Coinbase и Glassnode видят осторожный рост в четвертом квартале, так как инвесторы склоняются к бычьим настроениям на Bitcoin.

Квартальный отчет Coinbase–Glassnode

Согласно анализу, институты остаются конструктивными в отношении биткоина в следующие три-шесть месяцев, причем 67% институциональных и 62% неинституциональных респондентов выражают позитивный взгляд.

Мнения о цикле расходятся: 45% институтов считают, что рынок находится на поздней стадии бычьего рынка, по сравнению с 27% неинституционалов. Макроэкономические условия выделяются как основной риск для обеих групп (соответственно 38% и 29%). Опрос охватил более 120 глобальных инвесторов с 17 сентября по 3 октября 2025 года.

Основное мнение отчета остается “осторожно оптимистичным” после распродажи с использованием кредитного плеча 10 октября. Авторы Coinbase и Glassnode видят устойчивую ликвидность, благоприятные макроусловия и конструктивные политические сигналы — особенно в США — как ключевые столпы. Они ожидают, что Федеральная резервная система снизит ставки дважды в четвертом квартале, что может побудить вывести примерно $7 триллионов, находящихся в фондах денежного рынка, с бокового сидения.

Структурно, биткоин может иметь преимущество в начале квартала, в то время как позиционирование в альтернативных активах требует больше внимания, отмечает отчет. Динамика рынка биткоина показывает в основном стабильных долгосрочных держателей: неликвидное предложение снизилось всего на 2% в третьем квартале, в то время как ликвидное предложение выросло на 12% — признак того, что многие опытные держатели продолжали хранить монеты, несмотря на рекордные цены.

История эфира включает расширение участия и снижение трений: впервые приток в американский спотовый ETF эфира ($9,4 миллиарда) превысил приток в спотовый ETF биткоина ($8,0 миллиарда) в третьем квартале, в то время как активность в сети Ethereum и второй уровень достигли пиков, а средние комиссии снизились до минимальных за два года значений. Эта смесь — больший пропускной объем и более низкие издержки — согласуется с улучшением показателей настроений для ETH к середине года.

Спрос институциональных инвесторов продолжает формироваться цифровыми активами казначейства (DATs). Биткоин DATs теперь держат примерно 3,5% циркулирующего предложения; ведущие эфировые DATs держат около 3,7% предложения ETH. Хотя оценки для многих DATs (измеряемые по отношению рыночной капитализации к NAV) ослабли в конце третьего квартала, авторы все же ожидают, что DATs предоставят значительный спрос в предстоящем квартале.

Макровидение остается центральным. Кастомизированный глобальный индекс M2 от Coinbase, исторически коррелированный с биткоином на основе лидерства, сигнализирует о благоприятной ликвидности в начале четвертого квартала, хотя он также указывает на возможное ужесточение в ноябре. Прогресс в политике, включая сроки законодательства о структуре рынка в США, и внешнеамериканская динамика по всей Европе и Азии помогут определить темпы и широту принятия к концу года.

Часто задаваемые вопросы

• Что это за отчет? Совместный квартальный анализ рынка от Coinbase Institutional и Glassnode, обобщающий тенденции до 30 сентября 2025 года.
• Сколько инвесторов было опрошено? Было опрошено более 120 глобальных инвесторов с 17 сентября по 3 октября 2025 года.
• Каково преобладающее настроение? 67% институциональных и 62% неинституциональных респондентов настроены на биткоин в течение 3–6 месяцев.
• Какие ключевые макроэкономические выводы? В отчете ожидаются два снижения ставок ФРС в четвертом квартале и подчеркиваются глобальные тенденции ликвидности, которые в прошлом поддерживали криптовалюты.