Четырехлетний цикл Биткоина на распутье: мертва ли ралли перед халвингом?

34% рост биткоина после халвинга подпитывает спекуляции о сломанном, слабом или запоздалом цикле

По состоянию на 16:00 по восточному времени в четверг, 27 марта 2025 года, биткоин (BTC) торговался по $87,027, что далеко от его рекордного максимума в $109,356, достигнутого 20 января 2025 года — в день, когда Дональд Трамп был приведен к присяге в качестве 47-го президента США. Волатильность цифрового актива с тех пор возобновила ожесточенные споры: теряет ли биткоин свой знаменитый четырехлетний цикл, когда-то обусловленный шоками предложения после халвинга, свою предсказывающую силу?

Четырехлетний цикл биткоина сосредоточен вокруг событий халвинга, запрограммированных происходить каждые 210,000 блоков (приблизительно раз в четыре года), что сокращает награду за майнинг новых блоков на 50%. Эти события снижают скорость нового предложения биткоина, что исторически вызывает скачки цен, когда спрос превышает уменьшающуюся эмиссию. Прошлые циклы сопровождались метеорными приростами: после халвинга в 2012 году биткоин взлетел с $12 до $1,000 за год; после 2016 года он поднялся с $650 до почти $20,000; а после халвинга 2020 года он вознесся с $8,000 до $69,000.

Однако, халвинг в апреле 2024 года, который сократил вознаграждения за блок до 3.125 BTC, привел к скромному увеличению цены на 33.85% с $65,012 до $87,027 за монету к 27 марта 2025 года, что значительно уступает предыдущим трех- или четырехзначным приростам.

Факторы, бросающие вызов циклу

Указываются множественные силы, объясняющие это отставание. Во-первых, утверждение в январе 2024 года биткоиновых биржевых фондов (ETFs) спровоцировало ралли перед халвингом, причем цены достигли пика около $74,000 в марте 2024 года. Аналитики утверждают, что это преждевременно увеличило спрос, который мог бы появиться после халвинга.

Во-вторых, зрелость рынка биткоина ослабила влияние халвинга. «Халвинги больше не оказывают фундаментального воздействия, которое они имели в 2016 году», — сказал Джаспер Де Маере из Outlier Ventures, отмечая, что институциональное усвоение и макроэкономические факторы теперь доминируют. В третьих, корреляция биткоина с экономикой США — например, сокращение индекса менеджеров по закупкам (PMI) в 2024 году — затмила динамику предложения.

Наконец, мартовское 2025 года объявление Президента Трампа о Стратегическом резерве биткоина (СБР) без четких планов покупок разочаровало инвесторов, способствуя дальнейшему снижению цены с январского пика. Сравнительные данные подкрепляют аномалию цикла. Через год после халвинга прирост биткоина сократился с 8,233% (2012 г.), 285% (2016 г.) и 525% (2020 г.) до всего лишь 33.85% в 2024–2025 годах.

Еще более показательным является то, что после кратковременного достижения $109,356 в январе 2025 года, биткоин утратил ценность на фоне неопределенности политики и макроэкономических ветров, специфически связанных с тарифами Трампа. Между тем, производительность биткоина за 2024–2025 годы до сих пор остается самой слабой пост-халвинговой доходностью, а август 2024 года назван самым худшим пост-халвинговым месяцем.

Разделение на быков и медведей

Сторонники устойчивости цикла указывают на исторические шаблоны. Некоторые отмечают, что пики обычно случаются через 12–18 месяцев после халвинга, предполагая подъем в конце 2025 года. Некоторые аналитики прогнозируют пик в $125,000 в 2025 году с последующей коррекцией до $50,000 в 2026 году, что соответствует прошлым циклам. Другие отмечают «экспоненциальные приросты» на середине текущего цикла, напоминающие прошлые фазы халвинга.

Сооснователь и управляющий партнер Fundstrat Том Ли по-прежнему считает, что BTC будет лучшим активом 2025 года, даже превосходя огромный рост золота в этом году. Напротив, скептики указывают на риски макроэкономической стагнации, а крайне медвежьи прогнозы предупреждают о падении ниже $20,000, если спрос ослабнет.

Дискуссия отражает зрелость биткоина от нишевого актива до макроэкономического игрока. Хотя скромный прирост вызывает сомнения в исторических нормах, многие сторонники предостерегают от полного отказа от цикличности, отмечая, что после халвинга 2024 года биткоин — пусть и скромно — все-таки следовал восходящей траектории. Тем временем, политические шаги Трампа и приток средств в ETF сигнализируют об углубляющейся институционализации, что может изменить факторы, влияющие на цены. Вопрос, вымер ли цикл или просто эволюционирует, остается вопросом на триллион долларов.