Citadel Securities оспаривает тезис Citrini о «глобальном кризисе разведки»

ИИ становится слишком хорошим? Citadel предлагает другое мнение

Автор ответа рыночной компании на меморандум Citrini Research, глобальный макроаналитик Фрэнк Флайт, начинает с фактов настоящего времени, а не с прогнозов на будущее. По данным компании, на 2026 год уровень безработицы составит 4,28%, капитальные затраты на ИИ — примерно 2% ВВП (около 650 млрд долларов), а по всей территории США планируется построить почти 2800 центров обработки данных. Между тем, количество вакансий для инженеров-программистов выросло на 11% по сравнению с предыдущим годом.

Для читателей, не знакомых с Citadel Securities, компания является одним из крупнейших поставщиков ликвидности на мировых рынках, активно работая с акциями, опционами и инструментами с фиксированным доходом. Она работает отдельно от хедж-фонда Citadel, хотя обе компании имеют исторические связи с основателем Кеном Гриффином. Когда Citadel Securities высказывается, она делает это с позиции, основанной на макроэкономических данных и знании рынка.

Критика Флайта сосредоточена на том, что он называет чрезмерно самоуверенным переходом от технологической возможности к экономической неизбежности. В то время как прогнозисты регулярно испытывают трудности с предсказанием роста заработной платы даже на два месяца вперед, пишет он, некоторые комментаторы теперь утверждают, что видят «путь уничтожения рабочей силы» с необычайной ясностью, основываясь на гипотетическом посте в Substack.

Ранее компания описывала динамику капитальных затрат на ИИ в ближайшей перспективе как инфляционную, а не дефляционную. Но суть этого опровержения лежит в другом: в скорости распространения. По мнению Citadel, нарратив о вытеснении основан на предположении, что внедрение ИИ будет происходить с головокружительной скоростью. Флайт заявляет:

«Нарратив о неизбежном исчезновении посредников основан на скорости распространения».

Что же показывают данные? Ссылаясь на исследование St. Louis Fed’s Real Time Population Survey, компания отмечает, что, хотя использование генеративного ИИ растет, данные о частоте использования показывают более сдержанную картину. Если бы ИИ был на грани замещения широких слоев рабочей силы, ежедневное использование в работе, вероятно, продемонстрировало бы резкий перелом. Вместо этого данные выглядят относительно стабильными.

Стратег Citadel рассматривает более широкую дискуссию как категорическую ошибку: рекурсивная технология не гарантирует рекурсивное внедрение. Системы ИИ могут совершенствоваться, но их экономическое внедрение исторически следует S-кривой. Начальное внедрение происходит медленно и дорого, затем ускоряется по мере созревания инфраструктуры, а затем стабилизируется по мере появления затрат на интеграцию, регулирования и снижения доходности.

По мнению компании, рынки часто экстраполируют фазу ускорения на неопределенный срок. История свидетельствует об обратном. Организационные изменения дорогостоящи, нормативные рамки эволюционируют, а маржинальная прибыль со временем сокращается. Более медленное внедрение, в свою очередь, снижает вероятность резкого вытеснения.

«Рынки часто экстраполируют фазу ускорения линейно, но история показывает, что темпы внедрения стабилизируются, поскольку организационная интеграция дорогостояща, появляются нормативные требования и наблюдается снижение маржинальной прибыли при экономическом внедрении», — отмечает Флайт в своем опровержении эксперимента Ситрини.

Еще одним ограничением, о котором редко говорят в антиутопических нарративах, является вычислительная интенсивность. Обучение и инференция требуют огромных мощностей полупроводников, центров обработки данных и энергии. Полная автоматизация работы белых воротничков потребует вычислительных мощностей, на порядок превышающих текущие. Если спрос на вычислительные мощности резко возрастет, их предельная стоимость повысится. Если эта стоимость превысит предельную стоимость человеческого труда для определенных задач, замещение остановится. Экономическая гравитация вновь заявит о себе.

Флайт также рассматривает макроэкономическую сторону, лежащую в основе тезиса Читрини. Автоматизация на основе ИИ — это, по сути, шок производительности. Шоки производительности — это положительные шоки предложения: они снижают предельные издержки и расширяют потенциальный объем производства. Исторически — от паровой энергии до вычислений — такие сдвиги со временем приводили к росту реальных доходов.

Противники этой теории утверждают, что ИИ отличается от других технологий, поскольку он напрямую вытесняет трудовой доход, тем самым подавляя спрос. Citadel отвечает на это аргументом о национальном доходе: если объем производства растет и реальный ВВП увеличивается, то некоторые компоненты спроса — потребление, инвестиции, государственные расходы или чистый экспорт — также должны расти. Сценарий, при котором производительность растет, а совокупный спрос падает, а измеренный объем производства растет, противоречит логике бухгалтерского учета.

Создание новых предприятий добавляет текстуру к дебатам. Данные Бюро переписи населения США показывают быстрое расширение числа новых бизнес-заявок. Доход от капитала может иметь более низкую склонность к потреблению, чем доход от заработной платы, но он не исчезает в черной дыре. Прибыль может быть реинвестирована, распределена, обложена налогом или потрачена.

В центре вопроса о вытеснении лежит эластичность замещения — легкость, с которой компании могут заменить рабочую силу капиталом. Если эта эластичность чрезвычайно высока, доля дохода, приходящаяся на рабочую силу, может сократиться. Однако даже в этом случае демократические страны, вероятно, скорректируют ситуацию с помощью фискальных и регуляторных мер. Кроме того, как отмечает Citadel, текущий мониторинг рынка труда показывает улучшение прогнозных показателей, причем строительство центров обработки данных с использованием искусственного интеллекта способствует росту занятости в строительстве.

Замечания Flight:

«На сегодняшний день в данных о рынке труда практически нет признаков разрушительного воздействия ИИ. Более того, прогнозные компоненты нашего отслеживания рынка труда улучшились, а строительство центров обработки данных с ИИ, по-видимому, способствует росту найма в строительстве».

По мнению Флайта, экономика состоит из бесчисленных задач — физических, взаимосвязанных, регуляторных и надзорных — которые являются дорогостоящими или трудно поддаются автоматизации. Даже когнитивная автоматизация сталкивается с ограничениями в плане координации и ответственности. Поэтому, по его мнению, более вероятно, что ИИ будет дополнять труд во многих областях, а не вытеснять его.

Чтобы доказать свою точку зрения, Флайт ссылается на эссе Джона Мейнарда Кейнса 1930 года, в котором он предсказывал 15-часовую рабочую неделю к 21 веку. Производительность действительно резко возросла. Но вместо того, чтобы массово уходить с рынка труда, общества стали потреблять больше. Предпочтения эволюционировали, сформировались новые отрасли, а потребности людей оказались эластичными.

В заключение Citadel устанавливает высокую планку для реализации дистопического сценария. Для этого потребовалось бы одновременное быстрое внедрение, почти полная замена труда, отсутствие фискальных мер, ограниченное поглощение инвестиций и неограниченное масштабирование вычислительных мощностей. За последнее столетие технологические волны не привели ни к ликвидации труда, ни к безудержному росту; они в основном поддерживали долгосрочную тенденцию роста на уровне около 2%.

Для Citadel Securities дискуссия об ИИ не сводится к экспоненциальным фантазиям. Речь идет об эластичности замещения, институциональной реакции и устойчивой способности человеческого спроса к самообновлению.

Часто задаваемые вопросы 🤖

• Что Citadel Securities утверждала в своем опровержении?
  Компания утверждает, что текущие данные о рынке труда и тенденции внедрения ИИ не подтверждают неизбежность массового вытеснения белых воротничков.
• Кто такая Citadel Securities?
  Это один из крупнейших глобальных маркет-мейкеров, обеспечивающий ликвидность на рынках акций, опционов и инструментов с фиксированным доходом.
• Считает ли Citadel, что ИИ является дефляционным или инфляционным фактором?
  Компания заявила, что в ближайшей перспективе динамика капитальных затрат на ИИ будет скорее инфляционной, чем дефляционной.
• Что такое эластичность замещения в дискуссии об ИИ?
  Это относится к тому, насколько легко компании могут заменить человеческий труд капиталом ИИ без значительного увеличения затрат.