.
• Coinbase покупала биткойны в 4-м квартале 2025 года?
  Да, компания увеличила свои запасы биткойнов на 39 миллионов долларов за счет еженедельных покупок.
• Какую выручку Coinbase получила в 2025 году?
  Общая выручка достигла 7,18 миллиарда долларов, а чистая выручка — 6,88 миллиарда долларов.
• Насколько силен баланс Coinbase на начало 2026 года?
  Coinbase завершила 2025 год с 11,3 млрд долларов наличными и 14,1 млрд долларов в виде общих доступных ресурсов.